AACR & ASCO 2025：美国癌症研究协会（AACR）年会是全球规模最大、聚焦基础研究与转化医学的癌症学术会议，旨在推动癌症生物学、早期疗法开发及精准医学的突破性进展。美国临床肿瘤学会（ASCO）年会是世界上规模最大、学术水平最高、最具权威的临床肿瘤学会议。根据各家公司的披露，2025年国内企业有望发布一系列的高质量数据，中国药企持续发力，创新度持续提升，我们持续看好创新药产业技术驱动周期，建议持续关注双抗、ADC及小分子疗法等。

量价成本三重下滑，多空博弈激烈。电价端看，2024 年底开始，各省陆续启动新一年长协电价的谈判与签约，截至目前多省长协签约结果已经落地，其中广东、江苏、浙江等地的长协电价下跌明显，而安徽、上海、河北等缺电省份电价降幅较小。电量端看，2025 年 1-2 月全国发电量整体下滑，其中辽宁、黑龙江、浙江、重庆、四川等省份实现了逆势增长。成本端看，2024 年 Q4 以来煤炭价格快速下跌，2025 年 Q1 跌势延续但 3 月底起跌速放缓，底部或逐渐企稳。我们认为，火电企业机组地域分布上的差异将导致量价影响不同，其中机组多位于电价跌幅小或发电量增速高的地区的火电企业，由燃料成本下降带来的利润增厚作用或更为明显。展望全年，火电企业或面临量价成本的三重下滑，多空博弈格局将愈发明显，企业业绩分化或进一步加剧。

重点政策/新闻跟踪：1）美东时间 2025 年 4 月 2 日，美国新增对等关税，包括对所有进口商品加征 10% 的全面关税，部分国家/地区税率更高，其中中国 34%、欧洲 20%、东南亚部分地区 20-50%不等。2）多地市场化交易政策细则密集制定中，人民日报近日刊发《如何加快“沙戈荒”新能源基地建设（政策问答·加紧经济社会发展全面绿色转型）》， 助力各地分布式项目建设高效推进。

封装是半导体制造过程的关键阶段，全球封装产业规模稳步提升。由于下游高端消费电子、人工智能、数据中心等快速发展的应用领域大量依赖先进封装，未来，先进封装增速预计将明显快于传统封装。据Yole，全球先进封装市场规模预计2028年达到786 亿美元，2022-2028年CAGR为10.6%，远高于传统封装的3.2%，并将于2025年，首次超越传统封装，预计在全球封测市场 占比达51%。

本周（20250412-20250418）电子行业涨跌幅为（-0.6%），涨跌幅排名 26/31 位。申万一级行业领涨行业分别为：银行（+4.0%），房地产（+3.4%），综合（+3.0%），煤炭（+2.7%）， 石油石化（+2.3%）。沪深 300 指数涨跌幅为（+0.6%）。本周 SW 电子三级行业涨跌幅榜靠前的分别是：模拟芯片设计（+3.1%），面板（+1.7%），被动元件（+1.4%），其他电 子Ⅲ（+0.3%），LED（+0.1%）。

半导体的海外市场和国内市场规律各不相同，海外市场半导体是一个成熟的周期成长行业，国内市场还处于快速发展的中前期成长阶段。

人工智能的发展主要依赖两个领域的创新和演进：一是模仿人脑建立起来的数学模型和算法，其次是半导体集成电路AI芯片。AI的发展一直伴随着半导体芯片的演进，1989年贝尔实验室的杨立昆（Yann LeCun）等人一起开发了可以通过训练来识别手写邮政编码的神经网络，但那个时期训练一个深度学习卷积神经网络（Convolutional Neural Network，CNN）需要长 达3天，因此无法实际使用。硬件计算能力的不足，导致了当时AI科技泡沫的破灭。

Dermatology is a field of medicine that deals with the identification, mitigation, and prevention of conditions affecting the skin, hair, nails, and mucous membranes. It entails researching numerous skin problems, including dermatitis, psoriasis, acne, skin cancer, and infectious illnesses. Cosmetic surgeries, such as laser resurfacing, liposuction, and dermal fillers, which are designed to improve skin quality and address skin￾related issues, are also included in the field of dermatology.

Development and Operations (DevOps) tools are software applications designed to support and automate various stages of the DevOps lifecycle, including development, testing, deployment, and monitoring. These tools facilitate collaboration between development, operations, and quality assurance teams, enabling faster and more efficient software delivery. They typically support key DevOps practices such as continuous integration and continuous delivery (CI/CD), automated testing, version control, and infrastructure management. By streamlining processes and improving communication, DevOps tools help organizations enhance productivity, reduce errors, and accelerate time-to-market for software products.

Dietary supplements are manufactured food products that are consumed in addition to regular meals. These supplements provide extra and essential nutrients, which are usually not present in daily meals.