4 月AI 行情相对调整较多，反观算力主线表现突出，其中液冷赛道行情接棒，当前行业PE-TTM 来到5 年期88%分位。我们认为AI 赛道相对优势仍然显著，其中具备业绩及订单、政策等指标指引的个股或保持向上路径。此外，Q1 业绩相对优秀的个股对全年有较好的指引。赛道方面，我们认为数据要素具备较好的政策指导预期，建议进一步聚焦。

2022年基础化工业绩承压，2023Q1盈利环比改善。2022年全球经济复苏，基础化工品需求快速增长，营收实现大幅增长；由于能源价格抬升，基础化工成本上升明显，导致行业归母净利润下滑。2022年基础化工行业实现营业总收入22153.84亿元，同比增长19.24%；实现归母净利润2028.15亿元，同比下降2.74%。2023年一季度基础化工行业营收同比略有下滑，净利润同比下降，环比提升。2023Q1申万基础化工行业实现营收4991.78亿元，同比下降3.4%，环比下降8.55%；实现归母净利润337.55亿元，同比下降45.57%，环比上升33.71%。

22 年能源高价，地产/纺服等终端走弱，而新增产能持续投放，化工行业景气渐弱，23Q1 需求渐改善叠加企业减开工等，复苏初现。基础化工&石油天然气（华泰化工分类）458 家上市企业 22 年营收/净利 106505/5921 亿元，yoy+22%/+13%，净利率 5.56%，yoy-0.4pct；23Q1 营收/净利 24872/1351亿 元 ， yoy-1%/-24% （ qoq-6%/+52% ） ， 净 利 率 5.43% ，yoy-1.65pct/qoq+2.06pct。关注油气&石油制品、下游复苏且格局优化的周期品，以及合成生物等新兴领域，推荐中国石化（A/H）/中国海油（A/H）/博汇股份/万华化学/宝丰能源/华鲁恒升/巨化股份/永和股份/华恒生物。

2023 年国内市场表现不佳，但出口依旧保持高增长。1）国内整体市场：3 月同比下降2.3%，预计经济复苏将带动后续增速回正。2023年3 月中国销售叉车123,101 辆，同比下降2.3%，环比增长19.0%。1-3月累计销售叉车284,708 辆，同比增长1.5%。当前国内叉车销量不达复苏预期，预计Q2 开始销量增速有望陆续回正。2）出口市场：3 月保持高增速，出口成为行业增长重要驱动力。2023 年3 月我国叉车出口85,201 辆，同比增长38.2%。1-3 月累计出口195,831 辆，同比增长15.5%。2021 年以来我国叉车出口量保持较高增速，同时海外市场还存在巨大潜力，叉车出口有望在较长时间内保持高增长，驱动行业需求整体向上。

量稳换手率因子：在《量稳换手率选股因子 ——量小、量缩，都不如量稳？》中，我们通过统计Turn20 因子的十分组组内标准差，构造了基于日频换手率标准差的量稳换手率STR 因子。2006/01/01-2023/02/28 期间，STR 在全体A 股中的年化ICIR 为-2.968，十分组单调，多空对冲的年化收益为47.30%，信息比率为3.15，月度胜率为79.02%，最大回撤为11.59%。STR 因子在样本外表现优于样本内表现，表现已经十分优秀。但我们认为其仍然遗漏了部分股票换手率变化的信息，导致十分组组内标准差差异较大。

随着疫情影响消退、人民生活恢复正常化，经济逐渐修复，2023 年以来化妆品行业整体逐步回暖；中长期来看，中国化妆品人均消费额仍有较大提升空间，在行业监管趋严背景下，多项化妆品相关法规发布，行业洗牌过程中合规化妆品龙头公司受益。维持行业“强于大市”投资评级，建议关注优质美妆标的。

十年期国债收益率自4 月中旬以来迅速下行，截止4 月28 日已向下突破2.8%的极值点位，并在5 月5 日进一步向下突破一年期MLF 利率，回落至2.75%以下。4 月债券收益率的下行主要受到经济修复放缓，货币宽松政策或将延续、债市需求力量强于供给、多家银行下调存款利率等因素的影响。这些因素对债券收益率下行形成支撑，但在当前低位下债市难言中期趋势性机会。

2023年一季度国内外光伏需求旺盛，展望全年，在产业链价格回落拉动光伏经济性持续提升下，欧洲、国内分布式等市场在组件降价刺激下有望保持快速增长，国内地面电站、东南亚、中东非等对价格较为敏感市场被抑制的需求也有望释放，2023年全球光伏新增装机有望保持快速增长，我们预计2023年全球光伏新增装机或达350GW。

光伏行业整体营收与利润高速增长。2022 年，光伏板块实现营业收入9708.28 亿元， 同比增长80.15% ， 2023Q1 光伏板块实现营业收入2453.39 亿元，同比增长39.18%，环比下降16.99%；光伏板块整体盈利大幅增长，2022 年实现归母净利润1146.13 亿元，同比增长122.64%，2023Q1 实现归母净利润351.25 亿元， 同比增长65.25% ， 环比增长25.27%。

2023 年4 月挖机行业销量18772 台，同比下降23.5%，略好于CME 此前26.6%的预测降幅。其中，国内销量9513 台，同比下降41%，好于预期降幅44%；出口9259 台，同比增长9%，略好于6%预期值。受下游项目资金面紧张，开工小时复苏放缓影响，4 月工程机械内销下滑幅度仍较大。整个一季度看，2023 年Q1 行业挖机总销量57471 台，同比下滑26%；其中国内28828 台，同比下降44%，出口28643 台，同比增长13%。从上游排产数据看，4 月工程机械核心零部件排产延续复苏态势，未来需求复苏较为乐观。从地产、基建数据看，2023 年3 月商品房销售面积同比持平，销售额同比增长6%，均呈回暖趋势，基建投资完成额2 万亿元，同比增长10%，维持较高增速。2022&2023 年Q1 十七家A 股工程机械企业合计实现营收3240/804 亿元，同比变动-13%/+4%，归母净利润161/59 亿元，同比变动-47%/+6%，Q1 业绩增速转正，随着行业基数自然回落，预计全年行业增速前低后高。