防晒观念升级有望带动品类渗透率持续提升，旺季将至，关注催化防晒=对抗光老化=抗衰。伴随从防晒黑到防晒老的理念提升，防晒品类近年来快速增长，我们预计后续渗透率仍有望继续提升，23 年我国防晒产品注册获批数量较 22 年增幅显著，奠定 24 年市场快速增长基础，防晒景气红利将继续辐射上下游。品牌端，今年各品牌商积极推新，研发升级、功效多元，防晒品类有望带来新增长点；原料端，龙头份额提升、快速增长，存量中小玩家亦享受红利，但与龙头规模差距较大，新玩家进入壁垒相对高。建议关注龙头原料商及防晒产品有望取得较好战绩的品牌商。

科创板披露业绩预告情况良好，披露率和前两年大致持平。根据 WIND 统计数据，自科创板开板以来，科创板披露业绩预告的公司数量逐年上升，连续三年披露率均达到 50%以上，业绩预告数据具有一定代表性，23 年科创板业绩预告披露率和前两年大致持平，披露率达 54.48%。科创板 23 年业绩预告预喜率达 28.8%。年报预告类型包括略增、扭亏、续盈、预增、略减、首亏、续亏、预减八类，用略增、扭亏、续盈、预增四种类型的占比计算 2023 年年报预告报喜率，WIND 统计数据显示科创板整体报喜率为 28.8%。分行业来看，汽车、有色金属、电力设备报喜率居于前三位，分别为 60%、50%、45.7%；分战略新兴产业来看，新能源产业报喜率领先其他产业，报喜率为 72.7%。

民生金工资产配置平台旨在帮助投资者有效转化主动判断带来的超额收益。在之前的报告《资产配置之道：权衡的艺术》和《打造主动配置全栈式驾舱体验：民生金工资产配置平台》中我们构建了全栈式主动资产配置系统（界面化），打包了各项前沿的资产配置模块，目标为将多样的主动配置观点清晰、有效地转化为资产的权重调整与配置的超额收益，使得主动决策能够科学有效地进行量化，同时量化模型能够被直观透明的理解。

国内市场 1 月低基数下同比提升，渗透率走势偏弱，乘联会口径批发销量 68.2 万辆，同比增长 75.3%，批发渗透率 33%，同比提升 5.8pct。从车型结构来看，PHEV 占比提升，增程式贡献积极增量，1 月 PHEV 销售占比 41%，同比提升 11pct。从级别占比来看，EV 车型两端发力，PHEV 车型 B 级车明显放量。车企端，华为系新车订单表现强劲，吉利新能源创历史新高， 比亚迪去库存销量下滑；车型端，比亚迪系和特斯拉系销量靠前，问界 M7、极氪 007 快速起量。

海外经济：2024年美国经济仍将保持韧劲，欧洲经济将有所回升，这将对我国出口形成支持。美联储选择观察、等待，降息可能要到下半年。国内增长：在经历疫后一年经济恢复，加上宏观政策持续发力支持，2024年中国经济增速有望向趋势稳态水平回归，我们预计GDP单季环比中枢在1.2%附近，全年同比4.8%左右，一季度至四季度同比分别为4.2%、5.0%、4.8%和5.0%。特别地，考虑价格因素，名义GDP增速有望逐季回升，利于企业盈利预期改善。

每年的春运数据可以作为反映微观主体对未来预期的显性指标。对宏观经济的预期存在于人们的心中，一般来说除问卷调查之外，难以用表观指标来衡量。但春节作为中国最重要的传统佳节，包含了人们对过去一年的工作总结，同时也寄托了对新一年的期望。因此，春运数据所反映的特征一定程度隐含了人们对未来经济和收入的预期。

多晶硅方面，月初从供应端来看，多晶硅企业暂无停产检修情况。新增产能仍按计划爬产,增量稳定。其中, P型致密料、复投料以及N型料在拉晶厂节前集中备贷影响下,高品质硅料库存快速转移至拉晶环节。在需求端方面，临近春节假期，下游拉晶并未有明显调整，对硅料需求较为稳定，高品质棒状硅在近期内已经成为拉晶厂的重要储备物资。绝大多数拉晶厂已经签订了2月份的订单,而且多数企业还拥有库存储备。

2024 年全球经济仍处于慢增长周期，增长新动能从 G20 加快转向 G2+。2011 年全球进入慢增长周期以来，到 2022 年，美国人均 GDP 相对于 G20 均值增加了 74 个百分点，G20 其他发达经济体均出现了不同程度的下降，美国之外相对值上升的国家主要来自新兴市场，包括中国（31.9 个百分点）、印度（3.3 个百分点）和印尼 （1.2 个百分点）。

从公司对转债下修态度的边际变化入手或可以一定程度提高下修胜率。一方面，当公司在转债下修相关信披方面出现边际上更加“积极”的表现时，转债下修博弈的胜率有所提高。另一方面，当公司设置的下修重新起算期有边际缩短迹象时，下次触发下修提示下修的概率相对更高。另外，此前进行过下修的转债，当次触发下修条款后下修的概率更高。从公司大股东是否还持有转债的角度来看，大股东持有转债的下修概率更高。

一）流动性上游：2 月以来美联储维持缩表操作不变，周均缩表规模为 161.5 亿美元，低于 2023 年下半年 241.6 亿美元/周的缩表规模，财政部 TGA 账户余额已恢复 至 2022 年水平，金融市场上游流动性相对稳定。（二）流动性中游：银行隔夜融资利率（OBFR）稳定在 5.32%左右，美国银行存款机构准备金余额超过 3.5 万亿美 元，银行间市场仍具有充足流动性，但回购市场显示美联储隔夜逆回购协议 （ONRRP）使用规模持续下降，较 2022 年年中时的峰值减少超 1.8 万亿美元，或 于 2024 年 6 月耗尽，隔夜担保融资利率（SOFR）在 2023 年年末至 2024 年年初一 度跳升，显示中游资金流动性较为紧张。（三）流动性下游：2 月以来股票市场波动率、债券市场信用利差表现相对稳定，流动性未出现明显波动。