5 月中旬，沿海主要港口货物吞吐量同比+2.2%，其中外贸吞吐量同比+1.9%。 八大枢纽港集装箱吞吐量同比+4.5%，其中外贸/内贸箱吞吐量同比+7.2%、 -2.8%，分港口看，宁波舟山港同比增长23%，青岛港、天津港增速均超10%。 5 月中旬以来，国内疫情防控形势逐步好转，各地加快复工复产，港口集装箱 业务呈恢复性增长,已呈现出边际改善的趋势。

户外风起，疫情下露营领跑增速。中国户外行业2021 年呈现复苏态势，近 年来多个项目陆续兴起，继路跑、冰雪之后，露营于2020 年以来崭露头角、 尤其22 年3 月份以来热度直线上升，主要受益于疫情催化精致露营异军突 起。不同于以户外生存为特点的野外露营，精致露营主打轻奢休闲，参与 门槛低、活动场景丰富、受众广泛，推动露营从小众项目走入大众视野， 20 年疫情之后热度不断高涨，露营相关企业注册数量猛增、露营地市场规 模高速增长、网络关注度不断攀升、一级市场融资增多。

信用保护工具保驾护航，助力行业融资破冰。5 月 11日，证监会宣布在交 易所债券市场推出民营企业债券融资专项支持计划，由中国证券金融股份有 限公司运用自有资金负责实施，通过与债券承销机构合作创设信用保护工具 等方式，增信支持有市场、有前景、有技术竞争力并符合国家产业政策和 战略方向的民营企业债券融资。近日，碧桂园、龙湖、美的置业、旭辉控 股、新城控股5 家民营房企被监管机构选定为示范房企，将陆续发行人民 币债券。为吸引投资人，创设机构将同时发行包括信用违约掉期（私募CDS） 或信用风险缓释凭证（CRMW）在内的信用保护工具，有资质的民营企业可以 在支付一定的信用保护费用以后获得金融机构信用背书，以帮助民营地产商 逐步恢复公开市场的融资功能。虽然民企CRMW 目前已发行较多，但之前从 未有民营房企发行，本次民企债券发行配套CRMW 的政策放松意义较强，结 合民企CRMW 覆盖率不断提升的情况，未来优质民营房企通过CRMW 发债可能 成为一种常规化的手段。

房地产行业基本面仍处于底部，疫情影响政策效果，宏观经济承 压，经济“稳增长”诉求预期进一步加强，房地产行业政策环境 持续改善中，看好板块的市场表现。建议关注（1）基本面表现较 好的物业管理公司；（2）具有央企/国企背景的财务稳健型优质房 企；（3）拥有优质持有型物业或转型类企业，或有效形成“开发类 +”的良性资金循环的房企。

2022 年Q1 申万电子行业指数下行，同期成交量有所收缩，资金活跃 度下降。2022 年Q1 末电子行业估值仍处于历史低位，较历史十年均 值水平有较大修复空间。从21 年Q4 和22 年Q1 的基金重仓配置情况 看，电子行业近2 个季度持续超配，处于历史较高水平。

我国用电需求稳步增长，能源转型电气化提速。2011-2021 年，我国全社会 用电量保持平稳增长，年复合增长率5.3%。双循环发展新格局带动用电持续 增长，新旧动能转换，高技术及装备制造业和现代服务业将成为用电增长的 主要推动力量。新型城镇化建设将推动电力需求刚性增长。能源转型发展呈 现明显的电气化趋势，电能替代潜力巨大。根据中电联预测，到2025 年， 电气化水平持续提升，电能占终端用能比重达到30%左右。预计到2025 年、 2030 年、2035 年，我国全社会用电量将分别达到9.5 万亿千瓦时/11.3 万亿 千瓦时/12.6 万亿千瓦时，“十四五”、“十五五”、“十六五”期间年复 合增长率将分别达到4.8%/3.5%/2.2%。

推动娱乐业转型升级、创新发展，实施阳光娱乐行动，开发健康向上、技术先进的新型娱乐方式，创新娱乐业态 和产品。推动娱乐场所标准化建设和连锁化、品牌化发展。规范和支持线上K歌、迷你歌咏厅、音乐派对等新型歌舞娱 乐业态发展。促进电子竞技与游戏游艺行业融合发展。鼓励开发沉浸式娱乐体验产品。

区块链是兼具安全性与去中心化的分布式账本。在比特币账本功能的基础 上，区块链技术不断进化，以以太坊为代表的区块链拥有了智能合约功能， 继而演化出去中心化应用、非同质化代币（NFT）等功能应用。

我们建立了【东吴证券-偿二代二期工程指标评价体系（财险篇）】，通 过标准化打分加总的形式对样本财险公司的季度经营和盈利能力进行 综合评价。具体指标如下：1.财务指标（保费收入同比增速+、ROE+、 综合投资收益率+）；2.承保效益指标（承保利润率+、综合费用率-）；3. 流动性风险指标（百元保费经营活动净现金流+）；4.业务结构指标（直 销渠道签单保费占比+、非车保费收入效率-）；5.最低资本构成（保险风 险最低资本占比+）；6.资本经营效率（保险合同负债/最低资本+）；7. 报表潜在分红能力+。经过标准化计算后，样本财险公司得分由高至低 为人保财险、太保财险、国寿财险、平安财险、大地财险和太平财险， 老三家头部机构竞争力明显。

薄膜电容是元器件的子行业，该细分行业首次覆盖，给与“增持” 评级。在新能源车、风电、光伏等下游领域的推动下，薄膜电容的市 场规模正稳步提升。在全球竞争对手中，受益于下游客户对上游供应 商本土化的需求，国产公司有望享受市场份额与市场规模同时增长的 发展红利。推荐在全球竞争力处于第一梯队的法拉电子、在光伏与汽 车领域进展顺利的江海股份，以及同时具备基膜和电容器生产能力的 铜峰电子。