煤炭行业：9月，煤价平稳，看好板块四季度投资机会－月度供需数据点评

煤炭开采行业：印度签署更多煤电采购协议－研究简报

煤炭开采行业：动力煤超预期大涨，上调年内目标价至750－800元－专题研究

煤炭开采行业：9月供给维持收缩，煤价环比提升－9月数据全面解读

进口煤量收缩趋势继续放缓，进口价下降。进口量方面，1-8 月累计增速实现-12.2%，累计进口煤量仍然呈现收缩趋势；尽管 8 月当月同比连续 6 个月保持负增速，但同比负增速持续边际放缓、环比呈现增长幅度扩大，其中 8 月进口煤同比降 6.76%、环比增 20.02%。分煤种来看，所有煤种环比均为正增长，同比方面动力煤和炼焦煤维持负增长。动力煤环比增量主要来印尼、澳大利亚、俄罗斯；炼焦煤环比增量主要来自外蒙古；褐煤环比增量主要来自印度尼西亚；无烟煤环比增量主要来自俄罗斯。价格方面，8 月当月全煤种进口价格实现 66 美元/吨，维持同比回落趋势，8 月当月环比降低-0.84 美元/吨。分煤种看，全煤种进口价格较去年同期均有较大幅度下降，8 月当月炼焦煤进口价格环比小幅增加。

写在前面。煤炭扩储行为研究系列报告说明。近年来，煤炭企业频频扩储，引发市场高度关注。本系列报告尝试对煤炭扩储行为进行多维度的梳理、解读和研判。本篇为系列报告的第二篇，主要通过复盘煤矿建矿流程、透视建矿成本及模拟新建煤矿盈利测算等研究，探索扩储周期。

内需走弱,结构优化-宏观点评

分煤种来看，2025H1 秦港动力煤山西产 Q5500 均价为 676 元/吨，同比-22.8%， 其中 2025Q2 动力煤价格回落明显，Q2 均价 632 元/吨，环比-12.4%；2025H1 京唐港主焦煤（山西产）均价为 1379 元/吨，同比-38.8%，其中 2025Q2 主焦煤价格回落放缓，Q2 均价 1315 元/吨，环比-8.8%。

8 月原煤产量连续两月同比下滑。据国家统计局数据，8月份，规上工业原煤 产量3.9亿吨，同比下降3.2%，降幅环比7月收窄0.6pct；日均产量1260万吨。1—8月份，规上工业原煤产31.7亿吨，同比增长2.8%。展望2025年，暂不考虑“反内卷”对产量的影响下，结合我们对2025年煤矿产能投放情况的梳理，预计全年动力煤产量仍将保持增长态势，或达38.8亿吨左右，但增速进一步收窄至1.4%左右。

产能置换政策是供给侧结构性改革的核心工具。产能置换政策核心目标是“控制总量、优化存量”，通过“减量置换”或“等量置换”的原则，确保在新建先进产能的同时，必须淘汰落后产能，从而实现行业总产能只减不增，并引导产业布局优化和技术升级。通过市场化与法制化手段，不仅限制了产能总量，而且提高了产能质量，是推动过剩行业迈向高质量发展的重要途径。