受益于基建投资增速回暖、地产竣工改善及宏观环境稳定，建材板块2019 年业绩增长明显。根据WIND 数据，2019 年建材板块实现营业收入6019 亿元，同比增长37%；2020Q1 建材板块实现营业收入831亿元，同比下降9%。其中，水泥板块2019 年实现营业收入4043 亿元，同比增长55%；2020Q1 实现营业收入537 亿元，同比下降1%；玻璃板块2019 年实现营业收入380 亿元，同比增长10%；2020Q1实现营业收入66 亿元，同比下降17%；消费建材板块2019 年实现营业收入1596 亿元，同比增长12%；2020Q1 实现营业收入228 亿元，同比下降21%。2020Q1 各个板块营收下降，主要是因为疫情影响终端需求。

1. 2019 年及2020 年一季度业绩综述 ..................................................................................... 6

2. 水泥：环保限产叠加需求回暖，水泥板块量价齐升............................................................. 8

3. 玻璃：2019 年行业景气逐渐探底改善，业绩增长平稳 ......................................................11

4. 消费类建材：耐火材料业绩承压，其他建材表现突出 ....................................................... 13

4.1. 管材板块：行业发展进入平稳期，板块盈利改善 ..................................................... 13

4.2. 耐火材料板块：原材料降价，耐火材料价格下滑 ..................................................... 16

4.3. 其他建材板块：龙头业绩稳中有增 .......................................................................... 19

5. 投资策略：受益于基建加码和地产回暖，关注水泥及消费建材龙头 .................................. 22

6. 风险提示.......................................................................................................................... 22