2021 年，食品饮料（中信）板块共实现营业收入9018.98 亿元，同比增长11.01%，实现归母净利润1568.71 亿元，同比增长9.79%，行业整体增长符合预期。从数据看，板块整体营收增速略超过净利润增速，或与上游成本高企影响企业经营业绩有关。从子板块营收增速来看，前三名分别为非乳饮料（22.60%）>其他酒（19.20%）>白酒（17.90%）；而净利润增速方面乳制品（44.31%）>啤酒（28.09%）＞非乳饮料（18.87%）。酒类经营情况整体好于大众食品，主因白酒、啤酒成本转移能力较强，大众食品作为必选消费提价空间有限，因此受上游原材料成本压力较大。

1.整体依然稳健，内部分化明显 ................................................................................................................................... 6
1.1 白酒 .................................................................................................................................................................... 7
1.2 大众品 ................................................................................................................................................................ 8
2.可选优于必选 酒类优于食品 ................................................................................................................................... 12
2.1 白酒 .................................................................................................................................................................. 13
2.2 大众品 .............................................................................................................................................................. 14
3. 开年持续下行 开启阶段反弹 ................................................................................................................................. 18
3.1 行情回顾 .......................................................................................................................................................... 18
3.2 估值 .................................................................................................................................................................. 18
3.3 北向资金跟踪 .................................................................................................................................................. 19
4.投资建议 ..................................................................................................................................................................... 21
5.风险提示 ..................................................................................................................................................................... 21