地产和基建投资明显修复。据国家统计局数据，2020 年 1-4 月全国固定资产投资同比增速-10.3%，降幅较一季 度和 1-2 月分别收窄 5.8 个和 14.2 个百分点，固定资产投资继续修复，其中结构上是基建地产引导，基建投资 4 月单月增速回升转正至 2.3%，广义基建投资 4 月单月增速回升转正至 4.8%，引领作用明显；地产投资 4 月 单月增长 7%，实现超预期增长。2020 年 1-4 月商品房销售面积同比增速-19.3%，降幅环比 1-3 月收窄 7.0%； 4 月单月增速为-2.1%，降幅环比 3 月收窄 12.0%，我们推测受到疫情后回补效应的影响。2020 年 1-4 月商品 房新开工面积同比增速-18.4%，降幅环比 1-3 月收窄 8.8%；4 月单月增速为-1.3%，降幅环比 3 月收窄 9.2%。 1-4 月施工和竣工环比变化不大，1-4 月施工增幅和竣工降幅均环比收窄，施工回落、竣工回升趋势延续。

《指导意见》印发标志新一轮西部大开发顶层规划正式形成。此次《指导意 见》正式印发是继 2019 年 3 月深改委会议通过《关于新时代推进西部大开 发形成新格局的指导意见》后政策层面的重大进展。深改委会议通过后，国 家发改委根据会议精神，对《指导意见》作进一步修改完善，按程序报批后 印发，标志着新一轮西部大开发的顶层规划已经正式形成，一系列政策措施 后续有望陆续落地。

水泥景气度有望保持高位。预计 20 年净增点火熟料产能 2045 万吨， YoY+1.12%，西南和东北地区相对受冲击较大。我们预计 2020 年水泥需求 24.0 亿吨，YoY+2.2%。受疫情导致需求滞后影响，今年南方旺季有望持续至 6 月份，北方地区 5 月份有望进入涨价旺季。水泥集中度逐渐进入平台期，19 年 CR10 56.6%，格局相对稳定。对比美国，长期集中度有望进一步提升。

4 月水泥产量同比增长从 3 月的-18.3%快速恢复到 3.8%。2020 年前 4 个 月全国水泥产量累计同比-14.4%；2020 年前 3 个月全国水泥产量累计同 比-23.9%；2019 年前 4 个月全国水泥产量累计同比 7.3%。2020 年 4 月全 国水泥产量当月同比 3.8%；2020 年 3 月全国水泥产量累计同比-18.3%； 2019 年 4 月全国水泥产量当月同比 3.4%。相比于平板玻璃等其他工业原 材料，水泥下游需求基建占比较大，而且库存较少，产能开关成本相对较 低；因而水泥产量恢复速度较快。

A smart building is a building that automates its processes to control its infrastructure, lighting, security systems, heating, ventilation, air conditioning systems, and more. A smart building uses technology and assimilates it with the basic building infrastructure and other structural and equipment components to make buildings more efficient, sustainable, safer, and reduce costs. The smart building solutions are part of the growing IoT and connected sensor ecosystem. Smart buildings use automation to optimize all or some of the processes that occur inside the building: heating and cooling, ventilation, security, lighting, water usage, and more. Some of the benefits include:  Reduced Environmental Impact

历史端：西部大开发为西北水泥发展提供了重大契机。我国水泥行业在21 世纪后进入高速发展期，高增长阶段大约持续了10 年左右，西北地区水泥行业起步时间较全国略有滞后。

2020 年4 月30 日，证监会、发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，中国基建公募REITs 正式起航。本篇报告旨在梳理REITs 特征、估值方法及大类资产配置价值，以更好地理解我国试点基建公募REITs 的意义。

事件：2020 年4 月30 日，中国证监会、国家发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》。该文件标志着中国基建公募REITs 正式起航。

基建REITs 政策重磅出台，基建打开全新空间。近日，证监会与发改委联合下发《关于推进基建REITs 试点相关工作的通知》，标志着我国公募基建REITs 将正式启航。我国经历过去数十年快速发展，已经积累了百万亿量级的存量基建资产。这些资产广泛的存在于地方政府、城投公司、社会资本手中。然而长久以来，他们都缺乏一个有效的退出渠道，长期持续的投入使得其负债压力逐年增加。而另一边，则是我国不断增长的居民财富及机构投资者对于长期稳健收益的金融产品需求。基建REITs 的推出恰逢其时，将成为盘活我国巨量存量基建资产的利器，有望促进地方政府及相关投资人降低杠杆、增加基建资金新来源、打开基建发展新空间。同时也有望逐渐形成一个以万亿量级起计的大类资产市场，促进我国资本市场健康发展。

受益于基建投资增速回暖、地产竣工改善及宏观环境稳定，建材板块2019 年业绩增长明显。根据WIND 数据，2019 年建材板块实现营业收入6019 亿元，同比增长37%；2020Q1 建材板块实现营业收入831亿元，同比下降9%。其中，水泥板块2019 年实现营业收入4043 亿元，同比增长55%；2020Q1 实现营业收入537 亿元，同比下降1%；玻璃板块2019 年实现营业收入380 亿元，同比增长10%；2020Q1实现营业收入66 亿元，同比下降17%；消费建材板块2019 年实现营业收入1596 亿元，同比增长12%；2020Q1 实现营业收入228 亿元，同比下降21%。2020Q1 各个板块营收下降，主要是因为疫情影响终端需求。