从电子行业整体表现来看，2023 年前三季度电子行业上市公司整体表现不佳，板块实现营业 收入 22272.70 亿元，同比下降 3.95%；实现归母净利润 900.66 亿元，同比下滑 30.59%。 2023Q3 电子行业整体实现营业收入 8198.88 亿元、同比下滑 1.04%，实现归母净利润 380.85 亿元，同比下滑 4.69%。

在对房地产企业2023年三季报财务报表分析过程中，我们以36家主营业务为房 地产的A股上市公司披露的23年三季报数据和历年财报及经营公告披露的财务数据为依据进行分析。我们将样本房企分为4类，第一类是22年拿地力度超过35%的4家规模强投资房企（保利发展、招商蛇口、华发股份、滨江集团）；第二类是22年投资力度谨慎的8家规模弱投资房企（包括万科A、金地集团、首开股份等）；第三类是16家地方 中小房企（陆家嘴、上海临港、新湖中宝等）；第四类是8家公开债务逾期/展期的出险房企（绿地控股、华夏幸福、中南建设、金科股份等）。

2023 年以来地产债市场信用风险反复，而 10 月混合制房企的舆情进一步扰动市场。本周万科股东支持落地使得市场吃下“定心丸”。展望未来，对于未出险房企而言，行业基本面逐步改善，信用风险正在逐步出清；对于舆情环绕的房企而言，缓解其“燃眉之急”更需依靠股东支持，特别是地方政府股东的支持。无论是承接相对低质项目改善企业现金流，还是市场化购入债券提升市场信心，均可抽丝剥茧地切实改善房企信用资质，从而实现债务风险的化解。总而言之，地产风险的至暗时刻已过，虽然从“资质修 复”到“行业康复”仍需时间，但对于秃鹫投资者而言，当前存在显著价差的地产债可能已显露参与价值。

新片陆续定档，短剧业态创造弹性，丰富供给+政策宽松下影视行业长期向好。11 月即将上映的影片包括《惊奇队长2》（11.10）、《无价之宝》（11.10）、《红毯先生》（11.17）、《我 本是高山》（11.24）、《刀尖》（11.24）、《星愿》（11.24）等。其中，中国电影、万达电影参投《无价之宝》，博纳影视主控《刀尖》。12 月已定档影片中，《敦煌英雄》、《热搜》为百纳千成主 控出品，万达电影主控《三大队》、参投《瞒天过海》。今年以来，小程序微短剧逐步发酵为线上娱乐形式的新生力量，其以高爽度内容为基础，短视频投流为渠道，吸引用户高频付费的商业模式正在逐步得到验证，建议关注具备 IP 优势的数字出版公司、优质内容储备丰富的影视制作公司及深耕行业、内容判断能力强的院线公司。

2023 年 11 月 8 日至 10 日，2023 金融街论坛年会于在北京举办。中国人民银行行长、国家外汇局局长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、证监会主席易会满在年会上分别做主题演讲。

X 射线检测设备行业具有较高技术壁垒，其产业链核心价值环节集中在 X 射线源、探测器、高压发生器等核心零部件上。受益于我国半导体、新能源等产业 高速发展带来的更高精密度检测需求，我国 X 射线检测行业规模快速增长，但是目前我国 X 射线检测设备国产化率仍然很低，高端 X 射线源、探测器等核 心部件严重依赖进口，且供不应求。近年来，以日联科技、奕瑞科技为代表的企业凭借较强自主研发能力，引领高端 X 射线源、探测器等核心部件国产替代。 我们看好中国 X 射线检测行业长期发展，首次覆盖，给予“强大于市”评级。

智慧水务是指以网络为基础、平台为核心、安全为保障，运用云计算、大数据、5G、AI等新一代信息通讯技术，通过顶层规划、分步实施，实现业务与数据双驱动的水务数字化建设。智慧水务支撑水务数据弹性扩容与业务灵活集成扩展，保障“从源头到龙头”的生产、监控、调度、营收、客服、运营、运维等各个环节实时安全可控，全面提升水务管理的效率和效能，优化服务品质，并使水务运营持续产生价值，赋能水务公司完成新业务、新模式、新业态转变与创新。

合成气是现代煤化工的基础，市场规模庞大：现代煤化工技术是以合成气化工技术为基础，进一步加工制取油气燃料和各种化工产品的煤炭洁净利用技术，根据 Mordor Intelligence 统计 2023 年全球合成气市场规模达到 2.34 亿立方米/小时，至 2028 年有望达到 4.03 亿立方米/小时，2023-2028 年复合增速达到 11.45%。

中国钢铁行业能耗约占全国总能耗的16%，碳排放约占全国碳排放总量的15%，是节能减排的重中之重。本项目面向钢铁工业深度节能减排的重大需求，将数据分析技术、信息软件技术与钢铁工业特点相结合，构建了层次化模块化能效评估诊断体系，研究了高炉热风炉、轧钢加热炉等典型高耗能设备的能效优化控制技术和全局性能源协同平衡与优化调度技术，攻克了阻碍钢铁生产能效提升的关键问题，开发了具有自主知识产权的能效评估及优化控制软件。

美联储 11 月议息会议继续维持利率不变，符合市场预期。鲍威尔讲话未有更多鹰派信息，总体基调保持谨慎，市场解读中性偏鸽。我们预计美联储 12 月不加息的概率较大，首次降息时点或在明年年中前后。美国财政部四季度发债计划较三季度增加速度放缓对美债有阶段性利多，但附息国债发行规模继续增加，供给端仍难趋势性利多美债，建议关注 10 年期美债拍卖情况。短期来看，预计美元指数仍将高位震荡，美债利率或将高位偏弱震荡。