中国地产（一手+二手）总成交额去年 4 季度开始回升，今年少量城市出现了价格下行放缓的信号。回顾过去 4 年，中国地产市场快速完成了一定体量的调整，且经历了供给侧较快的出清过程。统计局数据显示，中国新房成交量年化水平从 2021 年中的高点逐步回落，而百强房企和 60 城商品房口径的累计降幅已接近其他国家地产调整区间上限。我们去年 5 月开始从长周期的角度探讨本轮地产下行周期的潜在“底部”区间的成交量水平及时点，彼时的答案是若名义增长企稳，本轮地产调整的“底部”换房率可能在 4%附近。按彼时趋势，预计在 2025 年中前触及这一水平（参见《本轮地产周期何时会初现曙光？》,2024/5/31）。

民爆产业持续扩容，政策推动供给侧改革。据中爆协，2019-2024 年我国 民爆生产企业主营业务收入 CAGR 为 3.6%，其中爆破服务业务增长较快，其 在生产企业总收入中的占比从 2019 年的 46.12%提升至 2024 年的 78.35%。利 润方面，2023-2024 年民爆生产企业利润总额分别同比+45.0%/+13.0%，盈利 性快速提升。具体看民爆行业发展，我们认为政策具有以下三大引导方向：1） 引导兼并重组，支持行业集中度提升；2）推动产品结构优化，提倡现场混装 替代传统包装炸药、电子雷管替代传统工业雷管等；3）鼓励生产企业向爆破 服务方向延伸，推动科研、生产、爆破服务“一体化”成为行业运行主流模式。

AI大时代给新能源产业链带来变革性机会。在未来AI大发展的时代背景下，新能源产业链有望与AIDC、 人形机器人、低空经济深度融合，共同推动社会的智能化升级，同时把产业链的成长空间打开。 在各大AI巨头的加速扩大资本开支过程中，新能源+AIDC迎来向上突变。新能源产业链的设备将助力数据 中心实现高效、高密度与高可靠，如HVDC、BBU等技术的应用，有望协同推动数据中心向智算数据中心 转变。

双减及配套政策：大力压减校外培训，取得阶段性成果。 2021 年 7 月 24 日，教育部发布双减政策，减轻义务教育阶 段学生作业负担和校外培训负担；并密集出台配套政策，细 化强化校外培训机构管理。2022 年 10 月 28 日，“双减”报 告指出义务教育阶段线下学科类培训机构数量由原来的 12.4 万个压减至 4932 个，压减率 96%，线上学科类培训机构由原 来的 263 个压减至 34 个，压减率 87%。2）政策复盘及展 望：义务教育减负为长期主线，非学科校外培训为有益补 充。①我国教育政策分为两条主线：规范义务教育阶段校外 培训发展，从初步探索到强力管控再到分类管理，支持非学 科类发展，主旨始终不变即为学生减负并促进全面发展；支 持职业教育发展，培养高素质劳动和技术技能人才。②展 望：规范校外培训机构，鼓励非学科类校外培训

中国1-2月规模以上工业增加值同比增5.9%，预期5.1%，去年12月同比增6.2%，去年全年同比增 5.8%。 ➢中国1-2月社会消费品零售总额同比增4.0%，预期4.5%，去年12月同比增3.7%，去年全年同比增 3.5%。 ➢中国1-2月固定资产投资同比增4.1%，预期3.8%，去年1-12月同比增3.2%。 ➢中国1-2月平均全国城镇调查失业率为5.3%，预期5.3%，去年12月为5.1%。

2 月，外部环境复杂依旧，国内经济继续稳步修复。尽管有效需求依然相对不足，但随 着政策效应的持续释放，部分区域、领域呈现出企稳回升的信号。经济结构调整继续，高技 术产业领先于整体产业快速发展，科技推动经济发展。受春节错位影响，本月通胀率阶段性 下滑，或为年内最低点。经济释放复苏信号，仍需政策进一步巩固。

揭秘_全口径消费统计制度_-深挖宏观数据系列之八-银河证券

2025 年 1 月，居民增配存款及理财，新发产品规模大幅下滑。产品收益率下行，同 时利率下行至低位。固收产品新发放缓。

第一，手术机器人是高端医疗器械领域的“明珠”，正在重构现代外科手术体系，将外科手术带入手术机器人辅助手术时 代。手术机器人具有微创操作、灵活度高、三级高清成像、滤震、学习周期短、减少辐射等优点，能切实解决医疗的临床 需求。手术机器人通常应用在普外科、骨科、泌尿外科、妇科、胸外科、神经外科和心外科等领域，应用场景也正从普适 性手术向专科化、高难度术式延伸。

3 月 16 日，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，通过 30 条措施以期 进一步提振消费。