CPI 和核心 CPI 增速再度高于预期，居住成本和能源价格贡献突出：美国劳工数据局（BLS）公布 2 月消费者价格指数（CPI），其同比增速从 1 月的 3.1%升至 3.2%，高于 3.1% 的市场预期；剔除能源和食品的核心 CPI 同比 3.8%，比 1 月的 3.9% 稍有下降，同样高于 3.7% 的市场预期。季调环比方面，CPI 增速升至 0.4%，核心 CPI 增速维持 0.4%。CPI 数据已经连续 3 个月强于预期，这其中不仅有年度调整、季调因子变动和居住成本统计方式的影响，也反映服务部分的粘性在劳动缺口和实际薪资的支持下偏强。

2024 年 2 月，我国数字经济指数环比下降 6.4%，录得 457。2 月数字经济指数的下降主要由于产业指数和融合指数的下降，产业指数、溢出指数、融合指数和基础指数分别对总指数贡献-2.32%、-0.93%、-2.24%、-0.85%。

能源、房租推升通胀超预期，核心通胀边际回落。继 1 月美国 CPI超预期之后，2 月 CPI 再次超预期回升，引发市场关注。但从结构来看，CPI 增速超预期回升主要是能源和房租分项贡献拉动，核心商品 （不包括食品和能源）和核心服务（不包括能源）对 CPI 同比增速和环比增速的贡献均呈现边际回落趋势。这与 1 月美国 CPI 增速超预期存在结构性差异，后者超预期回升主要是核心服务（不包括能源）贡献边际回升带动，更体现核心通胀粘性较强，而 2 月 CPI 结构特征显示核心通胀有边际回落的可能。此外，考虑在核心 PCE 计算中，住房分项比重有所下调，医疗服务分项权重有所提高，减弱房租分项贡献，增大了 2 月 PCE 边际回落可能。

CPI 略高于预期，较上月微增，同比从上个月的 3.1%上升到 3.2%（预期 3.1%）。而核心 CPI 同比较上月微升，也略高于预期。数据表明通胀或仍有韧性，降息或还不宜操之过急。数据公布后美联储 3 月降息概率已经降到 1%，关于降息时点的争论或集中在 6 月，国债利率上行，但市场未进一步调低 6 月降息预期，三大股指先跌后涨。  

CPI 同比从 3.1%升至 3.2%，预期 3.1%；核心 CPI 同比从 3.9%降至 3.8%，预期 3.7%。环比看，CPI 上涨 0.4%，预期 0.4%；核心 CPI 上涨 0.4%，预期 0.3%。1）汽油价格上涨是 CPI 环比上行的主因。国际油价回升带动美国汽油价格上涨 3.7%。2）核心 CPI 环比超预期，主要在于核心商品价格回升。核心商品价格从下降 0.3%转为上涨 0.1%，结束八个月连降走势，服装、二手车和杂项商品是主要拉动，尤其是二手车价格，与领先指标 Manheim 二手车批价明显分化。3）房租和超级核心服务价格涨幅放缓。房租环比从 0.6%下行至 0.4%，业主等价租金和酒店住宿价格涨幅收窄是主因，但相较于疫前中枢 0.3%，目前涨幅依然偏高。超级核心服务价格环比从 0.85%降至 0.47%，也高于疫前中枢 0.2%，服务消费和就业市场韧性对超级核心服务价格仍有支撑。

3 月以来，两会召开后债市偏强格局延续，30Y 利率一度低于 1Y-MLF 利率，这也一定程度反映出市场对于降息预期的定价较为充分，同时亦隐含了市场对于宏观基本面以及政策端的一致预期。而债市持续走强之下，市场已积累不少止盈盘，且交易也愈发拥挤，脆弱性相应提升。近日基本面数据边际好转，叠加 MLF 操作窗口逐步临近，债市开始呈现回调。且股债“跷跷板”效应下，债市波动进一步加剧。  

比特币创历史新高，关注发行量减半，实物 ETF 和交易所影响我们在 2024 年年度策略报告《2024 年的三大主线和 8 个预测》中，预测 比特币价格有望在年内创历史新高。3/11，比特币超 7.2 万美元，突破上一 轮高点 6.9 万美元。我们认为，这轮比特币价格上涨的原因主要包括，1） 1/10，SEC 正式批准比特币现货 ETF 的发行，过去两个月吸引累计超千亿美金资金流入，2）4 月底比特币发行量将要再次迎来减半，部分市场资金 提前布局。展望未来，建议关注 1）以太坊 ETF 获批可能性；2）香港等地区虚拟资产现货 ETF 进展；3）币价上涨、市场格局变化对交易所龙头公司的影响；4）减半后矿机产业市场格局变化。

脑机接口为新质生产力提出的九大未来产业之一。 脑机接口（BCI-Brain-Machine Interface，以下统称BCI）是指在人或动物大脑与外部设备之间创建的直接连接实现脑与设备的信息交换，其工作流程包括脑电信号的采集和获取、信号处理、信号的输出和执行，最终再将信号反馈给大脑。脑机接口是新质生产力未来产业之一。2023年习近平总书记提出新质生产力，新质生产力不是传统生产力的局部优化与简单迭代，而是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的先进生产力。中国政府高度重视BCI技术的发展，将其列为《“十三五”国家战略性新兴产业发展 规划》和《“十四五”规划纲要》中的重点发展领域。

钙钛矿电池成本低、效率天花板高，有望成为主流太阳能电池技术。钙钛矿太阳能电池是利用钙钛矿结构材料作为吸光材料的太阳能电池，具有高能量转化效率、价格低、重量轻、柔性大等特性。当前晶硅电池效率已经逐步接近理论效率极限 29.4%，而钙钛矿单结电池的肖克利-奎伊瑟（S-Q）理论效率极限为 33.7%，全钙钛矿叠层电池理论效率可达 44%，截至 2023 年底，晶硅-钙钛矿叠层电池实验室效率已达 33.9%（隆基数据）。

鸿蒙智行车型定位各异，有望形成错位竞争：华为参与智能汽车的三种模式，根据不同车企自主开发程度，华为提供的合作模式主要分为三种，分别为智选模式（鸿蒙智行）、Huawei Inside 模式（HI 模式）以及供应商模式。华为系品牌车型矩阵定位具有差异性，江淮与华为合作车型定位豪华 MPV，预计进入 50 万以上豪华乘用车市场，北汽蓝谷首款车型享界 S9 定位 高端纯电轿车，目前华为鸿蒙智行系列中问界、智界品牌主打 20-35 万元 价格带，各大品牌矩阵中形成错位竞争，在国内高阶自动驾驶车型渗透率起步情况下，具备广阔增量市场空间。