5 月美国零售数据环比增速大幅回落，关税对经济负面影响显现，耐用品消费更为疲弱。对等关税生效前，3 月美国消费者抢先大量采购，透支未来的消费需求，导致 4 月和 5 月的消费数据环比增速连续为负，5 月零售环比增速降至-0.9%。分项看，前期抢购较多的汽车（-3.5%）、建材（-2.7%）、家电（-0.6%）等耐用品消费环比增速降幅更为明显，也指向关税扰动下，美国家庭选择减少非必需品的支出。

零售行业：皮肤经济学，解码千亿护肤市场的成分革命与功效争夺战－2025年中国护肤品行业白皮书

2025 年 3 月份，社会消费品零售总额 40940 亿元，同比增长 5.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额 36610亿元，增长 6.0%。4月 9日，绝味食品发布 2024年年报，报告期内公司实现营收 62.57 亿元，较 2023年减少了 10.04 亿元，同比减少 13.84% ；归母净利润 2.27 亿元，同比减少 34.04% ；扣非净利润 2.03 亿元，同比减少 49.39% 。上市以来，“卤味一哥”绝味食品迎来首次营收净利润双降。

根据第一商用车网披露的数据，2025 年 4 月份我国重卡市场共计销售 9 万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），同比增长约 9.4%。相对于一季度重卡总计销量约 26.5 万辆，同比减少约 2.7%的情况，4 月份重卡销量的增长表现较好。说明 3 月 18 日交通运输部、国家发展改革委、财政部发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》发布后，对重卡销售的正面刺激已开始。

3月全国家电零售增速大幅增长2025年3月，家用电器及音像器材类零售总额 1001亿元，同比增长 35.1%。1-3月累计2542亿元，同比增长19.3%。3月家电出口量同比增长20.5% 海关总署数据显示，2025年 3月中国出口家用电器38234万台，同比增长 20.5%；1-3月累计出口107192 万台，同比增长13.1%。2025年3月中国家用电器出口金额 895.1 亿美元，同比增长12.9% ；1-3月累计出口金额2416.6亿美元，同比增长 8.7。

尽管近年来餐饮连锁化趋势逐渐增强，但从市场占有率来看，自营连锁餐厅仍处于相对弱势的地位。中餐作为世界上最为复 杂的饮食体系之一，其菜品种类繁多、口味多样且制作工艺精细，这些特征在一定程度上加剧了标准化管理与规模化复制的难度。                                

美容护理行业整体低位成长，细分板块及个股表现分化。2024年行业整体处于低位盘整阶段，板块整体行情也相对承压。

从年度业绩的同比表现来看：增收又增利板块：贸易（收入同比+14%，归母净利润同比+25%）增收不增利板块：旅游零售（收入同比+161%，归母净利润同比-36%）减收但增利板块：多业态零售（收入同比-32%，归母净利润同比+11%） 收入利润均承压板块：百货（收入同比-7%，归母净利润同比-37%）、超市（收入同比-10%，归母净利润同比-99%）、商业物业经营（收入同比-11%，归母净利润同比-54%）、专业连锁（收入同比-17%，归母净利润同比-23%）。

本月飞天整箱、散瓶和茅台 1935 批价为 2140/2110/700 元，较上月-70/-70/-5 元。中长期来看，今年年初以来飞天整箱、散瓶和茅台 1935 批价-100/-120/+10 元，较去年同期-670/-440/-180 元。