本周申万房地产板块收于3792.28 点，本周累计上涨0.99%，同期上证综指累计上涨1.50%，深证成指累计上涨2.23%，沪深300 累计上涨1.87%；横向对比，板块表现位于中游。

2020 年4 月第三周电子指数涨跌幅为1.20%，板块个股涨跌幅中位数为0.63%。本周，申万电子指数涨跌幅为1.20%，同期沪深300、上证50、创业板涨跌幅为1.56%、2.21%和3.62%。在申万28 个行业中，期间申万电子指数涨幅排名第6。2020 年初至今，申万电子指数累计涨跌幅为3.03%，在申万全部行业中排名7。本周，在大盘整体反弹的带动下，电子板块迎来反弹，整体呈现前低后高的走势，且成交量也随之放大。子板块方面，半导体、PCB 涨幅较大，LED、消费电子跌幅居前。随着一季度业绩陆续公布和二季度订单情况逐渐明朗，市场在极度悲观情绪后迎来了情绪面的缓慢修复。一季度业绩较好的半导体、PCB 和部分消费电子龙头在后半周企稳反弹，市场逐渐回归理性，不再一味悲观避险。总体来看，资金对于电子板块观望情绪虽有一定程度的减弱，但疑虑仍未完全消除，风格偏好上来说仍更愿意选择估值调整到位、业绩确定性较高的细分行业。

四部委将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022 年底，平缓补贴退坡力度和节奏。平缓补贴退坡力度和节奏，原则上2020-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%（2020年补贴标准见附件）。为加快公共交通等领域汽车电动化，城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，2020 年补贴标准不退坡，2021-2022 年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%。原则上每年补贴规模上限约200 万辆。

市场此前对燃料电池板块关注度较低，产业不少人士也对补贴比较悲观，股价也处于低位，板块所处位置对国补基本没什么预期。通过能源杂志3 月11 日《氢能国补还会来吗？》这篇文章也可以印证，里面提到不止一位专家持悲观态度，认为今年氢能国补可能不会来了，即使乐观人士，也承认氢能国补的优先级肯定要推后，理由是疫情影响下中国经济增长承压，有限的财政资金将优先刺激那些短期能见效的产业，氢能产业不属此类。

4 月22 日财政部、税务总局、工信部公告称，自2021 年1 月1 日至2022 年12 月31 日，对购置的新能源汽车免征车辆购置税。免征车辆购置税的新能源汽车是指纯电动汽车、插电式混合动力(含增程式)汽车、燃料电池汽车。免征车辆购置税的新能源汽车，通过工信部、税务总局发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》实施管理。

2020年补贴落地，21-22年退坡幅度及公共领域用车退坡幅度好于预期。补贴延长2 年至22 年，原则上20-22 年补贴标准在上一年基础上分别退坡10%/20%/30%；但对公用领域用车退坡0%/10%/20%；4 月23-7月22 日为过渡期，符合19 年但不符合20 年技术指标车辆按19 年标准的0.5 倍给以补贴，符合20 年技术指标车辆按照20 年标准执行；原则上每年补贴不超过200 万辆。

近期，国家能源局就《能源法》公开征求意见。我国将通过法律制度推动能源清洁低碳发展，提高能源供应能力，提升能源标准化水平，加快能源技术进步。同时，《能源法》也将能源产业结构优化写入法律制度，将优先发展可再生能源，鼓励单位和个人开发利用可再生能源，建立可再生能源电力消纳保障制度，实行可再生能源发电优先上网和依照规划的发电保障性收购制度。受政策与法律制度的保障，水能、风能、太阳能、生物质能、地热能和海洋能等可再生清洁能源将迎来良好的发展机遇。

电网投资年内建议“抓短看长”，持续把握新基建与复工复产带动的特高压建设行情。回顾历史走势，结合本轮后续项目核准落地时间表，建议重点关注两条直流线路核准时点及潜在多线路集中招标会带来的投资机会。

受疫情影响，3 月底海外车企陆续停工。按照规划，海外车企下周陆续开启复工复产，海外市场不确定性逐步消除。我们预计Q2 海外销量是阶段低点，但随着下半年主流车企新车型推出，预计Q3 将恢复增长。全年来看，欧洲2020 年预计保持中高速增长（2019 销量54 万辆），美国2020 年预计持平（2019 销量32 万辆），海外2020 年预计保持30%增速（2019 销量约100 万辆）。

4 月23 日，财政部官网公布20 年新能源车国家补贴政策，整体符合市场预期：设3 个月过渡期，乘用车平均退坡10-15%，通过2B 端托底销量。30 万的限价要求或将倒逼特斯拉加速降价，对换电模式的鼓励或将提升动力电池需求量。政策对21-22 年退坡幅度给出指引，好于市场预期。我们认为，政策托底20 年销量以及呵护产业可持续发展态度明确。我们认为行业后续有望看到更多边际改善，建议逐步布局锂电产业链各环节龙头，推荐宁德时代、亿纬锂能、当升科技，建议关注璞泰来、恩捷股份、科达利。