2024年3月5日，第十四届全国人民代表大会第二次会议召开，国务院总理李强向大会报告政府工作（以下简称《报告》）。实际GDP增长维持5.0%左右，体现了“积极进取、奋发有为”。2023年是在2022 年增长3.0%的基础上，从2022年的目标5.5%调降至5.0%的目标。而2024年是在2023 年增长5.2%的基础上，维持5.0%左右不变。这实际上考虑了促进就业增收、防范化解风险、与‘十四五’规划和基本实现现代化的目标相衔接，以及经济增长潜力和支撑条件四个方面。

核药：创新驱动的高壁垒领域，看好 RDC 未来发展。核药又称放射性药物，根据用途不同可分为放射性诊断药物与放射性治疗药物。与放疗相比，治疗用核药可以完成更精准的定位辐射与更高的辐射剂量，具备疗效与安全性优势。核药发展至今，诊断端在 SPECT 与 PET 设备普及扩容下已获批多个疾病种类的的检测；治疗端在神经内分泌瘤与前列腺癌适应症上已经突破，显示出明确的临床获益。核药未来发展趋势为向 RDC（放射性核素偶联药物）研发，而在产业链壁垒上，核药由于其放射性因素，在原料药的生产、核药 的生产、核药的储存配送上具有审批牌照、资金投入等较高壁垒，承担核药生产与储存角色的核药房更是稀缺资源。

2020年后，全球火箭发射次数已连续三年突破新高，全球航天活动逐渐进入高频阶段，并呈现出与50年前美苏争霸时期不同的行业特点。随着商业航天走上前台，吸引了大量非传统航天产业范畴的参与者进入并活跃在航天领域。

为什么当下建议重视低空经济市场？ 我们认为在顶层政策支持，新兴需求驱动及国内头部 eVTOL（电动垂直起降飞行器）主机厂适航认证逐步落地的背景下，低空经济市场或存在较大 预期差。1）短期：各主机厂陆续适航取证，多旋翼型 eVTOL 有望率先在旅游观光市场放量；2）中期：各家主机厂认证基本落地，复合翼型 eVTOL 或进一步打开医疗救护市场；3）远期：复合翼型、倾转翼型 eVTOL 齐头并进，若市内专车业务实现商业化落地，可实现城市日常交通对公众开放，市场挖潜空间大。产业链相关标的包括：亿航智能、万丰奥威、中直股份、山河智能、海特高新、中信海直、四川九洲、川大智胜、莱斯信息、纵横股份。

基于成本、能耗、可靠性和时延、隐私、个性化服务等考虑，端云混合的 AI 才是 AI 的未来，高通认为终端 AI 能力是赋能混合 AI 并让生成式 AI 实现全 球规模化扩展的关键。百亿参数开源 MoE 大模型 Mixtral 8x7B 再掀热潮，性能超 LLaMA2-70B，对标 GPT-3.5。MoE（混合专家模型）通过将任务分配给对应的一组专家模型来提高模型的性能和效率。Mixtral 8x7B 的专家数量为 8 个，总参数量为 470 亿，但在推理过程中仅调用两个专家即只调用 130 亿参数。

驱动因素：政策导向为主，业务连续性要求以及企业数据保护意识影响企业的灾备需求。灾备行业受政策影响明显，《网络安全法》、《网络安全等级保护2.0》标准体系以及《关键信息基础设施安全保护条例》等一系列法规实施后，业务系 统的连续性愈发受到企业的重视，企业容灾需求不断增长。在云计算市场逐步扩大的背景下，云灾备具备投入成本低、高度灵活、运维高效等优势，推动灾备服务向云化转型。金融、政务、医疗、能源等领域一方面为满足监管的要求，同时也为了提高自身服务的竞争力，已积极应用灾备产品，推动了中国灾备行业发展。

2 月下旬，中央财经委会议推动消费品以旧换新；3 月 1 日，国常会便通过 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。2013 年后历轮政策周期来看，本轮能级或更高且资金预期更强：1）十九大以来，中央财经委会议多以科创、生态等宏观议题为主，明确指向“消费品”且落地至“以旧 换新”尚属首次；2）本轮提出“市场为主、政府引导，中央财政和地方政府联动”，资金支持预期有强化，上一次中央财政参与已是家电下乡时期。

用户规模趋于饱和，增速放缓:截至2023年12月，中国移动互联网月独立设备数达13.93亿台，与年中相比仅增长了微小的万分之四；网民人均单日使用时长为271.7分钟、人均单日使用次数为64.2次，线上粘性同比负增长。这意味着市场已经进入了更为成熟和饱和的阶段，增量空间有限，竞争焦点已经转向深度挖掘存量用户的价值。尽管整体市场趋干饱和，但仍有部分细分领域展现出较大的增长空间。

自上而下：预期降息主基调下，黄金再迎配置节点 2024 年 1 月 PCE 数据的如期下降，使得市场降低了对于二次通胀的担忧，美国经济数据不及预期，消费者信心下降，预示强劲的美国经济正在退温，纽约社区银行再暴雷，市场避险情绪浓厚，市场纷纷预测美联储 6 月降息，刺激金价上行。我们预计 6 月开启降息是底线，在降息周期即将开启，市场避险情绪浓厚的主基调下，金价或将因美国经济及通胀数据走弱而上涨，黄金再迎配置节点。推荐标的有山东黄金、银泰黄金、中金黄金，受益标的为株冶集团。

在前篇《财政政策力度指数构建（上）》中，我们初步建立了月频的财政力度指数，并发现其逆周期性与对基建的部分领先性。本篇进一步探讨该指数的有效性及内涵，并试着拓展讨论。本文主要由三部分组成，第一节为财政政策力度指数与宏观指标的进一步探讨，第二节为当月力度指标的编制，第三节为备选指标和改进的讨论。