我国消费产品娱乐化趋势明显，医美行业发展空间较大。2014-2020 年， 我国医美市场规模由480 亿元增长至1795 亿元，CAGR 达到25%，是同期 美国医美市场复合增速的2.7 倍。对标美、韩医美高速发展阶段，我国医美 行业增速有望保持CAGR12%，到2025 年行业规模达到3478 亿元。

2022 年10 月泰国半钢胎出口量451 万条，同比-23%，环比-1%， 环比下降幅度明显收窄，其中向美国出口量182 万条，同比-48%，环 比+10%。美国出口量环比上升，主因7-9 月美国轮胎经销商库存较高， 且三季度海运费持续快速下降，影响经销商订单，10 月起经销商库存 逐渐恢复，且海运费调整在低位运行，带动泰国10 月向美国的出口量 环比上升，预计上涨趋势可持续。

10月国内新能源汽车销售71.4万辆,同比增长82%,新能源汽车渗透率达到32.0%,2022 年1-10月累计销量528.0万辆，同比增长110%，累计渗透率达到24.0%,在今年疫情扰动 以及上游原材料持续涨价的行业大背景下，新能源汽车下游需求依然保持强劲，新能源 板块2022年三季度业绩表现亮眼，上游原材料供给吃紧，价格提升明显；中游环节电池 价格传导顺利，盈利水平出现改善，部分中游材料板块进入下行周期，盈利承压。国内 补贴政策的支持，上游原材料价格的稳中下降，将支撑国内电动车明年大两位数的销量 增长。销量预期的明朗，海外需求的强劲以及行业整体估值的回落底部，行业明年整体 值得期待。建议关注新技术新材料的持续应用以及业绩高增长企业的估值修复，建议关 注电池以及各环节头部企业的投资机会。

2023 年，随着疫情逐步恢复和实际GDP 增 速回升，快递业务量同比增速有望提升至25.6%，电商直播和出海等新业务 将为快递公司带来新机遇。快递价格或将保持稳定，继续上涨和大幅下跌的 概率均较小。服务质量提升和稳定输出能力，是未来快递行业竞争的关键。 头部公司的规模优势有助于其服务质量的进一步提升，从而获得更多业务。 因此我们预计，市场份额将继续向细分市场龙头集中。

(1) 疫情快速扩散，11 月制造业景气度全线回落，供需双缩且内外需双弱。我们 曾指出“三季度以来，相对于表观疫情（新增确诊+无症状），疫情封控强度对 经济的扰动正在加大”，此后 11 月 5 日首提对层层加码“依法依规严肃问责”、 20 条疫情防控优化措施以及近期央地大力整治层层加码。10 月生产回落受封控 强度影响较大、11 月则是表观疫情快速扩散而生产走弱。出口方面，欧美年末 消费弱于往期叠加高基数制约，预计 11 月出口为小幅正增。 (2) 产成品整体去库，中游部分补库。PMI 原材料库存、产成品库存分别为 46.7%、 48.1%，较前值变动了-1.0 和 0.1 个百分点。从工业企业利润数据来看，11 月上 游、中游、下游去库比例分别为 68.8%、66.7%、50.0%，下游去化进度偏慢，考 虑到本轮疫情的扰动，我们预计工业企业“主动去库存”阶段的收束时点可能为 明年二季度。

目前板块估值正在逐步修复中，核心资产估值仍处于相对低位，机构持仓向上 空间可观。疫情影响继续边际减弱，宏观经济调控政策及行业发展政策的陆续 出台将带动经济逐步复苏，国产化的历史使命为基础，叠加B/G 端数字化、安 全需求有望恢复，考虑2022 年相对低基数，展望2023 年，行业整体的盈利性、 成长性都将得到改善。综上，我们认为2023 年计算机板块安全和复苏发展并重， 重点推荐信创、网络安全、企业IT 及教育IT 细分方向。

整体来看，行业正处于景气下行周期，板块分化明显。1）宏观需求向下是 主要原因。一是疫情扰动下游生产需求，这部分中短期内会有所缓解；二是 经济本身周期下行，但被全球宽松的货币流动性所掩盖，22 年随着美联储连 续加息开始暴露问题，待加息周期结束后，这部分需求能否回暖还有待观察； 三是化工行业经历了接近两年的景气上行，目前大部分化工品价格都处于历 史高位，抑制了下游需求。2）行业供给端底部向上。资源端资本开支常年 不足，上游大宗产品成本高企。中游化工行业21 年资本开支提速，供给端 增量明显。

锂电设备的订单交付周期一般为0.5-1年左右时间，当年新签的订单一般在次年确认为营业收入。因此投资锂电设备主要跟踪客户招标、设备中标的情况。

我国明确2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和的目标。2021年10月，国务院发布碳达峰碳中和 “1+N”政策体系，印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》及《2030 年前碳达峰行动方案》，共同构成碳达峰碳中和两个阶段的顶层设计。长期来看，低碳经济发展在压减 落后产能的同时，为绿色高效的新产能提供了加速发展的机遇，包括清洁能源节能制备的制造、氢能、 生物质能、光伏技术、储能等绿色科技的应用均有长期发展空间，与此相关的化工上游原材料行业在需 求增长的推动下，将迎来景气向上的时机。我们看好与能耗双控和双碳政策叠加，利好的光伏、锂电产 业上游的化工原材料行业的景气度。以及受双高影响，新增产能受限但需求持续改善行业的景气度。

事件：2022 年11 月29 日，中国民航局向中国商飞颁发C919 大型客 机生产许可证（PC）。 取得生产许可证标志着C919 即将步入产业化生产阶段。生产许可证 是适航当局颁发给飞机制造商的证书，允许飞机经批准的质量控制系 统，进行持续生产。取得生产许可证是C919 大型客机从设计研制阶 段到批量生产阶段的重要里程碑，标志着C919 大型客机向产业化迈 出了坚实的一步。