23年中国乘用车销量2606万辆，同比增长10.6%。总销量创历史新高，新能源产销量连续九年位居全球第一，出口全球第一。预计24年乘用车行业增速3%-5%，主要增量来自于出口与新能源。

行业下行期技术革新对光伏降本效果更为明显，当前的电池技术选择成为企业中期重要竞争战略。2022-2023年，虽然TOPCON逐渐成为主流电池技术，但是新的电池结构或者平台技术层出不穷，电池技术路线选择是企业中长期重要战略，这也是企业在2021-2022年扩产谨慎的重要原因。目前来看，TOPCON 电池的生命周期还处于前期，按照理想的回收期来计算，需要5-6年完成产线投资回收；站在企业革新的动力上看，TOPCON电池技术生命或许会延续这个周期以上的时间。

史上最长春节档将至，建议关注电影院线板块配置机会据猫眼专业版，截至 1 月 24 日，已有《热辣滚烫》《第二十条》《飞驰人生 2》《红毯先生》等 8 部影片定档 2024 年春节档（影片数量与近 5 年 春节档平均上映影片数持平），题材涵盖喜剧、爱情、家庭、动作及悬疑等， 整体内容较为多元，能覆盖不同年龄、性别及圈层的受众。同时，2024 年春节档共 8 天，为史上最长电影春节档（主要票房产出日较往年增加 2 天），有望充分释放春节档票房潜力。建议关注电影院线板块配置机会：内容端关注光线传媒（《第二十条》主出品方），院线端关注万达电影、中国电影等。

年初以来，市场对于 1 月降息抱有较强预期，然而 1 月 15 日的 MLF 利率和 22 日的 LPR 报价均未下调。与此同时，1 月 24 日央行却超预期降准 0.5 个百分点，显著大于 2022 和 2023 年的四次降准的各 0.25 个百分点。

当以“全球化”和“金融化”的视角回望“成长性”的来源。一方面，美国以信息技术为驱动的金融化进程，使得其信息业和金融业增加值占比不断提高，资本的净资产收益率由于移动互联网技术进步、全球化资源配置不断改善的同时，也通过技术外溢（直接投资、产业映射等）的方式带动了 A 股相关公司的成长性。另一方面，国内地产资产的繁荣带来居民部门资产负债表迅速扩张，房价的上涨使得率先加杠杆的城镇人群财富快速积累，显著提升的购买力为消费电子、电子商务、新能源车等新兴产业创造了广阔的市场空间；与此同时，地方政府获得了更多的土地出让收入，并用以支持新兴行业发展所需的配 套基础设施建设与研发投入，在利用财政补贴、政府购买等帮助需求创造的同时，也通过产业政策、融资引导等方式协助完成了相关环节的大量产能建设。

受益于老龄化、低渗透率、国产营销，中国带状疱疹疫苗市场有望提速我们认为中国带状疱疹疫苗市场进入大幅增长阶段，2023 年市场规模约 30 亿，预计 2024~2026 年市场增速约 180%、80%、40%：1）中老年人接种池庞大且数量持续增长（60 年代婴儿潮逐渐步入 60 岁）；2）我们估算中国 2023 年 50 岁以上城镇人口接种率 0.5%、累计渗透率 0.8%，距离美国 2021 年年度接种率 4.6%与累计渗透率 18.5%存在较大差距；3）供给与销售出现大幅好转，百克于 2023 年上市、GSK 于 2024 年交付智飞生物，2026 年起重组蛋白国产化将启动。产业链相关公司 GSK、百克生物、绿竹生物、怡道生物、迈科康、瑞科生物、华诺泰、国药集团、嘉晨西海，康希诺等。

餐供本质为何？餐饮供应链作为连接上游农产品和下游餐饮企业的桥梁，其发展的本质是更高效的工业生产方式替代传统、分散的厨师手艺。餐供当前相关上市公司已达十余家，已经初步形成板块效应，而其中的中游食材加工企业可享有稳定的利润率和下游需求扩张双重红利，收益确定性相对较高。长期来看，餐饮供应链是人口老龄化背景下的长牛赛道，是未来少有的仍然具备量增逻辑的板块。

集装箱运输货物以消费属性的产品为主，欧美零售是出口的重要终端需求市场。集装箱制造在 21 年出现超级周期，22 年开始周期下行，2023 年在港口拥堵和集装箱周转效率得到缓解而全球贸易低迷背景下，集装箱过剩导致集装箱新签订单和产销回落。23H1 全球集装箱产量约为 85.3 万 TEU，预计全年产量不到 21 年的 1/3，是近 10 年来最低水平。但 23Q3 以来已有所回暖。集装箱产量与中美库存周期密切相关，当前处于库存低位，叠加全球贸易复苏预期加强，集装箱产量有望伴随库存周期上行而逐步回暖。同时，全球集装箱船在手订单维持历史高位，24 年集装箱船新船下水有望为集装箱的需求增长创造增量空间。

中国物流与采购联合会发布的2023年12月份中国物流业景气指数为53.5%，较上月回升0.2个百分点。业务总量指数、新订单指数、资金周转率指数、固定资产投资完成额指数、从业人员指数、业务活动预期指数均处于扩张区间，反映出本月物流运行基本态势向好，业务量有所增长，新增订单需求平稳，微观盈利改善。

根据国家邮政局数据，2023 年快递业务量累计完成 1320.7 亿件，同比增长 19.4%；其中，同城、异地及国际/港澳台快递业务量分别累计完成 136.4、1153.6 以及 30.7 亿件，分别同比增长 6.6%、20.5%以及 52.0%。快递业务收入方面，2023 年累计完成 12074.0 亿元，同比增长 14.3%；单票收入为 9.1 元/件，同比下滑 4.3%。单月来看，12 月快递业务量完成 132.6 亿件，同比增长 27.9%；快递业务收入完成 1188.8 亿元，同比增长 19.2%；单票收入 9.0 元，同比下滑 6.7%。