建筑PMI 有所回落，基建项目落地加快。1-12 月，建筑业PMI 为56.7%，环比降低2.9pct。其中，建筑业新签订单PMI 为52.9%，环比降低3.1pct。从行业大类看，房屋建筑业商务活动指数和新订单指数为54.6%和46.3%，分别低于上月9.5 和8.3 个百分点；土木工程建筑业商务活动指数和新订单指数为57.0%和60.6%，分别高于上月0.7 和5.3 个百分点。据国家统计局，随着天气逐渐转冷以及“两节”临近，建筑业总体呈现季节性回落，但受基础设施建设项目加快落地等因素影响，土木工程建筑业新签订的工程合同量增长明显。

本周建筑装饰指数下跌0.64%，跑输沪深300 指数0.76pct；房屋建设涨幅最大（0.27%），园林工程跌幅最大（-1.84%）；目前建筑板块PE（TTM，整体法）为9.33 倍，PB（LF）为0.98 倍。

回顾过往十年，建筑股获得超额收益的方法是在总量扩张周期内寻找到弹性品种，例如2010-2012年、2015-2017年两个信用扩张周期内，装饰园林和PPP取得较好表现；反观13-15年、17-19年两个信用收缩阶段行业整体表现较差，只能自下而上选股或者抓主题的机会跑超额。2019年是17年这轮信用收缩的末期，财政宽松政策已现但信用分层压力依然较大，以基建投资为代表的总量数据低于预期，但行业内部供给侧改革加速发生，结构分化更加显著，龙头受益明显。

在之前的周报中，我们一直强调2020 年基建可能迎来“开门红”，低估值基建链龙头有望显著受益，但是对于曾饱受融资问题困扰的建筑民营企业，我们认为明年无论是从宏观环境还是微观经营角度，也存在不容忽视的投资机会。

真空绝热板（VIP）作为一种新型的高效绝热材料，具有导热系数低、体积小、质量轻、防火、环保无污染等特点，是理想的保温隔热材料，适用于受空间限制及保温性能要求比较高的场合。