轻工造纸行业：合规风暴利好龙头，关注国内新烟放开期权－海外新型烟草深度八-国金证券

3 月外盘阔叶浆报价上涨 20 美金，参考智利 Arauco 阔叶浆，报价自 2025 年 7 月的 500 美金/吨的低点上涨至 2026 年 3 月的 620 美金/吨（上涨 120 美金/吨，涨幅 24%），3 月 报价处于 2016 年以来 50%分位数。各大主流浆厂对 3 月阔叶浆报价均有上调，3 月 4 日，智利 Arauco 公布 3 月木浆外盘报价，针叶浆银星持平于 710 美元/吨，本色浆金星持平于 620 美元/吨，阔叶浆明星涨 20 美元/吨至 620 美元/吨。3 月 3 日，亚太森博宣布即日起阔叶浆每吨上调 150 元，主因近期原材料、能源及运输成本持续上涨，同时受 4 月年度停机检修影响，亚太森博商品浆供应紧张，为保障长协客户稳定供货。2 月 24 日， Suzano 宣布 2026 年 3 月亚洲市场价格上涨 20 美金，欧美市场价格上涨 50 美金。

地产数据仍然承压。2025 年 1-12 月，我国商品房累计销售面积达 88101.37 万平方米，同比-8.7%；累计销售额达 83936.78 亿元，同比-12.6%。2026 年 2 月 23 日，30 大中城市商品房成交套数达 92 套，同比+8%；30 大中城市商品房成交面积达 1.05，同比增长 6%。房屋新开工面积累计值达 58769.96 万平方米，同比-20.4%；房屋竣工面积累计值达 60348.13 万平方米，同比18.1%。2025 年 12 月我国规模以上建材家居卖场销售累计额达 14411.45 亿元，同比-3.33%；2025 年 12 月我国规模以上建材家居卖场当月销售额达 1179 亿元，同比-4.40%。