近半月，政策继续发力促消费、保民生，政策部署个人消费贷和服务业经营贷贴息，逐步推进学前教育免费政策。基于此，我们对每半月重大政策进行跟踪： 1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为 近半月（2025.8.4-8.17）的政策跟踪。

7 月财政收入增速回升。7 月狭义财政收入 20273 亿元，同比由负转正，增长 2.7%。1-7 月公共财政收入累计同比同样转正至 0.1%，持平预算目标。多数税种增收，财政收入结构改善。7 月税收收入提速，同比增长 5%（前值1%）。主要税种多数改善，个人和企业所得税、消费税显著增长。个人所得税同比增长 14%，一是基数原因，另一方面，7 月起个税申报规则调整，对零申报的界定更加严格和明确，不再简单以收入是否超过起征点为唯一标准，并扩大零申报监管人群，例如企业高管、新兴职业群体等，新规则减少通过不规范零申报逃避税收的行为， 或一定程度上增加个税收入。企业所得税收入同比提高，“反内卷”政策下部分行业企业利润或有所改善。消费税增速由 2% 提升至 5.4%，低基数之外，7 月消费仍有韧性。

经典全天候策略本土化存在几个难点。一方面，宏观周期与资产之间的映射关系与海外存在差异，如高通胀风险在境内以黄金对冲的效果相对有限。一方面，增长与通胀平权有待商榷，我国在新旧动能转换的背景下增长全球瞩目，而高通胀在 2011 年后鲜有发生，且温和通胀和高通胀的影响不尽相同。另一方面，四象限的框架缺乏一定的延展性，基于国内宏观周期构建的框架难以纳入美股等海外资产。

1、行业估值指标、景气度指标：化工行业综合景气指数；工业增加值 2、价格指标：PPI\PPIRM\CCPI、价格价差（化工品价格走势及最新历史分位） 3、供给端指标：产能利用率、能耗、固定资产投资、存货、在建工程情况 4、进出口指标：进出口价值贡献度拆分 5、下游行业运行指标：PMI、地产、家电、汽车、纺服 6、行业经济效益指标：三大行业经济效益指标 7、全球宏观和终端市场指标：采购经理指数、GDP同比、民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售 8、全球化工产品价格及价差：化学原料价格及价差、中间产品价格及价差、树脂/纤维子行业价格及价差 9、全球行业经济效益指标：销售额变动、盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力、每股指标 10、欧美地区化工产品价格及生产指标：化工行业景气指标、化工行业信心指数、产能利用率、产量指数、PPI、生产指数。

高基数效应,PPI降幅扩张-蔡含篇-北京大学国民经济研究

全国宏观层面，参照国家基础标准，我们估算 2025-2027 年三年生育补贴年化金额约为 1200 亿元，约占 2024 年名义 GDP 的 0.1%，占 2024 年居民消费总额的约 0.2%，对整体 GDP 及居民消费的拉动效果或偏温和。其中， 对 2025 年 1 月 1 日之前出生、不满 3 周岁的婴幼儿，我们参照应补贴月数折算，假设出生人数月份平均分布，2025-2027 年新出生人口增速延续 2021-2024 年的年化降幅 3.5%。

形势比人强，全国育儿补贴终于落地。按目前补贴标准计算， 预计 2025 年生育补贴总额约 1200 亿元，预计带动消费约 0.16 个百分点。结合我国历史和日韩经验，本次补贴有望推动未来几年生育率止跌企稳、甚至小幅回升，但人口长期下行压力仍存，指向提高生育率仍需更多政策，比如进一步完善教育、医疗、住房、就业等配套服务，优化生育休假制度等。短期看，紧盯各地实施细节以及可能的提高补贴标准。

过去一周，周内资金波动明显放大，单日摩擦明显。伴随着税期结束，央行连续净回笼，但周一及周二资金面较宽松，周二 DR001 收盘快速下行至 1.3144%；但周三至周五资金加速波动，周三早盘开始，资金情绪指数持续走高，周四早盘和周五早盘时情绪指数最高分别触及 58 和 57，但是周四尾盘及周五 10 点以后资金均出现显著缓和，周四不排除是 MLF 净投放预计提振及大行受指导增加净融出，周五则是因为央行呵护、大量逆回购净投放落地。

在技术革命与产业升级的交汇点，生成式人工智能正成 为点燃新质生产力的核心引擎，我们称之为“新智启新质”。本白皮书秉持务实态度，深度剖析技术演进新特质，深挖产业数智转型新未来，洞察企业变革实践的新型治理挑战和全新落地案例，旨在探索变革新路径，为企业管理者提供切实有用的行动建议。

每半月，我们基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6 大维度，跟踪最新宏观高频数据的边际变化，本期为 2025.7.14-2025.7.27 相关数据跟踪。核心结论：基于 6 大维度的高频数据，近半月经济核心变化有四：一是“反内卷”政策发力+高温影响，煤炭、钢材等大宗价格延续反弹，相关企业开工率也有所回升；二是出口增速可能小幅回落，对美出口降幅再度扩大；三是地产销售仍弱，其中：30 城新房、18 城二手房销售环比均延续回落，弱于季节性；四是沥青、水泥开工环比再度回落，基建实物工作量仍低。继续提示：国内定 调紧盯 7 月政治局会议，外部也有两大特别关注：一是美国与中国、欧盟的关税谈判进展，关注 8.1 和 8.12 两个时间节点；二是 7 月底美联储议息会议。