全球资产：A股科技+港股+中概领先，A股相关+黄金+欧元+日元其次；美股相关+美元+原油跌幅最深；利率走势：美债利率向下，中债利率向上。影响较大事件：1）中国产业+政策催化：Deepseek闪耀+中国民营企业座谈会召开+两会政策向好等，支持中国资产向上；2）美国衰退担忧：特朗普紧财政倾向+关税推进，叠加景气端验证拐头向下，美股整体调整。

相较于2024年聚焦新能源汽车规模化（全球市占率超60%）和人工智能基础创新，2025年突出“传统产业升级”“战兴产业攻坚”“未来产业布局” 传统产业升级：加快制造业重点产业链高质量发展，强化产业基础再造和重大技术装备攻关。进一步扩范围、降门槛，深入实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程。加快制造业数字化转型；战略新兴产业攻坚：1、持续推进“人工智能+”行动，支持大模型在智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备的广泛应用。2、扩大5G规模化应用，加快工业互联网创新发展，优化全国算力资源布局，打造具有国际竞争力的数字产业集群。

本篇是学海拾珠系列第二百二十八篇，文章介绍了一种新的基于树 的模型——Panel Tree（P-Tree），用于分析个体资产收益的面板数据，并在均值-方差有效框架下构建测试资产和潜在因子，以扩展有效前沿。

2025 年 2 月，我国数字经济指数环比下降 5.4%，录得 366。2 月数字经济指数的下降主要由于产业指数和融合指数的下降，产业指数、溢出指数、融合指数和基础指数分别对总指数贡献 -2.51%、-0.99%、-2.01%、0.08%。2025 年 2 月，我国数字经济产业投入下降，数字经济对其他产业的溢出减弱，数字经济和其他产业的融合速度放缓，数字经济基础设施投入增加，相应各指数分别录得 227、23、151、65，环比分别变动 -19.1%、- 9.4%、-20.9%、1.1%。

1-2 月份，全国规模以上工业增加值同比增长 5.9%，高于市场预期，与我们预期 （5.4%）较为接近。工业稳增长政策助力工业生产开门红，结构上，节后大企业 复工节奏快于中小企业，工业大省、重点行业是稳增长重点。如我们前期提示，装备制造业是工业稳增长的重点。1-2 月份，装备制造业增加值同比增长 10.6%，比上年全年加快 2.9 个百分点，对工业增长形成有力支撑。1-2 月服务业生产指数同比增长 5.6%，延续积极态势，主要在于生产性服务业活跃度较高，工业企业生产活跃积极带动生产性服务业，同时资本市场活跃对金融业有所支撑。

此次代表法的修改是推动人民代表大会制度与时俱进的重要举措，体现了全过程人民民主的实践要求。通过明确代表的政治责任和履职要求，强化代表与人民群众的密切联系，修法进一步提升了代表履职的规 范性和有效性。新增条款强调代表应践行全过程人民民主，这不仅丰富了人民代表大会制度的内涵，也为国家权力机关建设提供了重要保障。同时，完善代表履职保障机制和议案办理机制，有助于提升代表履职的积极性和 实效性。此次修法彰显了人民代表大会制度的民主本质，为新时代人大代表更好地服务人民、推动国家发展奠定了坚实的制度基础。

我们在本专题系列报告的第二篇、第三篇中分别讨论了东盟与中国、东盟与全球的贸易关系。事实上“企业出海”更是市场讨论东盟时频繁出现的热词。近年来，中国企业在新兴市场加速产能布局，除了距离相对更近的东南亚地区之外，在墨西哥、巴西等拉美国家、中东、西亚、乃至非洲等众多地区，也都已经有了大量中国企业的身影。然而时至今日，东盟仍然是多数中国企业出海的首选目的地。但对东盟而言，中国却并非第一大外商直接投资的来源国。从各国对东盟的 OFDI 数据来看，中国目前排在第三位，美国和欧盟排在第一位和第二位。

2025年《政府工作报告》指出“要持续推进‘人工智能+’行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来”，这与DeepSeek的技术突破相契合，低成本的开源模型为传统制造业接入、应用场景落地提供载体。在以人工智能为核心的现代产业体系加速构建的同时，中国AI的海外布局有望全面铺开。同时，政府工作报告特别强调了中国和东盟的合作，东盟是全球最具活力的市场之一，为AI应用落地提供了更为充足的市场空间，东盟与中国或将形成"技术供给+场景落地"的战略耦合。

我國近九成中小企業尚未採取任何ESG行動，台經院的E S G自評工具TEST模型，參考FTSERussell評估架構，並融入MSCI與DJSI常用指標 ，結合企業特徵與 ES 認知，共約60道題目。研究透過統計與迴歸進行分析觀察，中小企業在環境 ( E ) 表現較弱 ，而社會 ( S ) 與治理 ( G ) 相對較佳，企業可透過自評檢視ESG表現，與同規模、同產業企業比較，確定自身落實程度，進而設定改善目標並追蹤進展 。

结合产业链各环节来看，上到壮大科技人才队伍、发展耐心资本、完善数据制度并扩大算力资源布局；中游要着重提升模型能力；下到推动人工智能与各行业的深度融合，智能终端消费的新趋势，以此融合数字技术与现有优势，促进大模型落地，并真正赋能实体经济。为各环节发展明确路径，通过强化供给支撑、提升中游核心能力、拓展下游应用，推动产业升级，为经济高质量发展注入新动能。