便携式储能是什么？便携式储能是一种广泛应用于户外旅行、应急备灾等场景的大 型充电宝，带电量通常为0.2-2kWh，输出功率100-2200W，具有多种数据接口， 支持移动用电场景下的手机、笔记本电脑、无人机、冰箱等多种产品的充电，匹配 光伏板使用可以实现储能装置的充电。便携式储能主要应用于：（1）户外活动，主 力市场是美国，中国发展潜力巨大；（2）应急备灾，主力市场为日本。移动用电场 景多样，消费者参与户外活动的渗透率提高，安全备灾意识增强，打开了便携式储 能的市场；同时，居民生活电气化率提高，手机、无人机、小型家用电器等用电设 备数量增加，移动场景下用电需求量大；其次，锂电储能优势突出，使用寿命更 长、故障率低、重量较轻、体积小、能量密度高、充电快速，成为当前消费者替代 柴油发电机和铅蓄电池的最佳选择。

从负债端来看，目前主要上市险企人力、新单、NBV仍未出现明显改善，寿险转型仍在磨底阶段，负债 端拐点未至、右侧布局机遇尚等风起。但市场担忧有所缓解、行业估值和机构持仓均处于历史底部，看好行业的长期配 置价值，同时建议关注市场情绪回暖带来的板块β行情。维持“强于大市”评级。

2021 年DRAM 的销售额占全球存储器市场规模的61.2%。半导体存 储器2021 年在半导体产业中市占率为27.7%。DRAM 为半导体产业 的主力产品之一。

3 月多地疫情复发、地缘政治冲突加剧、行政限产等多重因素对经济社会活动造成一 定扰动，制造业PMI 显著下行，服务业PMI 回落幅度更大。在宽信用以及财政前 置的带动下，同时叠加上一年较低基数的影响，结合1-2 月经济数据的不俗表现，我 们预计一季度GDP 同比预测至5.4%，较之前的预测值小幅下调，但相较前值4% 仍是一份不错的答卷。我们认为，稳增长仍是货币政策首要目标，后续降准概率有 所提高，继续发力宽信用、稳增长。此组合下，长端利率未来更多关注宽信用，预计 10 年期国债收益率将在二季度达到3%左右的高点。权益方面，宽信用延续，持续 看好稳增长板块，未来重点关注美债收益率见顶后的成长股机会。

管新规实施以来，各金融子版块在去杠杆、去通道的指引下推动主动管理转型，银行理财步入净值化时代，保险资金维持稳健的投资风格，信托计划在压缩通道阵痛期后已实现规模企稳回升，公募基金净值持续创新高，私募基金规模也在稳步提升。截至2021 年末，非去重统计下的大资管行业总规模约为140.8 万亿元，其中银行理财、公募基金、保险资金占据前三甲，占比分别为20.6%、18.2%、16.5%，紧随其后的分别为信托计划和私募基金，占比为14.6%、14.4%，以上五大资产管理方向共占全市场84.2%。本文将作为系列跟踪报告的开篇对此五大板块的阶段性变化进行深入剖析，以此探寻大资管行业潜在的投资价值。

《“十四五”中医药发展规划》全方位促进行业发展，维持“看好”评级3 月29 日，国务院办公厅发布《“十四五”中医药发展规划》（下称“十四五规划”），在“十三五”中医药发展顶层设计加快完善、政策环境持续优化、支持力度不断加大的基础上，就目前仍然存在的问题提出发展要求，对中医药服务、人才队伍、传承创新、产业高质量发展等方面提出发展目标，促进中医药行业高质量发展。我们认为十四五规划从临床研发端、医疗服务端、中药材种植端、支付端、渠道端等方面，全方位促进中医药板块健康长远发展。

2021 年3 月发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035 年远景目标纲要》中，第四十四章第四节为
“推动中医药传承创新”。纲要提出，打造20 个左右国家中医药传承创新中心，20 个左右中西医协同旗舰医院，20 个左右中医疫病防治基地，100 个左右中医特色重点医院，形成一批中医优势专科。

家居行业我们认为当下疫情反复，终端客流承压，内需面临较大压力情况下，龙头企业通过渠道扩张&精细化管理及品类拓展加速抢占份额，有望保持较为稳定的业绩表现。造纸行业随着一季度浆价快速回升，木浆系纸价跟涨，叠加能源价格环比回落，我们预计盈利空间有所修复。生活用纸及个护我们认为必需消费品需求相对稳定，浆价上涨使得短期成本端承压，长期看利润存修复空间。我们认为纸包装行业盈利整体保持平稳，文具类需求受双减政策影响有限，仍将维持增长。出口板块我们认为疫情、海运等因素使得利润端有所承压，重视中美贸易局势进一步缓解、海运费和汇率边际改善带来的出口链公司业绩弹性。整体来看，我们预计家居板块韧性十足，造纸业绩有望改善，推荐韧性较强的软体家具行业龙头顾家家居，定制家具龙头欧派家居、金牌厨柜、索菲亚。

我们判断，2022 年锂资源价格仍具备上涨空间。根据安泰科披露的最新数据，截止至2022.03.14，电池级碳酸锂报价为51.20 万元/吨，较
去年同期上涨6 倍，较2020 年年初上涨10 倍，涨幅显著。在如此高的碳酸锂价格之下，新能源产业链的盈利逐渐向上游转移至锂矿和锂盐生产企业，根据百川盈孚的统计数据，国内碳酸锂生产企业的平均盈利能力已经达到35.44 万元/吨。从库存端来看，目前碳酸锂企业的库存仅4840 吨，处于历史地位，叠加下游需求依旧旺盛，我们判断，2022 年锂资源价格仍具备上涨空间。

“资管新规”过渡期结束，银行理财逐步回归本源，进入全面净值化时代，部分理财产品也出现“破净”现象。一方面，银行理财产品净值走势是对底层资产价格波动的反映，也是近期金融市场波动的映射；另一方面，理财产品“破净”与估值方法变化相关，估值方法从摊余成本法调整为市值法计量，理财产品底层资产价格的变化会更直接、及时地体现在理财产品净值上。三家理财公司回购自家理财产品，稳定投资者信心。此外，多家理财公司多措并举，推进投资者教育，引导投资者形成长期投资、价值投资理念。