重点推荐水泥板块：进入三季度，多地执行夏季错峰生产政策，水泥企业限产力度进一步加大。随着各地疫情防控形势好转，基建投入将持续加大，行业进一步加大错峰生产力度，水泥量价均有反弹基础。预计8 月份水泥价格将继续小幅回升，9 月份上涨幅度有望进一步加大。目前建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，维持行业"推荐"评级。

据国家统计局发布数据，2022 年1-7 月，工业增加值累计同比增长3.5%，较1-6 月提高0.1 个百分点，7 月当月同比增长3.8%，较前值下降0.1 个百分点；全国固定资产投资(不含农户)319812 亿元，同比增长5.7%，较1-6 月下降0.4 个百分点；社会消费品零售总额246302亿元，同比下降0.2%，降幅较1-6 月收窄0.5 个百分点，7 月当月同比增长2.7%，较前值下降0.4 个百分点。

2022 年8 月15 日，国家统计局公布2022 年1-7 月宏观投资数据。全国固定资产投资（不含农户）31.98 万亿元，同比增长5.7%，相较1-6 月份回落0.4个pct；7 月份固定资产投资额（不含农户）约为4.84 万亿元，环比（季调）增长0.16%。1-7 月基础设施建设投资（不含电力）同比增长7.4%，较1-6 月增幅扩大0.3 个pct，铁路运输业投资同比下降5.0%，较1-6 月份降幅扩大0.6 个pct；道路运输业投资同比减少0.2%，降幅持平。

政策推动，海上光伏迎高光时刻：继习主席在第75 届联合国大会强调“双碳”目标 后，2021 年10 月，中办、国办陆续印发了关于碳达峰碳中和的工作意见和行动方案， 提出全面推进风电、太阳能发电大规模开发和高质量发展。在国家政策的驱动下，我国 各沿海省份积极响应党中央实现“双碳”的目标，陆续着手重点发展海洋光伏产业。

随着下半年稳增长政策加速落地，建筑建材整体行情可期。复盘历史 稳增长行情，建筑建材板块超额收益显著，本轮稳增长政策落地未半， 下半年随着相关政策加速落地，整体行情可期。稳增长是我国2022 年 经济工作重心，基建投资是本轮稳增长重要抓手。上半年我国GDP 同 比增长2.5%，基建投资完成额同比增长7.1%，GDP 增速较全年5.5% 目标有较大差距，下半年稳增长任务更重，基建投资强度或再提升。

上游看油价，下游看地产。防水材料主要包括卷材与涂料，占比约七三开，应用场景存在差异。生产层面，防水生产技术、资金壁垒相对不高，资产属性较轻。使用层面，防水效果与施工质量密切相关，叠加国内长期重视程度不足、非标低端产品多，以致居民建筑容易发生渗漏水。需求层面，防水应用以住宅和民用建筑为主、基础设施为辅，房建中又以地下室使用居多，因此行业需求跟地产新开工关系较密切。上游层面，防水原材料属于石化产业，受原油价格影响大，其中沥青占成本比重最高。

光伏玻璃是光伏组件主要辅材，在组件中提供高透光率及保护性能，目前超白压延玻璃为主流生产工艺。我们认为，光伏玻璃行业供给端周期属性强，需求端高成长：（1）判断光伏玻璃价格，仍然套用供需关系公式。复盘近5 年光伏玻璃冷修情况，光伏玻璃价格低时，企业冷修意愿确有增强。产能政策扮演重要角色，2020 年12 月产能投放政策从“一刀切”转向适当宽松，核心原因在于供需错配。不再列入产能置换后，光伏玻璃产能投放提速。

基金重仓建筑板块比例环比有所下降。截至目前公募基金 2022 年 2 季报披露完毕，我们以普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型4 类主动偏股类基金（开放式）为样本分析其重仓持股情况。总体来看，Q2 末建筑板块基金重仓比例为0.51%，环比2022Q1 下降0.24pct；同期建筑板块标配比例为1.88%，低配幅度达到1.37%。

工程机械租赁快速发展，行业集中度较海外仍然较低。2021 年中国工程机械租赁市场已达超9000 亿元的规

模，渗透率也由2014 年38%提升到了2019 年55%以上，成为了全球最大的工程机械租赁市场。然而尽管市

场规模大，市场上参与竞争的企业多、集中度依旧较低，行业服务质量也参差不齐，行业整合势在必行。而北

美建筑租赁市场近十年来行业集中度逐步提升，由2010 年的22%提升至2021 年的39%。直到2021 年，北

美市场的前三大设备租赁商URI/Sunbelt/HRI 的市占率已分别达16%/12%/4%，合计市占率超过30%，随着行

业深化发展，龙头企业凭借网点密集、资质齐全、专业服务能力强等优势迎来机遇。