2023H1 生猪养殖板块营收增长维持稳定，大部分企业亏损幅度加剧。生猪养殖板块共 15 家上市公司列入统计，2023H1 共计实现营业收入 2369.8 亿元， 同比+21.6%；实现归母净利润-152.7 亿元，同比+6.0%；合计累计出栏 6883.6 万头，同比+18.8%，大部分猪企亏损幅度伴随出栏量增长同比扩大。Q2 行业进 入季节性消费淡季，猪价持续走低，企业经营情况环比进一步承压。

中长期层面，疫情后美国增长回升的速度和幅度在主要经济体中均相对领先，如欧元区、韩国和英国等，美元“强势”有一定的经济基本面支撑。 此外，全球经常项目顺差/逆差国分布的进一步“极端化”也加剧了一些国家的“美元荒” 参见《美元去哪了？》，2022/8/28）。今年 2 季度美国 GDP 回升至疫情前的潜在水平之上。同时，美联储 2021年中后快速加息遏制通胀，美债及与其他国债间的利差也总体走阔。

本报告构建了“Alpha + 双 Beta” 宽基指数优选策略框架体系，分别以季度、年度换仓频率构建宽基指数优选策略。两种换仓频率对应策略均在回测区间显著战胜中证 800 全收益指数。季度换仓年化超额收益率 8.8% ，胜率为 64.7%；年度换仓年化平均超额收益率 6.7%，胜率为 80.0%。

价格是反映宏观经济变化最灵敏的指标，对经济预期也有要指引作用。我们构建了全市场独家的“旬度价格跟踪”系列专题，对我国69种全品类的商品与服务价格进行高频追踪，挖掘价格变化中隐藏的故事。通过对9月上旬价格数据进行分析，我们主要得到以下结论:(1)黑色系、非金属建材系、有色系商品价格在9月上旬普遍回暖，或揭示出宏观经济已经出现明显的“需求转好”迹象。其中最值得关注的是水泥和铝的价格上涨。(2)新能源系列中，硅价出现明显回升，或揭示出光伏产业需求转好的信号。(3)原油价格在产油国减产扰动下向上突破90美元/桶，并成为化工品9月上旬价格普涨的主因。(4)成品系中，建议关注今年以来旅游相关消费价格的大幅上涨、家具与建材相关地产链消费价格的下降。(5)新能源汽车价格战9月上旬再次升温，建议关注后续新能源汽车销提振情况。

智能家用投影仪的消费市场已经初具规模，2018年2022年销售额的年复合增长率为 23.3%，消费市场呈现迅速上升态势。随着行业内企业的增多，中高端智能投影仪的亮度、分辨率、技术方案的差异化程度缩小，行业准入门槛开始降低。因此，中国智能 家用投影仪市场规模的增速将会放缓，2022至2027年销售额的年复合增长率预计为 14.1%。未来中国智能家用投影仪的增长点在于超高清产品的推广、更先进的软件算法、产品在租房群体中的普及等。

机械设备行业我们重点关注11个重点子板块：通用机械（包含工控自动化、工业机器人、激光设备、机床工具、叉车5个细分行业）、轨交装备、半导体设备、光伏设备、油气设备、检测服务、工程机械、包装设备、3C设备、风电设备、锂电设备。2023H1机械设备行业实现营收10869亿元，同比+9.9%。其中，2023Q2机械设备行业实现营收6052亿元，同比+13.4%。分行业看，2023H1营收占比较大的通用机械增速为9.6%，与机械设备行业整体增速基本一致；营收贡献较大的工程机械行业增速为5.3%，对板块增量贡献 有限；而光伏设备、半导体设备、锂电设备营收增速均超过30%，驱动板块上行，但其中半导体设备与锂电设备增速有所回落。检测服务板块增速回落主要受到细分板块中迪安诊断、金域医学两只标的业绩同比大幅回落影响，剔除两只标的后，23H1检测服务板块营收同比+11.8%。

年中以来黄金受美元美债持续高位震荡影响短暂调整。我们通过历史复盘认为黄金突破前高的背后都出现“三因素共振”的支撑，即三个主要的影响因素均朝利多黄金行情的方向运行。我们基于定量模型拆分认为，年底至明年初美元美债回落或令黄金价格升至2050美元/盎司左右，在风险性事件的催化下，黄金价格突破前高的可能性大，且预计沪金突破前高的可能性较伦金更大，年底至明年初维持超配建议。

我们将 AI 投资归结为三条主线，分别是数据要素、数字基建和 AIGC。其中数 据要素产业链主要涵盖了数据的生产和加工两个环节，以及从中派生的数据安全方 向。数字基建以“云+网”的建设为投资主线：“云”为云计算，分为算力建设和存储能力建设两大方向；“网”为数据中心配套的网络传输设施，主要涉及光模块方向。 AIGC 即人工智能生成内容，投资方向一是提供 AI 训练素材的各类文娱服务企业，二是可由AIGC带来生产效率大幅提升的游戏、影视、广告营销等传媒细分应用端方向。

2023 年8 月，我国数字经济指数环比下降0.1%，录得495。8 月数字经济指数的下降主要由于产业指数和融

合指数的下降，产业指数、溢出指数、融合指数和基础指数分别对总指数贡献-0.04%、0.0%、-0.05%、0.05%。

社服：景区板块涨跌幅第一（+1.88%），餐饮>免税>出境游>酒店，涨跌幅分别为-1.44%、-1.88%、-5.31%、-9.07%。商贸零售：专营连锁板块涨跌幅第一（+3.60%），电商及服务>专业市场经营>一般零售>贸易，涨 跌 幅 分 别 为 +3.38% 、 +2.27% 、 +1.81% 、 +1.06% 。