近期，在OPEC+持续的减产消息的刺激和全球制造 业边际略有企稳的背景下，布伦特油价逐渐从约70美元/桶的近期低位震荡走高，并于9月5日升破90美元/桶的关键水平。不过，我们注意到同期其它主要商品价格并未出现普遍的持续性上行。实际上，大宗商品综合指数CRB指数自去年4季度以来持续在550点左右的水平横盘震荡。考虑到商品价格走势整体相对稳定以及油价上涨的节奏（受供给侧消息 呈现脉冲式跳涨），我们认为近期油价上涨的推动力可能更多的来自供 给侧因素的冲击，而并不是主要由需求显著回暖所拉动。基于此判断，同时考虑到目前全球经济周期仍处于下行阶段的宏观背景，我们认为目前大宗商品整体缺乏全面持续上涨的宏观基础。当然，我们注意到南华 商品指数近期突破历史新高，但是这在一定程度上可以被汇率因素所解释，而未必意味着中国经济活动需求已经快速走高。

2021年下半年以来，山城重庆遇到了不少波折，土地市场的持续下滑、产 业转型升级的重要时期，叠加区域些许的信用负面事件，重庆市的城投债利差整体在走阔，且区域内分化愈发明显，非银机构自然也退出了不少。 但也埋下了伏笔：为市场留下了不少的高收益票息可供挖掘，债券体量不小且相对分散，但与此同时，行情到来时也自然会缓慢一些。 相应的，受近期“一揽子化债方案”的带动，城投板块的整体行情轮动很快，重庆再度映入市场眼帘，政策与基本面如何共振，机会和风险如何把握？本文聚焦于此。

动量因子自1993年被发现以来，就成为量化投资领域最常用的选股因子之一。动 量之于A股市场，呈现较为显著的中长期反转现象，但令人惋惜的是，A股市场中动量 因子的反转效应并非一直稳定。以20日收益率为例，在2014/01/01-2022/07/31期间，传统动量因子在全体A股上的10分组多空对冲信息比率为1.09，月度胜率为62.75%， 最大回撤为0.35%，稳定性较差，如2017年上半年几乎完全失效。

减速器/传动机构是人形机器人关节的核心零部件之。关于关节里的减速器/传动机构,目前市场更多地从自下而上的角度对比分析不同减速器/传统机构的产品性能、竞争格局，但我们自上而下地从人形机器人整体的设计要求不同关节的设计目标、减速器/传动机构的选择逻辑进行分析。我们认为人形机器人关节的设计是重量、惯性、负载、顺应性和经济性之间的权衡,旋转关节机械设计更简单,综合性能优异,在人形机器人关节泛使用，其中谐波减速体积小,质量轻,应用最为广泛;线性关节可通过结构形成闭合运动链,增加结构刚度,提高机器人质心高度,减小腿部末端惯性,提升动态运动性能。

恒生指数8月收报18,382 点，月跌1,697 点或-8.5%；恒生科指收报4,179 点，月跌8.1%；恒生国企指数收报 6,332 点，月跌 8.2%。恒生 12 个综合行业中仅能源、电讯录得涨幅，其他板块均下跌，工业、地产、公用事业领跌。8 月南向资金大幅净流入 755.3 亿港元，内资强劲流入或彰显对后续政策落地成效有信心。申万港股证券 II 板块整体平均下跌 8.3%，仅国联证券（1456.HK）上涨 1.6%。中资券商在港上市子公司跌幅严峻，申万宏源 香港（218.HK）、西证国际证券（812.HK）和海通国际（665.HK）分别下跌 21.5%、 20.0%和 13.7%。上月涨势领先的头部券商中金公司（3908.HK）、中信建投证券 （6066.HK）和中信证券（6030.HK）也有所回调，分别下跌 12.1%、9.3%和 8.4%。

我们最近对中国和的海外锂、稀土和光伏公司的业绩更新有一些新的观点。 中国电池制造商盈利改善，但竞争激烈： 2023 年上半年，中国锂矿公司毛利同比下降，而电池制造商毛利同比小幅提高 1-2%，这反映出原材料价格下跌。中国电池制造商承认，该行业竞争激烈，产能过剩。

实时渲染的本质是图形数据的实时计算和输出。图形渲染管线是实时渲染技术的最底层工具，它最主要的功能是使用一个虚拟摄像机、场景中的三维物体还有光源等，渲染一张二维的图片。整个图形渲染管线可以大致分为四部分：应用阶段、几何阶段、光栅化阶段、像素处理阶段，整个管线发展是几十年来面向实时渲染应用程序的API和图形硬件发展的结果。

铁路是指在综合交通运输体系中，用于运行火车等交通工具行驶的轨道线路。铁路运输是主要的陆上交通运输方 式之一，是通过机车牵引车辆组成列车在铁轨上运送客或货的一种运输方式。受益于经济增长和相关基础设施建 设的开展，中国铁路固定资产投资成效明显，推动了中国铁路建设，扩大了中国路网规模，进一步提高铁路客货 运输量规模。根据中国国家统计局数据显示，中国铁路营业里程由2017年的12.70万公里增长到2022年的15.5万公里。未来随着铁路建设规模的持续扩大和开通铁路的城市数量增多，中国人均铁路长度将得到提升，从而进一 步提高中国铁路营业里程。

证券交易印花税（以下简称“印花税”）减半征收措施，对债券投资者而言，并无直接影响。但债券投资者对此仍较为关注，主要有短期和长期两个方面的顾 虑：（1）短期来看：主要担忧在于“股债跷跷板”效应，毕竟从历次印花税调整 后的市场表现看，短期内通常呈现股市涨、债市跌的情形； 2）长期来看：主要担忧在于，随着政策组合拳陆续打出，市场情绪和信心是否会发生扭转，进而导致“股债跷跷板”效应延续，甚至引发债市出现调整？

水产食品指以产自海洋、江河、湖泊等水域的可食用动植物为主要原料加工而成的食品。由于水产食品原料 种类丰富，包含藻类（大型藻类、微藻类等）、鱼类（海水鱼、淡水鱼等）、软体动物（文蛤等）、甲壳动物 （虾、蟹等）、棘皮动物（海胆、海参等）、腔肠动物（海蜇等）、爬行动物（龟、鳖等）等两万余种水产动植物，其加工制成的水产食品多样。