值得重点提的是，2019年英国电动车公司车占比57%，荷兰电动车公司占比占比79%。欧洲高福利国家公司车福利税对电动车格外友好，如英国Bik税率今年4月将下降至0%，荷兰虽然相较于19年会提升，但和传统车相比，仍是较低税率。

线上线下融合的超市到家是消费升级下的产物，利好消费者、电商平台和实体商超。新冠病毒疫情突发，全民宅家隔离防疫，商超到家业务需求井喷，有望加快生鲜的线上化速度。2020 年我国生鲜电商交易规模预计将超过3000 亿元。用户流量和资本投入向头部靠拢的趋势明显，生鲜到家行业竞争格局逐步形成，多点、每日优鲜和京东到家的用户规模稳居前三名。

电商代运营服务商指为品牌电商提供线上店铺全部或部分电子商务外包运营服务的第三方服务群体，包括咨询服务、店铺建立及运营、商品管理、消费者管理、营销推广、客户服务、仓储物流、IT 服务等，为电商产业链上下游提供价值。

国内汽车行业进入平台期，车企纷纷寻求海外机会，积极进行全球化布局，如长城汽车在俄罗斯建厂，并收购了通用汽车在印度和泰国的工厂；吉利汽车通过并购整合沃尔沃、宝腾等进行全球化；上汽集团2019 年出口和海外销量达到35 万辆，创下新高，MG 品牌在海外表现亮眼。回顾国际汽车巨头的全球化之路，对国内企业具有一定的参考意义。

全球水产养殖看中国。随着捕捞资源日趋紧张，全球水产养殖的大发展始于20世纪90 年代。亚洲占全球水产养殖总量的92%，中国占全球水产养殖总量的接近60%，欧美地区水产养殖的全球占比较小。中国鱼类和虾蟹类养殖量分别占全球50%和55%，遥遥领先于全球其他地区。

有别于市场的观点：本文根据行业未来的销量以及装机量情况，对于未来三年的锂电池设备需求进行详细的量化测算，我们认为未来三年将会是行业订单的大年，市场容量未来3 年翻倍增长，并且我们自下而上进行了统计，从全球、国内的主要锂电池厂家规划情况来看，扩产计划远未完成，对于前述的观点形成支撑。另外，我们结合目前各家设备公司的客户情况，对于主要设备企业未来三年的订单情况进行分析，我们认为龙头的锂电设备企业未来3 年仍然保持超过30%的年复合增长。

行业发展拐点将至，由起步逐步迈入普及期。从历史配臵的渗透率曲线看，自动驾驶类配臵的S曲线在起步阶段大约持续4-5 年，并且在渗透率接近20%左右出现拐点，随后产业链逐渐成熟，进入加速渗透的阶段。截止2019 年，指导价5-25 万元的主力销售区间内，主动刹车、车道保持、并线辅助、自动泊车等辅助驾驶的配臵率均低于20%（个别功能接近20%）。从价格看，目前搭载L2 级自动驾驶车型的平均指导价，高出全行业平均水平4-5 万元，配臵成本仍然较高，未来参考L1 级自动驾驶的渗透过程，价格有望在渗透率提升后快速下降。而主机厂也开始加速转型，最为典型的就是作为保守品牌之一的丰田汽车，宣布2020 年起全面导入雷克萨斯L2 级主动安全技术。行业拐点已日趋临近。

在双积分、碳排放及特斯拉等推动下，全球新能源汽车将保持快速发展。大众规划10 年销售2,600 万辆新能源汽车，MEB 量产大幕已在德国拉开。大众规划2025 年国内销售150 万辆新能源汽车，MEB 有望达到95 万辆，庞大的销量规划将给配套产业链带来重大机遇。汽车零部件方面主要有三条投资主线：配套价值量高、收入弹性大与潜在突破，重点推荐华域汽车、精锻科技，关注一汽富维、富奥股份、奥特佳、均胜电子、宁波华翔等。电池产业链方面，关注单车价值量高、业绩弹性大两条投资主线，重点推荐宁德时代，建议关注当升科技、恩捷股份、璞泰来、杉杉股份、新宙邦、天赐材料、星源材质等。

疫情对经济影响广泛，汽车行业亦不例外。目前疫情下，汽车行业供需两端收缩，即使部分企业陆续复工，但由于物流运输和人员流动受限及消费信心与购买力不足，短期来看汽车企业或将面临收入下降、成本及债务负担加重、现金流收缩等压力。我们沿用广发宏观报告《如何判别疫情对不同行业的影响？》中的评估方法，结合汽车公司的财务特点对量化指标进行调整，从而评估汽车行业上市公司的抗风险能力。

再融资政策部分条款调整：发行定价、融资条件、退出条款上均明显改善。2 月14 日，证监会发布上市公司再融资制度部分条款调整涉及的相关规则，对再融资政策关于发行定价、融资条件、退出条款等方面有一定的放松；从历史上来看，再融资政策经历了2014 年-2016 年的放松期，2017-2019年的收紧期