本轮造船周期始于2020H2集装箱船运价爆发，在经济复苏、老旧船舶汰换、船舶脱碳进程推进、地缘冲突影响的 多重因素持续加益下，打开了长周期上行通道。全球产能经过长达10年的出清短期难以恢复，造船行业进入卖方 市场。截至2024年5月10日，新造船价格指数达185.29点，年内上涨幅度达3.9%，较2020年末上涨47.5%。散、油、气、集新造船价格指数分别为171.14、217.72、203.62、113.21点。年内上涨幅度达3.6%、4.43%、2.8%、7.7%，较2020年末上涨38.8%、49.9%、52.1%、50.1%。成本端钢价呈下降趋势，汇率保持高位，船企未来三年营收盈利确定性强。 

从系统的破壁看电力体制改革，电改其实并不复杂。我们认为电力体制改革用三点就可以概括：（1）绿电占比提升是大势所趋，过去 10 年从 3.3% 升至 15.5% ，预计 2027 年就将提升至 20% 以上；（2）由于绿电发电的不稳定，火电等调节电源的价值势必被挖掘，因此出台容量、辅助服务等电价政策；（3）绿电竞争激烈，在加速装机的过程中，环境价值、市场化交易有待推出

2024 年 4 月 30 日政治局会议以来，地产政策持续放松，地产政策持续放松料将有助于市场企稳，但当前地产预期收益不高、居民加杠杆能力和意愿偏弱，可能会在一定程 度上影响政策效果。从自住的角度来看，当前房贷利率仍然高于租金收益率。从投资的角度来看，居民投资能力受到存量偿债压力影响，投资意愿则会受到房价预期影响。目前居民 DSR 指向还本付息压力仍然不低。近几个月消费者信心指数和居民看涨房价比例降至低位，房价预期偏弱也会影响居民投资行为。

由于其具备综合性强、发布时间早等诸多优势，制造业 PMI 通常被视为 月频经济监测的先行指标，受到广大投资者的普遍关注。然而，近年来市场博弈和交易属性不断增强，投资者期待能够找到领先性更强的经济指标并对制造业 PMI 进行预测。本文构建了基于 EPMI 和高频经济指标的制造业 PMI 预测模型，以期为投资者更前瞻地捕捉基本面的边际变化提供一个新的有效工具。

xBC 路线效率优势显著，有望成为新一代平台型技术：BC 技术是一种将正负两极均放置在电池片背面的技术，其正面无遮挡的结构可以使组件有效光照面积增加约 4%-5%，带动光伏组件转换效率提升约 1 个百分点。由于 BC 电池是通过结构设计改变来提升效率，而其他主流新技术路线则注重增强钝化、减少复合，因此 BC 技术可以作为平台型技术与其他新技术叠加使用，带来效率持续提升。

国内经济景气出现波折，或与经济修复早期企业家信心不足、稳增长政策发力效果滞缓等有关。企业需要经历从现金 流量表到资产负债表修复的过程，在修复早期信心容易出现反复，稳增长发力节奏的影响也更为直接。今年 1-5 月，新增专项债发行进度仅 29.8%、明显低于正常年份的 48.5%，对稳增长政策效果及企业信心修复或有直接影响。

3月苹果正式公布自家的多模态大模型MM1，MM1是一个具有最高300亿参数的多模态LLM系列。MM1由密集模型和混合专家（ MoE）变体组成，具有300亿、70亿、30亿参数等多个版本。MM1不仅在预训练指标中实现最优性能SOTA，在一系列已有多模态基准上监督微调后也能保持有竞争力的性能。

发射场设有运载火箭发射所需的基础设施和设备，提供装配/贮存/检测/发射航天器、测量飞行轨道、发送控制指令、接收和处理遥测信息等发射服务，是航天产业链的重要组成。从现状看，我国发射工位数量有限，低温液体火箭工位供给稀缺，商业化使用程度较低，这与低轨星座带来的大量发射需求 之间存在明显矛盾。作为商业航天产业的先行基础设施我国发射场扩容升 级迫在眉睫，主要路径包括：1）增加发射工位（扩大现有发射场规模、新建商业发射场）；2）提高发射效率（开展技术创新、优化发射流程）；3）发射模式创新（海上发射）。建议关注发射配套设施与服务产业链的发展机遇。

科技股上半年表现分化：总结 1H24 主要市场科技股表现，美股方面 NASDAQ 100与S&P 500表现基本相同，主要增长由Magnificent 7贡献。对于人工智能敞口最大的英伟达（NVDA US，未评级）和超微电脑（SMCI US，未评级）是 S&P 500 成分股中表现最好的股票。亚太方面，中国台湾地区晶圆制造和韩国的存储芯片拉动 MSCI 亚太 IT 跑赢 MSCI 亚太综合指数。在 A/H 股市场，科技股今年以来却基本跑输大盘。

市场方面，上周通信（申万）指数下跌 0.73%，同期上证综指下跌 0.07%，深证成指下跌 0.64%。上周，商业航天迎来多方面催化：1）卫星互联网方面，蓝箭申报合计 10000 颗卫星的“鸿鹄三号”星座；Starlink 在 24 年营收有望达 66 亿美金，银河航天在泰国完成低轨卫星互联网的首次应用，大国角逐持续演进；2）卫星导航方面，三大央企成立中国时空信息集团，我们认为意义在于：a）集聚央企力量，整合产业资源；b）承担时空产业链链长职责，推动北斗民用场景逐步落地。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、天孚通信、润泽科技、上海瀚讯、海格通信、紫光股份、锐捷网络。