病毒性肝炎是中国传染病报告中病例数最多的乙 类传染病，目前中国已上市甲型肝炎、乙型肝炎以及戊型肝炎三类疫苗，整体来看，国内肝炎疫苗行业已步入成熟期。从接种对象来看，肝炎疫苗的主力接种群体为新生婴儿，近年来，中国出生人口持续下降，2022年出生人口为956万人相较于2012年已经下降了844万，随着中国新生婴儿数量的持续下降，一类肝炎疫苗下游接种需求将受到冲击。随着疫苗开发的持续创新、中国居民对疫苗接种的必要性和好处的认识的不断提升、人均可支配收入的上涨等因素的推动，均将促进中国疫苗的消费，以成人乙肝疫苗为代表的二类肝炎疫苗有望为终端需求打开空间。

固定收益部作为中信证券 FICC 业务的综合部门，针对 FICC 各类资产，开展投资、销售和做市，结构化产品和场外衍生品的设计与开发，以及投资顾问等全方位综合金融服务，对内实现自有资金的稳健增值，对外满足客户多样化的资产配置需求，致力成为境内市场领先的 FICC 资产和相关交易服务的提供商。

利润率大幅反弹，带动利润显著修复。11 月，工业企业利润当月同比 29.2%，两年复合同比 8.5%、较 10 月上升 11.6 个百分点。分解来看，营业利润率大幅反弹 0.9 个百分点至 7.1%、为2017 年后同期最高值，同比上升 18.6 个百分点 至 16.1%。工业增加值同比提升 2 个百分点至 6.6%，价格持续拖累，PPI 同比下降 0.4 个百分点至-3%。中上游行业利润改善幅度高于下游。11 月，利润边际改善幅度较大行业主要包括有色加工、烟草、油气开采、计算机通信、燃气产供等。其中，上游原材料行业利润修复受生产带动较大，电热燃利润增长则与寒潮影响下取暖用电需求增多有关。分所有制来看，国企利润大幅改善 65.9 个百分点至 58%，外企回落 3.7 个百分点至-2.8%。

排名高低方面，有色、化工、农业、煤炭、机械等居前。截至 2023 年 12 月 25 日的综合得分排名靠前的行业有：有色、化工、农业、煤炭、机械等。综合得分排名靠后的行业有：地产、商贸、传媒、计算机、建筑等。边际变化方面，电新、银行、钢铁、有色、公用、汽车等排名上升。边际变化有时比排名结果更有信号意义，一般建议重点关注排名较高且边际改善的行业。本期打分表中电新、银行、钢铁、有色、公用、汽车等行业排名提高较多；另一方面，传媒、商贸、医药、军工、电子等行业排名下降较多。

锂电设备是对于在锂电池生产过程中使用的各种制造设备的泛指，按照对应的锂电池生产步骤的不同，锂电生产设备可分为前段设备、中段设备、后段设备。随着锂电池在动力及储能领域需求快速增长，中国锂电设备行业市场规模不断扩大，由2018年的367.1亿元提高至2022年的941.4亿元，年复合增长率为26.5%，预计2027年将增长至1,331.5亿元。

煤价：下半年以来澳洲主焦煤价格底部回升 46%。2023 年下半年以来，国内煤价底部回升，特别是 11 月以来山西监管趋严,优质煤炭产量受到限制，炼焦煤价格加速上涨。根据 Wind，京唐港主焦煤库提价报 2770 元/吨,下半年累计上涨 50%。而相比国内，海外供给整体稳定，但澳洲焦煤价格下半年以来也出现大幅上涨。12 月 21 日澳洲峰景矿硬焦煤离岸价报 325.4 美元/吨,下半年低点以来累计涨幅达到 46%。

AITO 问界 M9 为赛力斯魔方平台打造首款车型：AITO 问界 M9 于 12 月 26 日 首发上市，车型由赛力斯魔方平台打造，采用 CCA+Vehicle Stack 架构，可 实现不同的域控制器之间交互；核心配置：途灵智能底盘拥有四大核心智能技术的加持，大幅提升行车动态安全性与舒适性，首搭 9000T 一体化压铸后地板部件，车身结构强度与轻量化兼具，全车满配可达 10 块屏幕，搭载女王副驾与零重力座椅，TMS 热管理与 BMS 电池管理使得安全与能效提升；智能化黑科技：AITO 问界 M9 首发搭载多项华为汽车业务黑科技，包括 ARHUD、智慧车灯、华为 SOUND 等高端智能化配置。自动驾驶：华为预计在 2023 年 12 月开放全国无图城市 NCA，智驾能力行业领先。

2022 年以来，农信社改革提速，“一省一策”推进管理体制改革。2003 年我国启动深化农信社改革，完成了以县（市）为单位的统一法人改革。截至 2022 年末，全国农信社系统共 2142 家机构，总体风险可控，但受历史性、周期性、体制性等多重因素影响，农信社也积累了一定风险。2022 年 4 月，浙江农村商业联合银行挂牌成立，采用“自下而上入股方式”，成为全国深化农信社改革“第 一单”。此外，河南、辽宁、山西等地改革方案相继推动落地。

核心结论：2023年供给扰动明显，支撑供需面改善；矿企成本明显抬升，支撑价格重心上移；叠加宏观政策影响，铜价总体维持 中高位震荡。展望2024年，预计供给干扰持续，有望改善短期供需格局；长期看，预计供给缺口扩大趋势不变。【价格】 截至2023年12月22日，伦铜均价8479美元/吨，同比-4%；沪铜均价6.8万元/吨，同比+1%。【供需】 2023年1-10月全球精炼铜过剩3.6万吨。据ICSG数据，全球1-10月铜矿产量1833万吨，同比+2%；精炼铜产量2242万吨，同比 +5%；精炼铜消费2236万吨，同比+4%，累计过剩3.6万吨。