当前时点，随着宏观经济不断修复，需求与成本压力渐渐落下帷幕，虽然需求的复苏仍然是渐进式的，但消费场景的回归以及居民消费信心的恢复持续进行中。但从大众品行业收入、利润端来看，行业已初步走出 Q2 的阴霾，一方面系大众品需求稳定修复，另一方面系成本端压力进一步缓解。中期维度看，大众品公司的盈利能力长期由竞争格局、护城河优势决定，短期则会受到成本端波动及自身议价能力的影响，随着下游渠道库存去化和原材料成本的同比下行，大众品盈利有望进一步改善。

美国是全球最大的服饰市场，仅运动鞋服2022年零售额就达1466亿美元，本文主要通过对本世纪以来美国品牌服饰行业主要上市公司的研究，来探究品牌服饰公司崛起、发展亦或者衰落的原因。对于服装品牌，品牌定位是第一要义，功能与时尚是主旋律。相关研究的 公司包括：Nike、Lululemon、Deckers、On Running、Crocs、Skecher、All birds、Under Armour、VF、Columbia、Ralph Lauren、Zegna等。

建筑业从中长期来看并不属于高景气的新兴产业，欠缺持续的成长性叠加市场集中度提升缓慢，行业天花板和竞争格局共同束缚了市场对个体企业发展的想象空间，进而对中长期估值水平形成明显制约。能够在短期内改变个股估值中枢的，须是能够显著改善这些企业未来成长或盈利预期的催化剂。

2023 年三季度农业板块(按 CJSC 农产品)扣非净利润同比大幅下滑，主要由于猪价同比大幅下跌，生猪养殖板块同比 22Q3 转亏。亏损持续导致产能加速去化，目前自繁自养头均亏损 246 元/头，断奶仔猪也处于深度亏损，在行业两高一低背景下，猪价不排除持续下行，去产能逻辑有望强化。当下养殖股估值仍处于底部，建议积极布局板块投资机会，优选成本领先、现金充 裕以及产能有较大弹性标的。重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、京基智农和神农集 团。此外，饲料板块重点推荐优质龙头海大集团。宠物板块重点推荐乖宝宠物与中宠股份。

增发国债之后，一般估计对于 2024 年经济增速要求有所提升，我们认为经济增速目标继续定在 5%左右。剩下就是考虑政策会如何配合支持。中央政府加杠杆迈出了关键一步，但是 1 万亿的国债增发并不足以支撑经 济增速稳定在 5%。一方面需要财政进一步的加码，比如 2024 年初的专项 债提前批和 2024 年全年赤字率的进一步提升；另一方面，还需要财政向实 体信用的传导，因为需要带动全社会杠杆，而现阶段全社会杠杆的引导带动离不开结构性工具支持，所以 PSL、再贷款、专项政策性金融工具等仍然需要增加运用。最后还是地产，地产方面需要进一步增量政策来托住底 线。

本周景气度改善的领域主要在上游资源品、信息技术和金融地产。上游资源品中钢材、焦煤焦炭价格持续上涨，水泥继续改善。中游制造领域，新能源产业链和光伏价格指数持续下跌，10 月包装专用设备产量同比降幅收窄。信息技术中多层陶瓷电容台股营收改善，移动通信基站设备产量同比跌幅收窄。10 月机械领域景气度仍然较为分化，机床产量明显改善，人形机器人商业化提速。推荐关注景气持续改善的钢材等部分资源品和电子等 TMT 领域，以及改善较为明显的机床工具领域。

贵金属：加息尾声，金价或迎来主升浪。复盘历史上美联储 6 轮加息周期，在加息结束前后，金价均迎来大涨，持续时间在 3 至 34 个月不等，平均持续时间为 16 个月，平均上涨幅度为 32.9%。目前正处于美联储第 7 轮加息周期尾声，2024 年开始大概率进入降息周期，金价有望迎来主升浪。参照 2018- 2020 年金价上涨行情，优先选择有黄金增量预期、业绩弹性大且后续业绩兑现概率高的个股，建议关注银泰黄金（000975.SZ）、赤峰黄金（600988.SH）、紫金矿业（601899.SH）、中金黄金（600489.SH）和山东黄金（600547.SH）。

政府级客户对信息安全性提出较高要求且价格敏感度较低，主要采用传统视频会议 解决方案；企业级客户注重办公协同和产品性价比，主要采用新型视频会议。在建设运营成本影响下，非涉密型政府客户转向使用新型视频会议，新型视频会议解决方案从通用解决方案向场景化和定制化的行业解决方案发展。

10月17日，真人模拟恋爱互动游戏《完蛋！我被美女包围了》于steam平台发行，好评率92.51%，24小时内在线巅峰65435 名用户。这是一款模拟恋爱的全动态真人互动影像游戏，全程采用第一人称视角拍摄，完全沉浸在场景互动与真人模拟之中。它能让你置身其中，体验真实发生在生活中的故事、场景，让你多做尝试，与你心仪的女孩产生沉浸式恋爱体验。根据SteamDB数据，《完蛋》周末买新用户数量继续攀升，预估销量达87.2万份。此前7天在线人数峰值达6.5万人，对比 2019年真人互动游戏《隐形守护者》峰值8.2万人。

短剧、视频内容付费等新模式层出不穷，看好短视频行业拓宽商业化路径。作为内容产品，短剧行业也将逐步出现精品化趋势，关注网文 IP 储备丰富的公司。随着贺岁档临近，定档信息密集披露，上市公司电影储备释放节奏更为透明。12 月已公布的片单中，猫眼娱乐一口气出品了《怒潮》、《一闪一闪亮星星》、《金手指》、《年会不能停》等 4 部电影；万达电影主控出品《三大队》、 参投《瞒天过海》；百纳千成主控出品了《敦煌英雄》和《热搜》； 光线传媒出品《照明商店》；博纳影业出品《爆裂点》；上海电影参投了《再见，李可乐》。进口片方面，好莱坞顶级配置传记片《拿破仑》、连姆尼森主演动作片《疾速营救》、经典 IP 续作《旺卡》以及《海王 2》都将在 12 月上映。