我们判断，2022 年锂资源价格仍具备上涨空间。根据安泰科披露的最新数据，截止至2022.03.14，电池级碳酸锂报价为51.20 万元/吨，较
去年同期上涨6 倍，较2020 年年初上涨10 倍，涨幅显著。在如此高的碳酸锂价格之下，新能源产业链的盈利逐渐向上游转移至锂矿和锂盐生产企业，根据百川盈孚的统计数据，国内碳酸锂生产企业的平均盈利能力已经达到35.44 万元/吨。从库存端来看，目前碳酸锂企业的库存仅4840 吨，处于历史地位，叠加下游需求依旧旺盛，我们判断，2022 年锂资源价格仍具备上涨空间。

1 行业核心问题：锂资源价格高位是否可持续？.......................................................... 5
2 锂资源供需紧平衡：需求稳步增长，供给受制于锂矿 ............................................... 6
2.1 供给端....................................................................................................................................................... 6
2.1.1 澳洲锂精矿 ...................................................................................................................................... 6
2.1.2 南美盐湖........................................................................................................................................... 8
2.1.3 中国锂矿、锂云母和盐湖............................................................................................................ 8
2.2 需求端..................................................................................................................................................... 10
3 锂盐价格上涨对锂电产业链的影响有限，成本具备传导能力 .................................. 12
4 外部环境对碳酸锂价格的扰动 ................................................................................ 19
4.1 智利锂资源国产化风波，锂资源联盟是否可能形成？............................................................ 19
4.2 国际油价上涨对锂资源价格的影响 ............................................................................................... 21
4.3 国际锂盐价格低于国内市场对国内锂资源价格的影响............................................................ 22
5 当前锂盐价格下，锂资源企业合理估值是多少？ .................................................... 25
6 投资建议 ................................................................................................................ 26
6.1 天齐锂业（002466.SZ）.................................................................................................................... 26
6.2 中矿资源（002738.SZ）.................................................................................................................... 27
7 风险提示 ................................................................................................................ 27