菲莫国际发布20Q1 业绩，IQOS 持续高增： 20Q1 公司实现营收71.53亿美元（+6.0%），营业利润27.89（+36.0%）。其中RRP 业务（主要产品IQOS）实现收入15.55 亿美元（+25.1%），收入占比提升至21.74%；Q1 烟弹总销量167.27 亿支（+45.5%），增长靓丽，其烟弹对全球烟草市场中的渗透率达到2.9%（+0.9pct）。根据目前进展，我们认为IQOS有望完成此前制定的21 年实现900-1000 亿支烟弹年出货量目标。

家电板块基金重仓环比有所下降。2020Q1 家电板块基金重仓持股市值占基金股票投资市值比例2.03%，同比下降0.17pct，环比下降0.94pct。从市场整体来看，基金仍偏好配置家电板块，根据申万一级行业分类排名，家电板块位居第九位。基金前十大重仓股中家电仅占一席，格力电器排名较上季度下降5位至第10 位；美的集团排名较上季度下降5 位至第13 位。

基金持仓集中度提升明显：2020Q1，基金重仓持仓合计市值的前五、前十、前二十占持有总市值的37.3%、59.0%、81.1%，较2019Q4 分别提升4.9pct、6.4pct、4.6pct，提升明显。

2020 年4 月27 日，深交所发布创业板改革并试点注册制的相关细则。我们认为，注册制的落地是金融制度创新的不断延续。在大的金融创新政策背景下，我们看好金融IT 公司的业务机会。推荐：恒生电子、东方财富、同花顺，建议关注金证股份、顶点软件、指南针、财富趋势等。

市场回顾：上周沪深300 指数下跌1.11%，中小板指数下跌0.84%，创业板指数下跌1.23%，计算机（中信）板块下跌0.87%。板块个股涨幅前五名分别为：恒银金融，皖通科技，广电运通，中国软件，*ST 凯瑞；跌幅前五名分别为：浩丰科技，苏州科达，联络互动，汉鼎宇佑，神州信息。

老旧小区改造作为政策新抓手，可持续性强，在材料端需求传导机制直接，在运维和服务端潜力巨大，我们看好在防水材料、涂料、管材和物业管理领域，老旧小区改造带来增量业务机会，助力优质公司成长。

我国大豆自给率不到20%，未来大豆自给率提升是大趋势。作为食用油和饲料原料重要来源的大豆严重依靠进口，成为我国粮食生产上的主要瓶颈。2019 年我国大豆自给率仅为17%，进口依存度达到83%。受益“大豆振兴计划”，中国大豆的种植面积和产量未来将持续增加，大豆自给率有望小幅提升。

4 月底各公募基金陆续了一季报，我们分析了化工行业在公募机构重仓股中最新的情况。由于公募基金季报只公布重仓持股情况（报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票），所以我们分析范围为所有处于发行状态公募基金的重仓持股中的化工股（按照申万行业分级，后同）。

2020Q1 基金军工持仓占比为1.1%，同比回落0.7pct，环比持平。进入2019 年以来，虽然军工板块出现三次持续性较好的阶段性行情，但公募基金持仓占比不升反降，信心明显不足。我们认为，军工行业受疫情影响相对较小，其逆周期特性有望逐渐凸显，是为数不多的增长确定性较高的行业。随着该指标下降至历史较低水平并开始企稳，未来大概率将逐步回升。

全市场对化工配置为近5 年来最低水平，随着疫情逐步控制，化工盈利将迎来改善，建议关注拥有强议价能力、较好成长性的化工龙头公司。