房地产行业：土地市场压力仍大，一线城市溢价率上升－2025年Q3土地市场总结

房地产行业：从资源型城市看低能级城市房价演绎路径

房地产行业：9月楼市成交同环比增速均转正；土拍市场热度回落－2025年9月月报

房地产行业：9月房地产销售降幅收窄－大陆房地产行业月度资料点评

甘肃省区位优势显著，资源富集，2024 年经济保持稳定增长，但经济总量及人均 GDP 仍处于全国下游水平。甘肃省工业基础扎实，在国家战略与政策助力下，区域发展动能持续增强，省属企业积极推进产业转型升级。甘肃省政府债务规模虽保持增长，但由于上级补助收入对综合财力形成的有效支撑，债务率处于全国中游水平。作为 12 个化债重点省份之一，甘肃省继续获得中央化债政策支持。甘肃省融资平台压降数量明显，未来将继续推进融资平台出清和转型升级工作。

青海省是联结西藏、新疆与内地的纽带，战略地位突出，资源禀赋优势明显。2024 年，青海省经济总量及人均 GDP 处于全国下游水平，城镇化率较低。青海省第二产业平稳发展，第 三产业对经济增长的支撑作用进一步增强。同期，青海省一般公共预算收入规模在全国排名靠后，财政实力相对较弱，财政自给率较低，政府性基金收入处于低位，上级补助对综合财 力贡献大。2024 年末，青海省政府债务负担较重。青海省作为 12 个化债重点省份之一，持续获得中央化债政策支持。青海省是涉及“一带一路”“西部大开发”等国家战略的重要省份，多项国家级规划政策落地助力区域发展。

常见的套利组合如 TS*2-TF、TS*4-T、TF*2-T、T*3-TL 往往与 对应的现券期限利差走势有一定偏离，这种偏离主要源于组合没有实现久期中性，从而没有实现对利率风险的免疫。 因此，在采用上述套利组合对期限利差进行跟踪时，需要考虑利率波动对组合价值的影响，较为理想的参与方式是同时获得期限利差和单边波动的潜在收益。同时，净基差也可能对套利组合的短期表现形成重要影响，构建套利组合时应该考虑组合整体净基差水平，净基差偏低时构建多头组合可以规避净基差 下行的风险，而拉长时间来看，由于净基差整体在 0 附近波动，对组合价值的趋势性影响有限。

西安交通大学数学专业硕士，具有 13 年证券金融行业投研经验，曾在券商、保险和理财子工作，包含 6 年金融工程研究经验（多因子选股、CTA 策略、资产择 时与轮动等）、7 年资产配置 + FOF/MOM 投资管理经验，曾管理券商自有资金、企业年金账户与理财产品，现任浦银安盛基金 FOF 业务部部门负责人，兼任基金经理。目前在管颐和稳健养老、嘉和稳健养老等三只产品，规模合计 13.05 亿元。

8 月工企营收小幅改善、利润增速显著转正。测算 8 月营收当月同比约 2.3%、较前值改善了 1.2 个百分点；利润当月同比则明显回升了 21.9 个百分点至 20.4%，连续 3 个月边际改善。拆分来看（利润增速=工业增加值*PPI*利润率同比），三 因子对 8 月利润增速的贡献分别为+5.6、-3.2、+17.7 个百分点。价（PPI）的负 贡献见底回升，利（利润率同比）由负贡献大幅转为正贡献。分类型来看，8 月国企利润改善较快，明显好于私营和股份制工企。

1）整体行情：截至 2025 年 9 月 14 日，北证成份股 275 个，平均市值 33.61 亿元。 本区间（9 月 1 日-9 月 14 日，下同）北证 50 指数涨跌幅 1.69%，收盘 1600.88 点； 同期沪深 300、创业板指、科创 50 涨跌幅分别为 0.56%、4.51%、-0.25%。 2）赛道行情：本区间 A 股涨幅前五的行业为电气设备、有色金属、房地产、综合、传媒，涨幅分别为 7.96%、5.96%、4.41%、3.87%、3.60%。 3）个股行情：本区间在北交所上市的 275 只个股中上涨 143 只、下跌 121 只、平盘 11 只，上涨比例 52%。