发电端，电源端投资已进入高景气周期。2020 年起风电光伏投资额显著提升，2023H1 电源投资累计同比增53.8%。东方电气为电源装备行业龙头企业，将充分受益于电源投资增长。输变电端，核心一次设备量利齐增。需求侧：1）网内输变电采购总额高增，前两批次同比+50%以上。2）网外市场由风电、光伏等新能源装机高增带动变压器等需求旺盛。3）海外需求高增，H1 变压器、高压开关等出口额增速超 25%。供给侧：1）核心原材料（硅钢、铜）价格下行，疫情影响消除，毛利持续修复。2）产量增速不及需求增速，供需偏紧。整体表现出量利齐增的趋势。特高压方面：已有 3 条直流线路开工，前两批设备采购额 143亿元，远超同期。新能源大规模外送消纳需求下，预计后续新增项目将持续落地。整体来看，输变电一次设备呈现量利齐增趋势；格局稳定头部集中；高电压产品价值量、技术壁垒、获客成本均较高，收入弹性较大。

当前（2023-08-01）大小盘维度综合指标值为 1.02，成长价值维度综合指标值为 0.14，整体风格偏向大盘成长。具体而言，在大小盘维度下，市场状态大类指标为 1.44，市场情绪大类指标为 1.21，宏观环境大类指标为 0.42，均偏向于大盘。在成长价值维度下，市场情绪大类指标为 1.11，偏向于成长；市场状态大类指标为-0.25，宏观指标大类指标为-0.44，偏价值。

当前（2023-08-01）大小盘维度综合指标值为 1.02，成长价值维度综合指标值为 0.14，整体风格偏向大盘成长。具体而言，在大小盘维度下，市场状态大类指标为 1.44，市场情绪大类指标为 1.21，宏观环境大类指标为 0.42，均偏向于大盘。在成长价值维度下，市场情绪大类指标为 1.11，偏向于成长；市场状态大类指标为-0.25，宏观指标大类指标为-0.44，偏价值。

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政治局会议释放信息略超市场预期，信用估值跟随利率上行且有一定的滯后特点。当前市场仍处在“资产 荒”尾声，市场对票息收益挖掘比较极致，在政策底显现、经济底仍不确定情况下，信用配置面临两难，- 方面，若政策持续超预期发力，那么后续也许会面临很大的估值反弹风险，但如果不进行配置，资金损失的票息收益也很可观。我们认为，在当前市场不确定性加大、政策或密集出台的阶段，短久期高收益债券的波段操作兼顾配置需要与估值风险防范诉求，或是-一个优选策略方向。 

对于美国经济韧性而言，预计短期劳动力市场增长将保持韧性，但中长期市场走弱趋势确定性高。短期内中高收入人群的超额储蓄支撑叠加实际薪资增速反弹预计美国消费或将持续保持韧性，企业投资方面，虽然拜登政府多项法案对企业投资的推动作用显著，但预计利润下滑和借款到期将在今年四季度或明年加剧企业经营压力。美国房地产市场回暖将在短期持续，未来劳动力市场恶化或将推动房地产市场转冷。美国经济整体今年四季度及此后或面临较大逆风。

当前有色金属中下游行业或已接近主动去库阶段尾声，随着逆周期政策调控发力，市场需求有望得到有力提振，进而推动有色行业进一步向被动去库阶段演进。国内电解铝库存处于历史同期低位，供给约束较强，同时受益于逆周期调控政策，需求端有望进一步释放，铝价或将开启新一轮上升周期。我们认为，产业链需求改善受益先后角度看，下游“供需-库存-价格”表现或领先于上游，后期随着需求端改善强度及持续性的向上传导，上游利润端有望在 2023H2 实现抬升。建议重点关注电解铝及下游铝加工行业投资机会。

按照自下而上的分析师预期加总，预测2023Q2万得全A和万得全A非金融的ROE为7.99%和7.15%(预202303分别为7.87%和7.10%，202101的ROETTM为8.35%和7.63%)，分析师预期相比上月略微下调。综合中信一级行业多维度指标，2023年8月 看好“券商”、“传媒”、“农林牧渔”、“食品饮料”和“计算机”的相对收益。

2023 年 6 月超储率环比大幅回升 0.6pct 至 1.6%，与往年同期均值接近，略低于我们在 7 月流动性展望中预期的 1.7%，主要是央行对其他存款性公司债权增幅低于我们的预期。具体来看，6 月央行对其他存款性公司债权增长 11738 亿元，是超储的最大补充项，且略高于其通过逆回购、PSL、SLF、国库现金定存等工具投放的流动性 9735 亿元，以及其他存款性公司对央行负债增加的 10729 亿元，但高出的幅度略低于 4 月央行对其他存款性公司债权意外下降的部分，因此幅度仍较我们的预期偏低。6 月广义财政赤字规模与近年均值水平接近，而政府债净缴款规模却显著低于往年同期，使得政府存款大幅下降 9143 亿元，也对流动性带来了补充，降幅略高于我们的预期，但受端午假期影响，6 月货币发行增加 540 亿元，二者的估计差大致抵消。此外，6 月外汇占款下降 89 亿元，法定存款准备金环比增加 3770 亿元，均与我们的预期大致相当。