美联储召开9月FOMC会议，如期降息25bp，联邦基金利率目标区间降至4.0-4.25%。会议声明中，认为“就业增速减慢，失业率略有上升，但仍处于低位”。删除了“劳动力市场依然稳固”的表述，强调“就业市场下行风险上升”。点阵图显示，多数官员认为2025年应再降息50bp，较6月点阵图增加了一次降息。19位官员中，有1位官员认为年内应加息1次，有6位官员认为年内不再降息（6月为2位），有2位官员认为年内应再降息25个基点，即再降息 1 次（6月为8位），有9位官员认为2025年应再降息50个基点，即再降息2次（6月为2位），有1位官员认为2025年应再降息125个基点，即年内至少有两次50个基点或以上的降息（6月为0位）。新加入联储的米兰不出意外投出反对票，倾向于认为本次会议上降息50bp。

2025 年 1-8 月，全国一般公共预算收入累计同比增速为+0.3%，前值（前值指 2025 年 1-7 月数据，下同）为+0.1%；一般公共预算支出累计同比增速为+3.1%，前值为+3.4%。政府性基金预算收入累计同比增速为-1.4%，前值 为-0.7%；政府性基金预算支出累计同比增速为+30.0%，前值为+31.7%。

计算机行业：2025年全球及中国RWA行业及案例分析评估报告（精华版）

证监会近期就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》征求意见，核心内容包括下调认购费、申购费，强化赎回费归入基金财产，并引导长期投资。ETF 高效灵活的优势进一步凸显，可能推动 FOF 加大 ETF 配置。国内 ETF-FOF 产品仍处起步阶段，未来增长潜力巨大。行业轮动策略作为 ETF-FOF 构建的重要方式，其应用前景广阔。

近期，美国就业数据恶化使市场普遍预期美联储将于 9 月议息会议开启降息通道，作为全球最具系统重要性的中央银行，美联储的利率决策不仅关乎美国国 内经济波动，更通过资本流动、预期传导与汇率联动等渠道产生显著的溢出效应。 这一背景下，各经济体货币当局再次面临如何协调内部物价稳定与外部汇率稳定的经典难题。事实上，中央银行货币政策的核心目标在于维持本国（地区）货币币值的稳定，这包括两个维度：对内保持物价水平稳定，对外维持汇率稳定。作为货币政策和汇率制度的制定主体，中央银行需统筹内外均衡，从全局视角做出有效决策，以实现内外部经济的均衡。

全球经济系统，正在开启新局，新局四条主线。国际货币系统主线、资产价格系统主线、现代产业系统主线，贸易市 场系统主线。以中国为代表的亚洲经济的崛起，在新格局中成新气象，A股、港股“新四牛”的态势初现。主线一：国际货币。国际货币，革故鼎新；国际储备，黄金归来；新兴央行，购金伊始；浪成微澜，空间广阔；美元宽松，资产利好。主线二：资产价格。A股港股，领涨全球；“新四牛”，资金流入牛，科技创新牛，制度改革牛，消费升级牛。主线三：现代产业。美好生活，全线升级；新质生产，战略新兴；AI新纪元，智火燎原；未来场景，全面应用。 主线四：贸易市场。亚洲潜力巨大；全球贸易和产业链核心；制度型开放和区域一体化。

近年来国内经济供强于需的问题相对突出，上半年出口主导的外部需求成为驱动经济增长的重要因素。进入下半年后，需求端整体回落，生产端增速亦出现下滑迹象，政策效果的非对称性或是导致短期经济波动的主要原因。一方面，反内卷对生产端的影响较为直接，或可类比供给侧改革时期通过行政手段去产能，或是 7、8 月固定资产投资增速出现回落的主要原因，工业生产或也受到一定影响。另一方面，需求相对偏弱的宏观背景下，反内卷对价格的提振作用仍待进一步传导短期 PPI 增速或有望筑底，但 CPI 增速仍在 8 月出现超预期回落。

MMT 认为信用货币体系下债务先于税收，政府先通过支出将货币注入经济体，企业和个人才能用这些货币缴税、储蓄或消费。税收起到迫使人们使用本国货币、形成稳定货币信用的功能。该理论认为，在本币主权下，政府不会因“本币债务”而违约，通胀是政府支出的“唯一硬约束”。在通胀处于合理区间时，应当充分利用财政政策实现最大化就业。

当前银行存款和理财产品收益率处于历史低位，而股票市场赚钱效应持续积累，A 股内在回报率持续提升，规模庞大的增量资金极有可能涌入股票和基金市场推动 A 股迎来一轮大级别上行行情。基于此，我们构建了增量资金入市的潜力和热度指标，目前来看潜力指标尚处于历史均值以下，热度指标处于均值+1 倍标准差以下，距离历史高位仍有较大增长空间。当前融资余额持续增长、私募基金规模持续攀升、个人投资者开户数活跃，成为当前增量资金入市的主要渠道。展望后市，偏股公募基金有望继续接力，外资也有望继续净流入成为重要的增量资金来源。参考前两轮牛市，估算潜在增量资金仍有 5.4 万亿元。

近日，国家能源局发布关于公开征求《分布式电源接入电力系统承载力评估导则（征求意见稿）》意见的通知。本文件规定了分布式电源接入电力系统承载力评估的总体要求、系统级承载力计算、设备级承载力计算、承载力计算结果校核、可开放容量评估及等级划分等内容，并提出了承载力提升措施的相关要求。本文件适用于分布式电源接入电力系统承载力计算及可开放容量评估。