投资数据：1-2 月固定资产投资完成额稳步增长，制造业和基建投资增速 维持较高水平，地产投资增速降幅明显缩小：2023 年1-2 月固定资产投 资为5.4 万亿元，同增5.5%。1-2 月制造业、基建、地产开发投资完成额 分别为1.65、1.41 和1.37 万亿元，同比分别变动8.1%、12.2%和-5.7%。 制造业投资和基建投资增速均延续2022 年的较高水平，地产投资额降幅 也较2022 年明显缩小。

一带一路高质量发展成果显著，逆全球化背景下拓展增长空间使命更重。 (1)截至2022 年12 月6 日，我国已与150 个国家、32 个国际组织签署200 多份共建“一带一路”合作文件，我国国际合作圈不断扩大。(2)外交支 出增加年份，海外新签合同和营业额往往也大幅增长且增速高于外交支出 增速，2023 一带一路第三次峰会，全年外交支出548 亿元增加60 亿增长 12.2％，2023 年国际工程订单将加速反转。(3)逆全球化背景下一带一路 使命更重，国家要求央国资争做高水平对外开放的引领者，以高质量共建 一带一路为重点，不断提升在全球产业分工中的地位作用。

水泥产量略降，春季需求复苏推动水泥价格上调 2023 年1-2 月 水泥累计产量为1.99 亿吨，同比减少0.60%，水泥产量同比略降。 水泥行业错峰停窑成为常态，此外，1-2 月正处于行业淡季，加上今 年春节提前等影响，行业下游需求弱势运行，水泥企业生产动力不 足，错峰停窑力度加大、时间普遍延长。根据卓创资讯数据，截至 2023 年2 月底水泥熟料库容率为64.04%，环比1 月底减少8.54 个 百分点，同比增加9.98 个百分点，春节过后下游市场需求复苏，熟 料库存压力有所缓解。根据各省份之前公布的冬季停窑计划，3 月中 旬左右熟料及水泥供给量将逐步恢复，关注错峰停窑结束后水泥企 业熟料库容变化。价格方面，随着天气回暖，下游陆续开工，水泥 市场需求逐步增长，推动水泥价格上行。当前水泥企业涨价意愿强 烈，截至3 月10 日全国P.O42.5 水泥市场价为400.20 元/吨，环比 增加4.08%，同比减少15.62%，同比价格降幅收窄，华东、中南地 区水泥涨价幅度较为明显，预计水泥价格将继续保持上行态势，关 注后续需求增长情况及水泥价格实际落地情况。

2022年建材行业进入“谷底时刻”，房地产需求大幅下滑叠加“新冠疫情”对施工的大范围影响， 大多数建材企业出现收入业绩双下滑局面。进入2023年，疫情影响逐渐消散，地产竣工端有望逐步回 暖；另一方面，22年行业谷底期的出清也给龙头企业留出了更多的份额空间。基于以上，我们推荐从 以下几个方向配置建材标的。

相比于过往，2023 年基建央企所迎接的催化剂更加充分：展望全年，包括 1）总量层面上，宏观经济发展仍需基建投资发力；2）国际业务上，“一带一路”将迎来第三届国际合作高峰论坛以及倡议提出十周年；3）内部治理上，国资委启动国企对标开展世界一流企业价值创造行动，同时在考核中更加侧重经营质量和效率；4）市场定价上，随着中国特色估值体系的提出，原有的估值逻辑正在重塑。综上，伴随着诸多利好的接连催化，2023 年的央企行情有望持续到年底，期间或许会经历短暂调整，但全年向上趋势不会改变。

2 月浮法玻璃市场仍处于季节性淡季，价格重心逐步有所下移，但调整幅度较为有限，成本支撑偏强。3 月初浮法玻璃市场交投好转明显，部分区域库存得到一定削减。供应上产能方面，3 月份仍有1 条产线预期冷修，1-2 条产线预期点火，总体产能有增加预期，供应压力释放可能在3 月底或4 月上旬。需求上终端订单有好转预期，原片刚需支撑转强，中下游存补货预期。成本高位坚挺，支撑价格。关注国内外布局TCO 生产线具有先发优势的金晶科技；关注龙头企业福莱特、旗滨集团。

市场对建筑行业的担忧：持续增长与资产质量，国企改革背景下增长质量的提升。近几年建筑板块以及头部建筑央企估值持续下降，我们认为市场对于建筑行业的担忧主要在于行业增速的下滑导致对于头部公司稳定增长的担心以及该商业模式下公司现金流压力的增大，即资产质量的担心。在国企改革进程中，国资委不断优化中央企业经营指标体系，目前中央企业考核指标体系为“一利五率”，即利润总额、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、净资产收益率和经营现金比率。在国企改革加速背景下，越来越多的建筑央企公告股权激励（中国建筑、中国中铁、中国化学、中钢国际等），有助于建筑央企国企未来保质保量的增长。

新疆作为一带一路倡议开放的重要门户，近年来基础设施建设持续快速推进，“十四五”期 间，在新疆继续扩大有效投资，着力补齐基建短板的背景下，铁路、民航、公路、水利、电力 等领域基建需求或有大力度释放。从基础设施建设的生命周期角度来看，新疆基建投资或仍旧 处于相对前期水平，未来可期，对当地工程产业链相关标的或有较强促进作用，在需求拉动下， 订单有望快速增长。可关注相关工程领域上市标的，以及部分产业链上下游企业（如民爆）。