工业生产超预期，出口链和食品链相关行业生产表现较强。5 月，工业增加值同比0.7%、高于市场平均预期的-0.1%和上月的-2.9%。其中，采矿业和电燃水均有回落，而制造业修复、工业增加值同比0.1%；主要行业生产多数回升，电气机械、计算机通信、化学原料等出口相关行业表现强劲，食品制造和农副食品等必须消费品生产也较好，前期拖累明显的通用设备、汽车制造等行业有所修复。

疫情加速中小公司市场出清，龙头扩张提速，行业集中度有望提升。据国家卫健委官网， 2022年6月4日-6月10日24时全国31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团新增本土确诊病例共405例，本土无症状感染者共954例。在此期间，上海市2022年6月8日-6月10日24时新增本土确诊4/6/7例，无症状例5/5/9例。北京2022年6月8日-6月10日24时新增本土确诊1/7/36例，无症状0/1/25例，出现小规模反弹。国家卫健委召开国务院联防联控机制2022年6月9日新闻发布会，会议强调全国疫情形势整体保持平稳，但疫情防控形势依然严峻复杂。但我们判断，随着“动态清零政策的持续推进”、疫情防控更为科学精准、新冠口服药取得积极进展，行业有望复苏，细分领域龙头具有更强恢复能力，长期前景确定性较强。

社零增速1-5 月同比-1.5%，5 月受疫情反复影响同比-6.7%，但降幅较4 月收窄。2022 年1-5 月，社会消费品零售总额171689 亿元，同比下降1.5%，5 月受奥密克戎疫情多点爆发持续影响，社零增速同比下降6.7%，但较4 月降幅收窄4.4pcts。①按消费类型分类，5月商品零售增速和餐饮收入增速双双下滑。1-5 月商品零售同比-0.7%，其中5 月同比-5.0%；1-5 月餐饮收入同比-8.5%，其中5 月同比-21.1%。②按地区分类，5 月乡村和城镇增速持续降低,城镇受疫情影响更大。1-5 月城镇消费品零售额同比-1.6%，其中5 月同比-6.7%，1-5 月乡村消费品零售额同比-1.0%，其中5 月同比-6.3%。③按零售业态分，便利店增速亮眼。1-5 月限额以上零售业单位中的超市/便利店/专业店零售额同比分别+4.0%/+4.7%/+1.2%，百货店/专卖店同比分别-10.3%/-7.6%。

1-2月年货节消费+冬奥会刺激使得消费有所提振，开局良好；但3月起包括广深、上海等各地的疫情严控影响持续扩大。数据表现：2022年1-4月社零总额同比-11.1%，限额以上同比-14%；从单月数据看，3-4月下跌幅度扩大，反映出疫情严控影响持续扩大，其中尤其是上海地区历经3月底-5月底的封控，对较多产业链上下游、包括物流、进出口等均造成较高影响；心理预期：该轮疫情管控较为严格，且目前京沪等地仍有局部疫情扰动。供给端，线下零售等业态拓店意愿受损；需求端，消费者消费动力与信心疲弱，复苏节奏仍取决于政策的进一步出台与落地；结论：政策加码望推动复苏，但节奏走势与终端传导效率待观察。

周四（06 月16 日）A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，两市股指早盘平开之后小幅震荡，大金融以及周期行业轮番走低，拖累股指午后逐级震荡回落，盘中赛道股以及部分防御行业逆势走强，沪指全天基本围绕3300 点小幅波动。创业板市场周四小幅上扬，成指全天表现略强于主板市场。

美国时间2022 年6 月15 日，美联储公布6 月FOMC 会议声明与经济预测，美联储主席鲍威尔接受采访。会议声明及经济预测公布后，市场第一感受偏鹰：10 年美债收益率一度升至3.44%，标普500 指数一度由涨转跌，美元指数一度升至105.7。鲍威尔讲话后，市场表现得更加积极：标普500 指数收盘涨1.46%，10 年美债收益率日内跌19bp 收于3.29%，美元指数回落至105 点下方。

城投主体的诸多风险因素中，地方政府相关风险（即区域因素）只占次要的位置，城投主体的风险主要受其产业类资产影响。产业类资产收入占比高、城投类资产收入占比低的城投主体的城投属性较弱，往往与地方政府的紧密度不强，这会导致地方政府对此类城投主体的支持意愿偏低、此类城投主体的信用风险上升。因此我们认为，即使城投主体处于经济水平相对较低的区域，其较强的城投属性也能够为其搭建一定的“安全边际”。

蔚来发布ES7 及2022 款866 车型，智能化再上台阶。蔚来正式发布新车型ES7，为首款纯电大五座 SUV，价格为46.8-54.8 万，填补了ES6/ES8之间的细分市场。该车型延续蔚来智能化高端产品定位，在性能、智能化及车内空间上配臵相对突出：1）性能端：配备双电机、智能空气悬架及自研底盘域控制器，可实现百公里加速3.9 秒；2）智能驾驶端：与ET7/ET5 相同，硬件配臵4 颗Orin-X 芯片和包括一颗激光雷达、11 颗摄像头在内的33个感知硬件；软件搭载自研NAD 平台，将逐步实现点到点智能驾驶。3）智能座舱：搭载高通8155 芯片和蔚来智能系统Banyan，可实现多屏交互、5G 移动通讯、AR/VR 全景智能体验。4）车内空间：前后排间距宽阔，前排标配女王副驾。

2022 年5 月，印度培育钻石进口端渗透率为7.12%，同比+0.10pct；出口端渗透率为7.82%，同比+4.24pct。据Tenoris 数据，美国市场5 月的钻石珠宝销售件数同比下降了24%。但美国消费者对培育钻石的消费增长了32.7%，销售件数上看培育钻渗透率提升至15.2%；同时消费者对大克拉产品（1.00-1.04ct）的关注度提升，从“买同样的钻石，花更少的钱”向“花同样的钱，买更大的钻石”转变。

疫情后的回补式消费主要体现在生产与消费两端。从生产端来看，工业增加值增速小幅回正。前期受疫情冲击比较大的长三角地区和东北地区生产明显改善，汽车、通用设备等行业工业增加值反弹幅度较大。消费端，社零同比小幅回暖。（1）必选消费表现较为亮眼，粮油食品、饮料、中西药同比增速回升。（2）汽车消费同比降幅明显收窄。（3）由于物流受阻的情况好转，5 月线上消费当月同比又负转正。然而，疫情封控导致居民聚集性、接触性消费受阻，多地暂停堂食导致5 月餐饮收入同比大幅下滑。