拥挤度——行业股价阶段性顶部的风险判断指标 对于行业来说，有三大指标对交易拥挤度可以形成指引：成交额占比、换手率、相 对换手率。交易拥挤度往往是一个行业股价阶段性顶部的风险判断指标。历史上 来看，当拥挤度指标突破阈值后，对应行业较容易出现阶段性的股价调整。但需 要注意两点：（1）不是每个行业都可以用交易拥挤度来预警股价，交易拥挤度的 适用范围是有限的；（2）交易拥挤度不是 100%有效的风险预警条件，交易拥挤 度是基于微观结构理论的一个技术参考指标。将 3 月 7 日拥挤度数据与上一周数 据比较，当前科技成长品种的拥挤度持续高位，但拥挤度有一定的边际回落：

行业深度报告电子人形机器人系列专题（一）之感知系统：多传感融合构建具身智能信息端口

近年来新能源VAN市场快速增长，2024年销量达26.1万辆。其中明窗版新能源中小VAN表现尤为亮眼，销量急剧上升。根据市场需求、产品特点等 因素，预测明窗版新能源VAN市场份额将持续扩大。预计2025年轻型商用车整体市场销量将平稳发展，全年销量约278万辆，同比增长2.0%。

截至2025年2月，我国公共充电桩保有量为383.2万台，较上月公共充电桩增加7.2万台，同比增长35.6%，直流桩和交流桩数量均有增加。市场集中 度上升，前三大运营商占据过半市场份额。换电站建设区域集中，广东领先。充电电量同比增长51.3%，但环比下降，随车配建私人充电桩配建率 近97%。

2 月美国 CPI 同比 2.8%，核心 CPI 同比 3.1%，均低于预期。美国 2 月 整体 CPI 同比增速 2.8%，预期 3.0%，前值 3.0%；环比 0.2%，预期 0.3%，前值 0.5%。核心 CPI 同比 3.1%，预期 3.2%，前值 3.3%；环比 0.2%，预期 0.3%，前值 0.4%。2 月 CPI 同环比均低于预期，暂缓市场此 前对美国通胀走高的担忧。但是，由于 2 月通胀降温主要系原油价格下行 并传导至交通服务价格下行拖累，且同样反映美国需求降温，因此市场反 应并不过于“乐观”，对“特朗普衰退（Trumpcession）”及远期出现关税通胀的担忧并未解除。

总体通胀与核心通胀均超预期回落。美国 2 月 CPI 同比上升 2.8%，环比上升 0.2%。核心 CPI 同比上涨 3.1%，环比上升 0.2%。总的看，美国通胀在连续 4 个月反弹后首度迎来回落，且下行幅度超预期，市场对美国通胀的担忧或将有一定缓解。往后看，美国通胀或将进一步下降。但由于特朗普政策的逐渐生效，向下的斜率则有可能会放缓，波动可能会有所放大。

美国 2025 年 2 月 CPI 同比增 2.8%，低于预期 2.9%和上月 3.0%；2 月 CPI 环比增 0.2%，预期 0.3%，上月 0.5%；2 月核心 CPI 同比 3.1%，预期 3.2%，上月 3.3%；2 月核心 CPI 环比 0.2%，预期 0.3%，上月 0.4%。

AI 模型的快速扩展加速云计算普及。2024 年，全球云基础设施服务支出同比增长 20%，达到 3213 亿美元。AI 模型的快速扩展成为增长的核心驱动力，加速云计算普及。2024H2，主要云厂商报告 AI 投资带来的显著回报，AI 应用对整体云业务的推动作用日益凸显。随着 AI 市场竞争持续升温，云计算巨头正加大云和 AI 基础设施投资力度，以满足日益增长的需求。Canalys 预测 2025 年全球云基础设施服务支出将达到 19%。2025 年，我国 AI 初创企业 DeepSeek 发布 DeepSeek R1，DeepSeek R1 以极低成本实现接近 GPT-4o 级别的性能。头部云厂商迅速响应，将 DeepSeek R1 集成至其云平台，以抢占市场先机。

1-2月（1月 1日-2月 28日）通用设备（申万）指数上涨 15.1%。 其中，各个板块有所上涨，减速机、工控、工业机器人板块受机器人主题带动涨幅较大。刀具、机床、叉车、注塑机、工业机器人、工控、减速机、空压机平均涨跌幅（按照样本算数平均）分别为：22.9%、18.4%、15.6%、7.9%、31.5%、26.6%、92.7%、5.3%，对应 25 年平均 PE 分别为 17、32、9、12、91、37、69、15X。

写在前面：人形机器人量产在即，产业链趋势逐步明朗，同时汽车行业 公司基于自身积累的优势加速入局，基于此本篇报告重点梳理了汽车行业公司目前人形机器人布局情况，同时对汽车零部件公司基于自身资源禀赋下的优势去尝试梳理未来需要重点关注的细分领域和标的。