钢材流通端库存新低。； 钢材生产端和消费端库存也新低；钢材出口仍会维持在高位； 产能大复产迅速；盈利随供给增加起伏

白酒板块报表压力加速释放，行业营收放缓，利润增速略慢于收入。从报表质量来看， 多数酒企回款慢于收入,同时产品结构升级放缓，白酒板块盈利基本持平。啤酒来看，需求偏 弱下龙头量价均略承压，产品结构表现偏弱，但青啤中高端产品销量韧性较强。成本红利延 续，酒企积极提质增效，整体费用率稳健，盈利能力提升略有放缓。

事件:国家邮政局披露 2024 年 9 月行业经营数据，A 股快递公司披露 24 年 9 月经营数据。  商流:社零同比持续增长，网上零售额同比略降。2024 年 9 月，国内 社零总额为 4.1 万亿元，同比+3.2%;实物商品网上零售额为 1.1 万亿元， 同比-0.3%;实物商品网购渗透率为 25.7%，同比-0.9pp，环比-0.3pp。  量:24M9 快递件量同比+18.7%，持续高速增长。2024 年 9 月实现快 递业务量 149.7 亿件，同比+18.7%(新口径)，2024 年 M1-M9 实现快递 件量 1237.7 亿件，同比+22.0%，快递件量增速仍保持中速增长。分类型看， 异地同比+29.9%; 分区域看，东部快递同比+23.1%。。

本轮化债有何不同？本轮化债依然用地方政府债务进行置换，人大常委会明确将新增 6 万亿元的专项债务限额，2024 年末地方政府专项债务限额增加到 35.52 万亿元，此外，今年起将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排 8000 亿元用于化债，地方化债资源直接合计增加 10 万亿元。与以往不同的是，本次新增限额全部安排为专项债限额，意味着本轮债务置换将隐债全部置换为专项债，化债的效率和效果将大幅提高。

11 月 8 日下午，十四届全国人大常委会第 12 次会议表决通过了全国人大 常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务 的议案》的决议。我们认为，万亿化债的核心目的是腾挪财政空间，更好的调动地方政府的积极性，一是通过化债腾挪地方政府财政空间，更好的防风险稳增长，二是广义财政提升带动社融增加，促进实体经济融资需求提升。发挥中央和地方两个积极性从而实现经济高质量增长，政府可以更大力度支持投资和消费、科技创新等，促进经济平稳增长和结构调整，直面困难，解决消费、地产、投资、物价等领域的堵点。

根据美联社的统计，特朗普已经获得超过 270 张选举人票，赢得了今年的美国大选。同时，共和党也已经赢得了参议院的多数席位，并且有望赢得众议院。如果共和党再赢得众议院多数，那么特朗普的政策议程的推进就会相对顺利。特朗普上台后政策可能会相较于目前民主党执政政策有更多调整，政策的不确定性或变大。 目前来看，特朗普或对内减税，对外加关税。