Chronic disease management refers to the use of tools and software to manage the symptoms of long-term illnesses and improve monitoring chronic conditions, ensuring the well-being and safety of individuals.

Bleach is any chemical product used in the industrial or household sectors to remove the color from fabrics or fibers or to clean or kill germs from food handling equipment or food.

为进一步推动人民币国际化进程，2007 年 6 月，中国人民银行与国家发改委共同制定了《境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法》，7 月国家开发银行在香港发行 50 亿元 2 年期人民币债券，正式开启了离岸人民币债券业务，由于当时整体债券规模较小，该类债券被国际市场称为点心债（Dim Sum Bonds），更广义的，点心债也包含在卢森堡、伦敦、澳门、法兰克福、新加坡等地发行或上市交易的离岸人民币债券。

“稳增长”的基调并未改变，但着力点从投资切换到民生和消费。按 2025 年预期的新增政府债务总规模计算，政府杠杆率将首次突破欧元区和 G20，侧面体现了财政的积极程度。值得注意的是，2025 年“两重”似乎并不能像 2024 年那样继续带动基建投资的高速增长（9.19%）：根据《政府工作报告》安排，在中性假设下测算 2025 年基建增速为 8.07%，这与历史上几个“扩大内需”的时期基建增速都高增不同。相较而言，本轮政策更注重“惠民生”和“促消费”，2025 年全国财政公共支出预算中，教育、社会保障及就业等“民生工程”领域占比提升。在超长期特别国债的安排上，用于消费品以旧换新的资金也较上年增加 1500 亿元，高于“两重”的增量 1000 亿元。

基于生产法测算的月度GDP同比增速在1-2月份约为5.1%，较上年12月回落0.5个百分点，略高于全年经济增速目标值。其中工业、服务业生产均构成向下拖累，建筑业小幅拉升。需求方面，1-2月国内消费、投资同比较上年12月上升，其中投资环比创2017年以来同期新高水平，显示内需延续回暖修复态势；1-2月国内出口同比明显回落，但环比仍处于2015年以来同期偏高水平，表明1-2月国内出口仍保持较强的韧性但抢出口效应明显减弱。

2 月央行资产负债表：规模增加至 47.02 万亿元。（1）从资产端来看，主要增项为“对其他存款性公司债权”，银行负债压力偏紧的状态下，2 月央行除了 公开市场操作之外，额外投放了近 1 万亿流动性，与降准 0.5 个百分点释放资金量基本相当, 但从大行资金融出和存单发行利率表现来看，仍不足以完全抵 消负债压力。（2）从负债端来看，“政府存款”的增长主要与政府债券发行放量但支出偏慢有关，“货币发行”、“非金融机构存款科目”减少与春节假期居 民取现需求变动有关。

内销升级下沉同步，高端升级（向5000元+突破）+ 技术下放（至3000元）。竞争瞄准3000元主销价格，立足各自独家卖点最大化争抢份额，25年我们预计带来内销正向结果，国补刺激下行业销量释放+头部份额集中。

3 月 17 日，统计局发布 2025 年 1-2 月全国房地产市场基本情况。1-2 月数据显示房地产市场仍在筑底企稳过程中，在 11 月、12 月市场回温之后，1-2月销售同比小幅下降，但热度仍维持在高位，新房销售面积/金额同比-5%/-3%，降幅较 24 年全年收窄 8/15pct，环比 12 月-5%/12%，重点城市表现更优，实现同比回正。投资端土地市场有所回暖，竣工同比降幅有所收窄，而新开工承压反映目前房企仍以去库存为主，新开工意愿不强，后续或对新房销售规模形成一定制约。此外房企到位资金同比降幅收窄，环比回升明显，反映房企现金流压力有一定程度的缓解。

3月（截至14日）重点50城新房日均成交环比升9.7%，随着重点城市推盘量逐步增加，成交有望逐步改善。当前房地产市场已经从 解决“有没有”转向“好不好”，2024年多地出台建筑新规，随着2025年高品质住宅集中入市，“好房子”有望率先企稳形成价格锚，观察3、4月“好房子”去化表现。中期房地产市场或迎来产品革新与周期底部共振的战略机遇。当前多数“第四代住宅”主要以赠送面积、结构优化为主的“技术性创新”，尚未真正实现政府工作报告强调的"安全、舒适、绿色、智慧"四维升级目标。正如电梯技术普及加速楼梯房向高层住宅的普及。未来若真正出现“四维升级”的“好房子”，或将催生新一轮改善型需求释放。

2025 年 1-2 月，房地产开发投资额同比-9.8%降幅小幅收窄，考虑到投资滞后于销售，预计 2025 年开发投资仍有下降压力，继续影响经济。1-2 月新开工面积同比降幅扩大，主要与土地市场成交持续维持低位、房企开工意愿较低有关；1-2 月竣工、施工面积同比降幅收窄，但依然是在低基数上下降，主要跟随销售面积持续回落趋势。考虑到施工投资与土地投资的持续萎靡，我们预计 2025 年开发投资仍有下降压力，继续对经济负贡献。我们预计 2025 年新开工-15%，竣工-12%，施工-13.7%，房地产开发投资额-11.8%。