射频前端是手机实现通信功能的核心器件，从2G、3G、4G走向5G时代，一方面由于手机通信制式从针对地区和运营商的特定设计向“全球通”设计转变，另一方面由于射频前端模块中主要组件的用量增加，推动了射频前端单机价值量的增长。根据 Yole Development 的统计与预测，2022年移动终端射频前端市场为192亿美元，到2028年有望达到269亿美元，2022-2028年年均复合增长率将达到5.8%。

上周，华为举办 2023 全联接大会，在盘古大模型新增汽车、医学与金融行业大模型；微软推出面向企业客户的 365 Copilot 服务（30 美金/月）并从研究员 陈旭东 9 月 26 日开始，在 Windows 11 中免费提供 Copilot 服务；亚马逊发布支持生成式 AI 能力的 Echo 音响和 FireTV，受以上事件催化，A 股围绕中际 旭创（+12.6%）、工业富联（+10.0%）等 AI 相关标的交易。AI 大模型投资正进入边端侧落地第二阶段，此前，我们发布《AI 会推动新一轮换机潮吗？》《存储：底部已过，AI 推动行业进入新周期》，看好 AI 大模型落地 PC/手机等推动存储等板块增长的投资机会。

本周是超级央行周，市场的目光都放在美联储的议息会议上，尽管油价超预期飙升给美联储带来了些许压力，但美联储大概率会保持利率不变。但与此同时，周五日本央行的议息反而值得关注，从日本央行官员的表态来看，日本央行可能给市场发出明确的鹰派信号。

近日，国家发改委和国家能源局联合发布我国首个国家级电力现货市场基本规则，该规则自 2023 年 10 月 15 日起施行，有效期至 2026 年 10 月 15 日。规则指出电力现货市场建设的目标是形成体现时间和空间特性、反映市场供需变化的电能量价格信号，发挥市场在电力资源配置中的决定性作用。规则要求近期重点按照“统一市场、协同运行”的框架，推动省间、 省内或区域市场建设，加强现货市场与中长期市场、辅助服务市场等的衔接。

从交运各子板块相对沪 300的表现来看，本周（9 月 11 日-9 月 15 日） 交运板块整体较为稳定。本周铁路板块上涨 1.15%，公路板块上涨 4.10%。 铁路：中秋国庆假期铁路日均旅客量预计较 2019 年同期增长 14.7% 中秋国庆假期铁路单日售票量创历史新高，日均旅客座席能力预计较 2019 年同期增长 18.5%。

9 月 13 日，欧盟委员会主席宣布对我国电动车启动反补贴调查，实际上我 国电动车已退出大规模补贴阶段，且欧洲售价基本都高于中国售价，预计实际措施影响较小。从 6 月法国推动调查起，市场对此预期较为充分，核心是中国新能源车已经具备较强的产品力和成本优势。

收入、利润规模高速增长。我们选择 12 家光伏设备上市公司作为样本进行分析，2023H1 光伏设备板块实现营收 291.67 亿元，同比增长 64.4%，归母净利润 55.66 亿元，同比增长 69.5%；业绩保持高速增长，反映出光伏行业仍处于较高景气阶段，设备厂商充分享受下游扩产红利。分环节来看，上半年归母净利润增速排序为硅片设备>组件设备>电池片设备。

印尼煤炭需求增长主要由电力、钢铁和冶金行业需求驱动。根据印尼能矿部，印尼国内煤炭销量由 2012年的8,214万吨增加至2022年的2.16亿吨，10年CAGR 达10.1%。驱动该国煤炭需求增长的主要是电力、钢铁和冶金行业。同期，印尼电力行业煤炭销量由5,282万吨增长至1.29亿吨，钢铁及冶金行业煤炭销量由28.9万吨增加至4,938万吨。

当前美联储净流动性处于收缩状态，同时，银行信贷收缩也将拖累美股盈利，美股估值将继续向下。预计黄金短期延续震荡，中期而言，预计美国失业率进入上升通道，美联储加息进入尾声，黄金是上涨趋势，年底有望上行至 2200 附近。沙特再次延长自愿减产，预计未来半年原油市场的基本面仍将供不应求，WTI 油价或呈现震荡上行趋势，年末目标价 95 美元。

8 月以来，黄金延续震荡，主要原因是商品价格上涨推升美国通胀，美国 CPI 连续 2 个月反弹，美元指数再度反弹至年内高点附近。在美联储不给前瞻指引而选择根据数据边走边看后，能导致金价单边走势的驱动因素还未出现，预计短期黄金以横盘震荡为主，等待新的催化剂出现。