港口煤价小幅上涨。截至2 月6 日，港口方面，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价566.0元/吨，较上周上涨10.0 元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI 5500(含税) 571.0 元/吨，较上周上涨10.0 元/吨。产地方面，山西大同南郊弱粘煤395.0 元/吨，较上周上涨3.0 元/吨；内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤405.0 元/吨，较上周持平。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价65.61美元/吨，较上周下跌1.47 美元/吨。截止2 月6 日动力煤主力合约期货升水2.6 元/吨。

“疫情”影响煤矿复工及产能利用率。据我们调研，大部分煤矿至今继续处于停产放假状态，少数煤矿以销售库存和保站台发运为主，参与保供应的多为国有大型煤矿。国家能源局2 月1 日发布《关于做好疫情防控期间煤炭供应保障有关工作的通知》，并在2 月5 日召开应对疫情能源供应保障电视电话会议要求做好煤炭保供工作。当前在“疫情”影响下，从地方政府以及安监局对疫情和生产安全的管控力度来看，煤矿大概率无法完全响应能源局的要求，及时复工复产，假设50%的动力煤矿，晚复工一周将影响一季度产量下降2943.8 万吨（4.36%）。

现磨咖啡市场空间广阔，新式茶饮逐渐崛起。我国咖啡市场存在巨大扩容空间，当前我国人均消费咖啡杯数仅为6.2 杯每年，远低于发达国家及香港台湾等地区，随着都市化生活的节奏加快，对咖啡等提神类饮品的需求正在与日俱增，未来5 年，现磨咖啡市场规模仍将有望维持30%以上的高增速，是当前宏观背景下成长能力非常强的赛道。近几年随着人们生活水平的提高，对茶饮产品健康、品质的需求也在逐步提升。相比于传统速溶或即饮茶饮，近几年愈发流行的新茶饮在原材料和配料上更为优质健康，在配方上更加创新多样，在产品和门店的颜值上也都更加精致有特色，非常适合拍照打卡，颇受年轻人的欢迎，且从各类城市茶饮店增长率来看，下沉市场空间极大，增速远超北上广深等城市。

“放大过程，破除限制”：通信技术改变链接方式，传播媒介从线上转为互联网，过程无限放大，但是破除传统的空间、地点

以及人员的限制，有效提高沟通效率，降低成本。

疫情期间出行不便，倒逼线上消费上升，快递是疫情期间保民生的重要环节，但疫情期间快递企业复工、揽派件时效受影响，考验快递企业组织生产能力。

军工板块超低配比例创新低，主题基金占比有所增加。从2019 年四季度公募基金重仓情况来看，我们重点关注的79 只军工标的持仓市值为210.07 亿元，配置比例为1.61%，较2019 年三季度末降低0.39 个百分点；整体低配0.03 个百分点，与2019 年三季度末相比配置比例降低0.25 个百分点，超配比例创2015年以来新低。从不同类型基金持仓占比来看，2019 年6 个军工分级基金重仓持股与上个季度持平，稳定在军工整体重仓持股的35%；军工ETF 占7%，环比增加1 个百分点；9 个军工主题基金占20%，环比增加4 个百分点；其他各类型基金合计占38%，环比下降5 个百分点。

金融科技：新型肺炎疫情对金融科技行业的影响。短期内对消费金融、第三方支付等金融业务造成负面影响，但对金融科技的发展起到催化作用，金融机构加大金融IT 投入，加快数字化转型，监管部门对于金融科技公司参与金融业务进行规范和引导，给予一定的发展空间。金融机构的数字化转型和系统上云是行业长期发展趋势，短期内受疫情影响得到催化，重点关注金融IT、金融云服务行业的投资机会。短期内第三方支付公司、消费金融公司业绩受到负面影响，中长期发展不受影响，可关注核心业务稳健、低估值的细分行业龙头公司。

2 月12 日，金融子版块均上涨，其中券商板块跑赢沪深300 指数。当日券商板块43 只个股上涨，0只个股平盘，0 只下跌，上涨数量较上一交易增加32 只；保险板块6 只个股上涨，0 只个股平盘，1 只个股下跌，上涨数量较上一交易日减少1 只；银行板块24 只个股上涨，6 只个股平盘，6 只个股下跌，上涨数量较上一交易日减少11 只；多元金融板块26 只个股上涨，1 只个股平盘，3 只个股下跌，上涨数量较上一交易日增加10 只。

随着新型冠状病毒疫情的爆发，新一轮宏观小周期的启动方式将发生较大的变大，而房地产周期与基建周期也需要重新推演，因此我们决定用三篇深度的篇幅对宏观小周期的框架、基建周期与基建股的投资机会以及房地产周期与房建股的投资机会进行系统的梳理。本篇报告论述宏观小周期的框架，主要内容包括三部分，第一部分是对2008 年以来的宏观小周期进行论述，搭建宏观框架；第二部分分析疫情对宏观小周期的扰动；第三部分是对新一轮宏观小周期的推测。

法国建筑业发展历程：二战后基建复苏需求大，80 年代至今经济滞涨增速放缓入寒冬。法国建筑业经济增加值从1970 年的88 亿欧元增长至1126 亿欧元，复合增速5.45%，根据年代将法国建筑业发展分为5 个阶段：（1）1970s 迅速起步期，政府大力发展建筑业，危机中依然保持较快增速；（2）1980s 波动增长期，法国经济陷入滞涨，建筑业波动中发展；（3）1990s 发展停滞期，经济严重衰退，建筑业停滞不前；（4）2000s-2010s 稳步发展期，稳定增长后遭遇金融危机，建筑业增速出现下滑；（5）2010s 衰退期，金融危机中艰难自救，建筑业尚在寒冬。从历史看，法国建筑业经济增加值对GDP 贡献逐渐提升，建筑业发展和经济环节祸福相依。国内建筑业GDP 占总GDP 比重逐年提升，近两年国家有关刺激基建投资政策逐渐增加，国内建筑企业要把握机会。