1月数据显示：吉利星愿销量达2.8万辆，登顶车系销量榜首，小鹏MONA M03持续热销，推动小鹏汽车成为厂商活跃量榜第十位

近年来新能源VAN市场快速增长，2024年销量达26.1万辆。其中明窗版新能源中小VAN表现尤为亮眼，销量急剧上升。根据市场需求、产品特点等 因素，预测明窗版新能源VAN市场份额将持续扩大。预计2025年轻型商用车整体市场销量将平稳发展，全年销量约278万辆，同比增长2.0%。

截至2025年2月，我国公共充电桩保有量为383.2万台，较上月公共充电桩增加7.2万台，同比增长35.6%，直流桩和交流桩数量均有增加。市场集中 度上升，前三大运营商占据过半市场份额。换电站建设区域集中，广东领先。充电电量同比增长51.3%，但环比下降，随车配建私人充电桩配建率 近97%。

2 月美国 CPI 同比 2.8%，核心 CPI 同比 3.1%，均低于预期。美国 2 月 整体 CPI 同比增速 2.8%，预期 3.0%，前值 3.0%；环比 0.2%，预期 0.3%，前值 0.5%。核心 CPI 同比 3.1%，预期 3.2%，前值 3.3%；环比 0.2%，预期 0.3%，前值 0.4%。2 月 CPI 同环比均低于预期，暂缓市场此 前对美国通胀走高的担忧。但是，由于 2 月通胀降温主要系原油价格下行 并传导至交通服务价格下行拖累，且同样反映美国需求降温，因此市场反 应并不过于“乐观”，对“特朗普衰退（Trumpcession）”及远期出现关税通胀的担忧并未解除。

总体通胀与核心通胀均超预期回落。美国 2 月 CPI 同比上升 2.8%，环比上升 0.2%。核心 CPI 同比上涨 3.1%，环比上升 0.2%。总的看，美国通胀在连续 4 个月反弹后首度迎来回落，且下行幅度超预期，市场对美国通胀的担忧或将有一定缓解。往后看，美国通胀或将进一步下降。但由于特朗普政策的逐渐生效，向下的斜率则有可能会放缓，波动可能会有所放大。

美国 2025 年 2 月 CPI 同比增 2.8%，低于预期 2.9%和上月 3.0%；2 月 CPI 环比增 0.2%，预期 0.3%，上月 0.5%；2 月核心 CPI 同比 3.1%，预期 3.2%，上月 3.3%；2 月核心 CPI 环比 0.2%，预期 0.3%，上月 0.4%。

人形机器人“小脑”：目前产业界对人形“小脑”的定义并没有形成统一共识，一般认为“小脑”就是运动控制，即由软硬件构成，硬件包括控制器、驱动系统、编码器等，软件主要为部署在硬件上的控制和感知算法等。人形运控与传统运控最大的区别在于：后者是根据已编程好的轨迹去完成实时控制，而前者需要通过各种场景的实时判断来生成实时运动轨迹（即AI大模型训练学习后，实时生成运控轨迹的指令），进而实现控制。

2024 年 10 月奇瑞全球创新大会在安徽芜湖开幕，宣布 2025 年高阶智驾要从 20 万元车型区间，下降到 13 万元以上车型区间。2025 年 2 月 9 日晚长安汽车举办智能化战略“北斗天枢 2.0 计划”发布会，宣布 2025 年 8 月，长安将率先在 10 万元级别的车型上搭载激光雷达。2 月 12 日比亚迪的“天神之眼” 智驾发布会，宣布 2025 年从 10 万元级车型到百万级豪华车普及智能驾驶。3 月 3 日，吉利汽车发布“千里浩瀚”智驾解决方案，将在 2025 年吉利的新能源车标配。3 月 6 日广汽丰田铂智 3X，顶配激光雷达车型售价 13.98 万元，发布后一小时订单过万台，后续服务器崩溃。

何为资产荒？并非所有市场资金流动现象都能归结为资产荒，只有因为预算导致资产需求超过供给，才能定义为资产荒。谁能有预算权力？宏观上，广义资负预算取决于货币和财政。负债端是央行的货币增速目标，资产端是财政的政府债供给预算，所以第一层预算主体是央行和财政，这个决定了资产负债缺口的源头。我们在年度策略报告《流水不腐》中展示了货币财政政策与银行经营的互动逻辑和今年银行债券浮盈的潜在压力。中观上，具有自主资负预算主要是银行和保险，非银机构和资管产品资负自主性较低，很难对广义资产负债产生实质性影响。微观上，银行和保险机构二级市场交易是资产荒的传导路径。

全球制造业接力复苏，商品通胀或上行。欧洲短期复苏加速，美国受高利率压制但中期有望释放动能，长期中国重塑全球化格局，效率优先带动制造业扩张和商品需求的上行。欧洲复苏叠加债务扩张动能或将从短期推动制造业景气改善。短期欧洲复苏斜率较高，叠加欧洲突破财政纪律，加码基建和能源安全，或将直接拉动制造业需求。