字节推出最新通用 Agent 产品 Coze 空间，其拥有以下几个特点：1）特定任务训练的专家级 agent，2）探索和规划双模式，更好的用户交互，3）网页和代码结果等更好的可视化结果呈现，4）支持 MCP 等更多工具调用。

自 DeepSeek 发布以来，市场逐渐意识到云资源是一切 AI 应用的根基，阿里云作为国内公有云最头部厂商迎来价值重估。从历史上看，应用启动云基础资源先行，2024 年开始随着国内AI 推进全面加速，基础资源需求快速增长，2024Q4 阿里云同比增长 13% 重归两位数增长。2025 年 2 月阿里提出 3 年投入 3800 亿建设云+AI 硬件基础设施超过过去十年总和，Capex是云基础资源爆发的前瞻指标，未来阿里云增速有望进一步抬升。

小鹏召开“全球热爱之夜”暨 X9 发布会，公布多项布局进展。小鹏新 10 年目标成为 AI+电动+具身集合。AI 芯片 2025 年 Q2 量产；预计 2025 年底实现 L3 级别智驾在国内量产；飞行汽车陆地航母预计 2026 年量产交付；机器人预计 2026 年规模进入工厂量产；X9 改款发布，加量不加价，舒适性配置增加。

看好Robotaxi商业化落地拐点已至：政策破局×技术突破×成本拐点。市场潜力：2030年Robotaxi市场规模规模剑指2000亿，Robotaxi占B端共享出行比例有望 提升至36%左右。政策加速：一线城市先行示范北京/深圳/武汉已开放无人收费运营，政策端Robotaxi支持政策陆续出台，2025年北京条例落地加速3000平方公里示范区建设，头部企业牌照获取进度 领先（小马/文远/萝卜覆盖超一线城市）技术成熟：L4能力比肩人类司机；头部企业测试平均车速达38km/h（接近出租车水平）；头部Robotaxi企业新一代前装车型即将量产，硬件成本从上百万元下探至数十万元级别，单车盈利模型有望跑通。需求刚性：劳动力缺口倒逼商业化进程；网约车司机新生代断层（21-30岁占比<20%）。

第 21 届上海国际汽车工业展览会将于 2025 年 4 月 23 日至 5 月 2 日在国家会展 中心（上海）举行，主题为 “拥抱创新，共赢未来”。本届车展展出面积超过 36 万平方米，共邀请到了 26 个国家和地区近 1000 家知名企业参展，其中头部自主企业方面，比亚迪、长安、长城、吉利等正快速推进智能化战略，吉利极氪 9X 首发 L3 智驾解决方案，比亚迪将展出搭载 DM5.0 插混动力系统的海狮 07 DM，此外还有近期上市的汉 L 和唐 L。

2 月来，美国分多轮、对中国累计加征关税 145%。作为回应，中国采取了三轮反制措施，其中前两轮相对温和，第三轮采取同等力度反制。本文量化分析中国对美关税上升的潜在影响，以及可能触发的进口多元化和国产替代效应。

以史为鉴，1971 年以来，美元指数有 9 轮历时超 1 年的大幅度调整，大类资产规律如下：（1）美债和美元走势不完全同步，在美元指数 9 轮调整中，美债共有 4 轮上行，5 轮下行，并非朝单一方向变动。（2）全球权益市场表现分化。标普 500 指数和恒生指数在美元贬值背景下走强居多，1989 年以来，日经 225 指数多与美元指数同步下行。（3）大宗商品整体表现较好。2000 年以来的美元数轮调整中，黄金、铜和原油均呈整体上涨走势，表现出一定的负相关关系。（4）非美货币中，欧元表现较好。1985 年以来美元 7 轮调整中，欧元对美元上涨幅度均超 20%。1994 年后，人民币在美元贬值过程中对美元整体走强。

1、一季度行业营收预计-1.7%，小幅负增；跟去年同期基本持平。净利润 预计在+0.2%；资产质量平稳背景下，拨备有释放利润能力。2、规模：总资产增速触 底回升；信贷增速平稳、区域分化持续。3、净息差：行业 1 季度净息差预计环比小 幅下行 4-5bp，主要还是 24 年 LPR 调降带来的重定价影响。4、非息收入：手续费压力有所缓和；其他非息略承压。5、资产质量：对公时间换空间；零售小额分散；总体稳健。

全球跨境支付模式主要包括代理行模式、互联模式、单一平台模式以及点对点模式四大类，基于SWIFT的代理行模式在跨境支付中占据主导地位。SWIFT已成为全球覆盖面最广、使用频率最高的金融通讯基础设施，但资 金流与信息流“双轨制”以及治理结构导致弱势中心化，逐步沦为美国金融制裁工具。未来的发展路径主要包括：1）基于SWIFT体系，打造以本币为结算货币的支付系统。2）基于本国支付体系，通过单边连接或者双边连接等方式，拓展延伸覆盖范围。3）第三方支付以移动支付场景为切入口，构建独立的支付网络体系。4）基于区块链技术，全新构建基于数币以及货币桥的支付体系。

2024 年，“资产荒”行情贯穿全年，进入 2025 年，一季度资金面持续处于 均衡偏紧的状态，债市萦绕在“负债荒”的状态之下，这背后包含了几点变化： 第一，债市阶段性进入“负 carry”状态；第二，从“手工补息”整改到非银同 业存款自律新规，大行非银存款从扩张到收缩，负债端压力显现，银行体系资金净供给规模降至历史偏低水平。