综合考虑各个股票池中 IC 以及多头超额等指标，每 21 个交易日即月频换仓一次，上个月整体相对较好的因子为 Beta、波动率、红利因子。在 wind 全 A 股票池中IC排序表现较好的因子有 Beta（IC：28.15%，多头超额：0.89%，多空收益：4.77%）、波动率（IC：25.29%，多头超额：0.89%，多空收益：4.79%）和流动性（IC：19.62%，多头超额：0.14%，多空收益：3.89%）。按多头超额排序表现较好的因子有波动率、Beta、盈利、红利。

2024Q1 披露业绩预告的 173 家公司景气度为 82.78%，同比回升 10.7%。截至 2024 年 4 月 30 号，万得全 A 的 PB 分位数为 1.32%，整体估值回落，行业之间估值分化程度收敛。六维度行业轮动模型 2024 年 4 月收益率为 3.53%，相对行业等权超额 3.29%；2022 年 2 月以来累计收益 14.12%，累计超额 29.62%，月度胜率 74.07%。5 月综合配置建议：食品饮料、电子元器件、农林牧渔、家电、有色金属。

本文主要完成了两大类宏观变量指导行业轮动的建模方式在 A 股市场上的实证。一方面我们将普林格周期应用到 A 股行业轮动上，构造的组合 2019 年以来年化超额行业等权 5.4%，2023 年 2 月以来（样本外）超额 11.3%。针对预测拟合型建模方式，我们设计了分类和回归两种方案，其中回归方案我们构造的模型 5 分组多头年化超额 14%，4 月模型推荐组合超额行业等权 0.4%。5 月最新行业推荐为食品饮料、计算机、国防军工、传媒、通信。

1Q24哪些公司超预期？核心原因是什么？核心公司一季度表现超预期，主要分为两类：1）老游戏表现稳健，包括神州泰岳（海外，战火与秩序/旭日之城），巨人网络（国内，征途/球球）；2）新品周期较好的，主要包括恺英网络（国内，小游戏+收购盛和增量）。此外吉比特一季度收入环比有提升，下滑趋势止跌。

结合 PMI 和各项高频数据，我们预计 4 月工增同比 6.8%，4 月固定资产投资同比 4.8%，4 月社会消费品零售总额同比 4.9%，4 月 CPI 同比 0.1%，4 月 PPI 同比-2.2%。我们预计 4 月出口金额同比-5.3%，进口金额同比 2.4%。我们预计 4 月新增信贷 0.9 万亿，新增社融 1.0 万亿，M2 同比 8.2%。4 月数据整体回升，但主要受低基数效应影响，除制造业投资以外其他分项动能并不算强，且制造业投资也主要依赖政策支持。但 4 月 PSL 大额回笼、政府债净融资为负，说明目前政策诉求仍然偏稳健，我们判断财政金融支持力度显著超预期的可能性不大，宏观图景继续支持债券多头思维。

美国市场：美国汽车零部件及轮胎店销售额依然维持同比高增长趋势，汽柴油消费量、汽车销量相对稳定，总体来看轮胎下游需求比较稳定。2024 年 3 月，美国汽车零部件及轮胎店零售额为 118.70 亿美元，同比上涨 5.00%。2024 年 4 月，美国汽油消费量为 857.88 万桶/ 天，同比下降 3.57%；柴油消费量为 347.03 万桶/天，同比下降 8.24%；美国汽车销量为 133.57 万辆，同比下降 1.58%。

主营稳健，股东回报提升，资产丰沛下，看好持续且稳定的分红能力。2023年，各国有出版公司主营业 务依然稳健，多数出版和发行主业收入稳步增长，即使剔除所得税政策变化导致的非经常收益，归母净利润也在保持增长势头。此外，在股东回报方面，多数也表现积极，分红总额、分红率等指标持续提升 。尽管2024年一季度的所得税计提，及去年同期投资收益导致的高基数，净利润均出现较大幅度下滑，但是展望未来，一方面中短期内招生人数和学生总数依然在小比例增长，稳固教材教辅主业，另一方面 ，资产并购、教育信息化、课后服务、文旅研学、版权和数据运营等创新业务布局积极，有望带来中长期增量，弥补出版和发行主业调整。

智能控制系统可理解为利用综合布线技术、网络通信技术、安全防范技术、自动控制技术、音视频技术将家居、办公等生活有关的设施集成,构建高效的住宅、商业设施与日程事务的管理系统。可大致分为有线智能、无线智能，无线和有线目前主要的应用领域有些许差异,有线智能控制系统主要以系统稳定、网络安全性更高、数据备份更全面而更受到商业与公共设施建筑的青睐；无线智能发展较为年轻，但在小型家居环境中焕发出强大的潜力，备受欢迎。

空间计算构建元宇宙空间并实现虚拟世界与现实世界自由切换、相互融合的人机交互新范式，可实现人、物、机器和虚拟空间的无缝衔接，打造数字孪生体，并利用语音、视觉、手势等其他更为自然的输入方式丰富交互模式。2024年CES大会中，超过350家XR设备及供应链企业参展，并带来XR前沿产品和技术。人工智能和大模型的快速发展，为消费电子产业链带来信心，行业开启新周期。其中，XR产业复苏在望，预计成为消费电子投资主线之一。 

房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。