建筑业新签订单景气度大幅上行。2 月份，我国PMI 为52.6%， 比上月上升2.5pct；建筑业商务活动指数为60.2%，比上月上升 3.8pct；建筑业新订单指数为62.1%，比上月上升4.7pct；建筑业投 入品价格指数为55.3%，与上月持平；建筑业销售价格指数为 52.8%，比上月上升2.8pct。建筑业从业人员指数为53.6%，比上月 上升0.8pct。2 月份，我国建筑行业景气度明显上行。

国资委要求推进央企高质量上市,新一轮国企改革政策可期。(1)2 月28 日， 国资委召开中央企业提高上市公司质量工作专题会，要求统筹推进中央企 业高质量上市，通过充分对接资本市场、助力稳定资本市场，为中央企业 高质量发展提供坚实支撑、为建设中国特色现代资本市场贡献更大力量。 (2)2 月23 日国资委出席新闻发布会：乘势而上实施新一轮国企改革深化 提升行动，完善中国特色国有企业现代公司治理，健全有利于国有企业科 技创新的体制机制。推进战略性重组和专业化整合，强化和各类所有制企 业合作，积极培育壮大战略性新兴产业。推动共建“一带一路”走深走实。

开复工节奏超预期，基建高景气，地产销售企稳复苏。截至2 月21 日（农历二月初二）基建开复工率达到87.3%，房建开复工率84.1%，市政开复工率88.2%，相比上期（农历正月二十四）提升了4.1/3.1/4.1 个百分点。开工项目总投资额93819 亿元，环比增长244%，同比大幅增长93%。TOP100 房企2 月单月销售额环比上升35.1%，同比上升28.5%。工程项目开工节奏更加提前，年内有希望形成更多的实物工作量，基建投资完成额高增长确定性加强。地产销售呈现企稳后快速回暖态势，反映地产需求端信心明显恢复，地产链有望迎来修复。

绿色建筑是我国建筑业未来部署方向。我国今年的住建部工作会议明确2022年持续开展绿色建筑创建行动，积极落实碳达峰碳中和目标任务，在各地政府工作中，建筑业低碳发展成为下一步突出部署的任务。浙江、江苏、湖北、安徽等省份加快绿色建筑创建行动，如江苏力争到2025年新建建筑全面按照超低能耗标准设计建造，在2020年提高节能30%的基础之上再提升30%，湖北计划到2025年新建建筑能效水平提升15%，绿色建筑竣工面积达100%，安徽要求2022年绿色建筑竣工面积占新建民用建筑比例达到70%以上。四川、陕西等地积极鼓励建设绿色农房，福建大力推广光伏等可再生能源建筑一体化应用。

水泥行业当前估值与短周期里盈利水平匹配，却与长期视角里的盈利周期性回 升背离，潜在盈利上行趋势有望带来水泥股价值回归。水泥行业ROE 是PB 估 值的锚，历次的超额行情均由盈利周期上行驱动。过去两年行业受到需求、竞 争格局、能源成本多维度冲击，行业单季度ROE 跌至2%以下，与之对应的 PB 估值降至历史低位附近。然而这一低估状态忽视了行业潜在的盈利周期性回 升。

需求端：“至暗时刻”已过，短期拐点已现。公装：消费回暖，酒店、旅游、商铺等需求有望加速恢复；“稳增长”推动科教文体卫民生基建发力；地产政策优化，竣工加速有望带动住宅精装修业务修复。商业、基建、地产三大下游发力促公装需求拐点向上。家装：受益消费+竣工“双修复”，新房装修、二手房及旧房翻新需求有望回暖。中长期看装饰行业具备消费属性，赛道长坡厚雪：存量项目8-10 年后进入更新改造周期，2010 年前后房地产市场经历了一轮高峰，目前逐步进入二次装修需求加速释放期。