前三季度通信业整体运行平稳，新型基础设施建设有序推进，5G、千 兆、物联网等用户规模持续扩大，移动互联网接入流量保持较快增长。 光缆线路总长度稳步增长，截至 9 月末，全国光缆线路总长度达到 7183 万公里，比上年末净增 751.4 万公里。根据 choice 板块数据，在申 万一级行业中，2024 前三季通信板块实现营业收入 18338.35 亿元， 同比增长 3.61%;实现归母净利润 1643.09 亿，同比增长 8.14%。

行情&业绩回顾:2024年10月至今面板(申万)指数上涨6.98%，2Q24中国主要LCD厂商平均毛利率同环比提升 l 行情回顾:2024年10月至今面板(申万)指数上涨6.98%，分别跑赢上证指数、深证成指、沪深300指数8.92pct、7.69pct、10.17pct;其中京东方A、 TCL科技、深天马A、龙腾光电分别上涨0.67%、11.79%、11.62%、11.30%，彩虹股份下跌2.67%。估值方面，截至11月4日A股面板行业总市值5552.61 亿元，整体PB(LF)为1.61x，处于近五年的60.0%分位。 l 业绩回顾:根据Omdia数据，9月全球大尺寸LCD面板月度营收63.01亿美元，环比增长1.09%，同比增长11.92%，其中京东方、TCL华星、惠科大尺寸 LCD面板月度营收分别同比增长10.30%、3.29%、6.82%。

PDF+AI，赋能高效办公。PDF 阅读与编辑，是严肃办公应用的高粘性工具， “+大模型”和“大模型+”是两条产业落地路线。办公领域是 AI 落地优选场景之 一，更注重大模型的正确性、效率与溯源准确度，我们认为 AI 在办公领域的 赋能体现在两个方面:(1)查询知识库:对于企业内、外部数据的及时查询、 对于当前处理文档表格类数据的分析与总结，希望借助大模型的知识、推理能 力实现办公提效;(2)执行操作命令:对于繁杂重复性工作，或不便于 UI 交 互的连续操作，用户希望通过自然语言实现 RPA(机器流程自动化)，也就是 办公场景的 Agent。当前主流 PDF 厂商 Adobe、福昕软件、万兴科技、金山办 公都推出了 PC 端或云端的 AI 对话窗口，同时也有大模型厂商如文心一言、 讯飞星火、Kimi 等推出了在大模型交互窗口添加 PDF 文档的功能，并制定了 不同的商业化模式，可以视为“+大模型”和“大模型+”的两种不同形式。  外接基础大模型，“文本+UI”控制奠定应用软件基础形态。 “+大模型” 模式下，实现“文本+UI”的高效配合，以及与应用软件 know-how 结合的流程 自动化技术将构筑产品的壁垒。我们认为，C 端办公工具类应用(如 Office、 PDF 类)“+大模型”的模式，主要体现在外接通用基础大模型 API 提供服务， 并结合专用场景定制开发(与基础大模型做适配，或训练小模型满足特定功 能)。其中，为了接入大模型功能，需要对操作界面进行重塑，添加 AI 助手 面板，便于与模型交互;同时，也应做好 Agent 相关适配，实现文本控制操作 命令功能。

在行业应用能力领域，文心一言、通义千问及 混元大模型等凭借其强大的泛化能力和深度学 习技术，能够灵活适应并高效解决各行业复杂 多变的实际问题，在各类行业能力评测中均展 现出卓越的表现和广泛的应用潜力。尤其是在 一些关键行业的能力评测中，这些头部大模型 展现出了显著的领先优势，例如文心一言与通 义千问已经在超过10个以上的行业中确立了其 专业能力的领先地位。然而，对比之下，目前 排名较为靠后的大模型在应对不同行业领域的 专业问题时，其处理能力和适应性略显不足， 尤其在面对行业细分场景和复杂任务挑战时， 表现一般。这意味着，对于这些大模型而言， 还有很大的空间去加强其行业特性和专业能力 的优化提升，以满足更多行业需求，实现更全 面、深入的应用落地。

智能体时代来临，小型端侧设备无法消化大模型大参数，而具身智能则有望 成为最佳载体。从具身智能训练层面看，仿真软件可为大模型提供海量、低 成本数据，解决真实数据高成本、难收集的问题，仿真软件有望实现大范围 应用。相比于刚性物体的仿真，柔性、流体的仿真技术壁垒更高，具备相关 技术积累的厂商优势突出。从具身智能商业化路径来看，我们认为目前商业 落地途径主要包括三种:(1)通用机器人路径对于资金和技术要求较高，目 前特斯拉等行业巨头正加速布局。(2)纯软件路径的核心是设计通用的操作 系统使多个硬件厂商共享同一套软件，英伟达 Project GR00T 以􏰁华为鸿蒙 操作系统核心合作厂商有望深度受益。(3)垂直领域软硬一体路径能够使公 司形成数据壁垒，细分领域龙头具备核心优势

024Q1-Q3 家电板块收入同比+5.00%至 11456 亿元，其中 Q3 同比+1.58%，环比有所放缓;Q1- Q3 板块归母净利润同比+7.91%至 951 亿元，其中 Q3 同比+1.51%。期内政策带动有限，成本汇 率有压力，龙头经营提效持续兑现，盈利能力彰显韧性。

智算中心网络作为底层通信连接底座，需要具备高性能、低时延的通信能力，一旦网络性能不佳，就会影响分布式训练的质量和速度。面向未来智算中心规模建设 和 AI 大模型发展及部署需求，中国移动联合多家合作伙伴推出了全调度以太网技术方案（GSE），共同打造无阻塞、高带宽、低时延的高性能网络，助力 AIGC 等高性能业务快速发展。GSE 不是重造以太网，而是将高性能计算需求融入以太网，可最大限度地重用以太网物理层，兼容以太网生态链，如光模块、PHY 层芯片等。

外骨骼机器人是一种可穿戴式机器人设备，将人和机械动力装置整合在一起，增强人的运动能力，在医疗、制造业、军工、消费品等领域有明确的需求和广泛的应用潜力。梳理技术、产品和商业化进展，我们判断，行业正处于商业化转换的临界点，有望在短期迎来积极突破。相关投资机会不应忽视。

1、我国智能网联汽车产业发展取得显著成效，高级自动驾驶技术有望实现新的 重大突破。 10 月 17-19 日世界智能网联汽车大会顺利召开。根据工业和信息化部部长金壮 龙，我国已建成涵盖基础芯片、传感器、计算平台、底盘控制、网联云控在内 的完整的智能网联汽车产业化体系。其中，人机交互等技术全球领先，线控转 向、主动悬架等技术加快突破。未来我国将从融合创新、拓展应用场景、完善 标准法规、加强与各国开展标准法规合作，研究数据跨境流动便利政策等 4 个 方面推动产业全新发展。 2、大会发布智能网联汽车产业十大发展突破和十大技术趋势，指明产业未来发 展方向

本篇报告深度梳理全球半导体硬件与基础设施软件龙头 Broadcom 的基本情况， 并从交换芯片视角出发，探讨以太网交换芯片市场规模、竞争格局与发展驱动