年初以来，因疫情引发银行让利、息差收窄、资产质量恶化之担忧，银行板块下跌约10%。且银行板块近期未随大盘反弹而明显上涨，明显跑输沪深300，银行板块仍处于底部。我们认为，疫情是当前银行股估值提升的核心矛盾，股价已经反映对疫情悲观的预期，疫情的拐点或是银行股反弹的起点。

新型冠状病毒疫情对银行板块影响可以分为三个层面：（1）负面影响显现；（2）逆周期政策对冲；（3）核心品种景气度回升。本轮行情的看点在于负面显现阶段估值调整幅度是否充分，为后续修复创造空间，其次是政策能否进一步放松，为金融市场利率下行创造条件。

疫情来袭，经济增长冲击显而易见，系统性风险带来市场调整。短期也出现积极的信号。积极信号之一：上周央行释放1.7 万亿的流动性，同时OMO 的利率下调10 个bp，政策维护市场的稳定，同时也在引导贷款利率的下行。积极信号之二：这几日的数据来看，疫情得到有效控制，拐点可能近期出现，疫情被控制后，市场将逐步回升。

我们对核心覆盖的29家公司2019年年报业绩进行前瞻分析，其中已有11家发布业绩预告或业绩快报。整体看相关公司维持稳健增长，增速主要集中在20-30%范围内，中位增速23%。分板块看，医疗器械、生物制品、医疗服务、CRO增长相对稳健；相对而言，各板块内中大市值公司的业绩增速波动较小，小市值公司业绩表现相对更为分化。医药板块目前估值处于合理区间，建议关注继续保持高景气度的细分子板块，以及预期2020年业绩继续保持高增长的公司。

受新型肺炎疫情影响，优质医药龙头成为宏观经济环境下更加确定性增长的资产，继17 年以后医药很可能再次成为市场追捧投资方向。据非典经验，中长期角度看对医药产业影响比较有限；从短期看，对口罩（奥美医疗、振德医疗等）、大输液（辰欣药业、科伦药业等）、干扰素（安科生物、特宝生物等）、额温枪和消毒用品（鱼跃医疗等）等业绩影响比较明显，一季度业绩很可能超预期，其它的偏概念居多。

除去前期已经有所表现的“疫情概念股”，我们认为后期的投资机会主要集中在和此次新型冠状病毒感染诊断和治疗强相关的标的：1）诊断监测类：IVD（九强生物(300406，买入)、安图生物(603658，未评级)等），提供病毒特异性检测试剂盒的企业（凯普生物(300639，未评级)、华大基因(300676，未评级)等）都有可能直接受益；2）相关治疗药物：抗病毒、抗菌药物、糖皮质激素和中药，具体标的包括安科生物(300009，增持)、华润三九(000999，未评级)、红日药业(300026，未评级)、同仁堂(600085，未评级)等。

全球：根据Pharma projects的统计，2019年底全球处于临床前和临床1-3期阶段的在研生物药数量为6244个，同比增长14.0%； 2019年底全球处于临床前和临床1-3期阶段的在研小分子药物数量为8387个，同比增长8.4% 中国：根据Pharma projects的统计，2019年底国内处于临床前和临床1-3期阶段的在研生物药数量为803个，同比增长55.6%；2019年底国内处于临床前和临床1-3期阶段的在研小分子药物数量为746个，同比增长51.9%

Remdesivir 是腺嘌呤C-核苷核糖类似物抑制剂的单磷酰胺酸盐前药，代谢产物（三磷酸化的Remdesivir）可以被病毒的RNA 依赖的RNA 聚合酶（RdRp）识别，干扰病毒RNA 的合成，从而起到抗RNA 病毒的效果。

目前对于新型冠状肺炎还缺少确切有效的抗病毒药物，指南中推荐药物均为过往临床经验证明有效或实验证明对冠状病毒有一定抑制性药物及其相关辅助药物，指南中提及药物有α 干扰素、洛匹那韦/利托那韦以及加用利巴韦林，此外在其他治疗措施中根据呼吸和胸部影响等情况可考虑使用糖皮质激素、血必净、肠道微生态调节剂和血浆治疗等。

本周，申万医药生物板块上涨8.18%，沪深300 指数上涨7.16%，医药生物板块整体跑赢沪深300 指数1.02%，涨跌幅在申万28 个一级子行业中排名12 位。六个子板块全部上涨，医疗服务板块和医疗器械板块涨幅居前，分别上涨10.56%和10.16%，中药和医药商业板块涨幅落后，分别上涨4.22%和2.84%。截止2020 年2 月11 日，申万医药生物板块剔除负值情况下，整体TTM 估值为38.33 倍，相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为 87.22%。个股涨跌方面，博腾股份、联环药业和博雅生物涨幅居前，东方生物、硕世生物和热景生物跌幅居前。