高速公路是建筑企业持有的最主要运营资产，目前已发行四单REITs。高速公路投资规模较大，运营收费相对稳定，是基建REITs 最重要的底层资产之一，也是上市建筑企业持有规模最大的运营资产类别。目前已有平安广州广河REITs/浙商沪杭甬REITs/华夏越秀高速REITs/华夏中交高速REITs 四个项目发行成功，合计募集资金250 亿元，占已发行REITs 募资总额的55%，是规模最大细分领域。高速公路REITs 属于特许经营权类项目，整体现金分派率明显高于园区等产权类项目，上市后整体涨幅偏低，当前具备一定性价比。

我们筛选了178 支居住产业链A 股（其中地产行业55 支、建筑行业59支、建材行业64 支）作为样本标的，并将其进一步细分为3 大类10 个二级行业（基建地产前周期：房地产开发、设计咨询、基建房建、水泥；基建地产后周期：玻璃玻纤、装修、装修建材、房地产服务；其他：其他材料、专业工程），进行2022 年一季度产业链行情回顾和公募基金重仓持股分析。

基建投资、制造业投资持续发力，稳增长预期加强利好偏上游的顺周期机械板块：3 月制造业投资增长15.6%，持续保持较高增长的韧性，基建投资增速上升到10.48%，逐步发力。今年稳增长预期逐渐增强，矿山冶金、油气设备、工程机械等偏上游的顺周期板块有望需求改善，有望受益。成长行业中光伏新增装机量、新能源汽车销量、工业机器人产量持续走好，这些成长方向的基本面依然是机械行业里比较靓丽的，但受美联储加息影响风险偏好急剧降低，板块估值承压。

年初至今由于整体市场下跌显著，券商作为beta属性较高的板块股价也回落明显，同时由于“市场下跌-基金发行遇冷+净值下跌“的负面循环，导致“含财率”标的投资逻辑短期受损，持仓也显著下滑，整体来说对行业整体的配置兴趣仍低，东方财富持仓比例也大幅下降；保险由于负债端仍处于低迷期、且利润受权益市场波动影响以及利率低位维持等因素导致持续处于超低配状态。

个人养老金顶层指导意见出炉，明确账户制+税收优惠，缴费上限略低于预期2022 年4 月21 日，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，《意见》明确个人养老金以账户制为主体，参加基本养老保险的劳动者可以参加，并需开立个人养老金账户及个人养老金资金账户，通过缴纳的个人养老金购买产品，可购买产品包括银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金四种，并可在达到退休年龄等多种条件下按月、分次或一次性领取，制度框架符合预期。

土地市场继续回落，城市分化仍将继续。1）本月公开市场拿地的房企数量增加，但房企拿地力度仍然较弱，拿地方向主要是二线城市核心地块。当前房企普遍面临去杠杆压力，风险偏好较低，仅关注去化率较高、盈利较为清晰的地块，而对于可能有风险的地块则普遍回避。2）2022 年并不存在市场预期的核心城市复苏后的外溢效应，反而房企因风险偏好降低而收缩拿地战线，从而城市间大幅分化，预计土储质量较差的房企面临较大的压力。

2022 年3 月，传统LED 下游景气度整体环比维持，背光市场需求相对疲软，部分零组件缺货下，车用照明订单延缓，但Mini LED 量产进程加快并贡献业绩成长动力，相较去年同期受疫情影响后需求复苏景气回暖，今年3 月厂商业绩同比涨跌互现，环比有所回调。上游芯片厂晶电3 月营收同比+38.02%，主要系Mini LED 产能扩张以及LED 终端市场需求持续增加；中游封装厂亿光3 月营收同比-6.80%，虽受淡季及供应链库存调节影响，但一季度整体出货稳定；台表科3 月营收同比+36.04%，受益美系新品拉货动能强劲、材料短缺状况缓解以及新产能的持续扩充；下游应用市场中，隆达3 月营收同比-15.31%，主要受传统淡季影响；富采3 月营收同比+15.41%，主要系美系客户Mini LED 出货放量；主营LED 车灯照明的联嘉光电3 月营收同比-19.84%，主要系车用线束等零组件供货不足使得下游订单延缓；主营LED 车灯模块的丽清3 月营收同比+81.52%，主要系农历新年假期结束开始复工，叠加2 月车厂因车用芯片短缺调整产能，部分订单递延出货至3 月。目前，虽上游原材料缺货短期难解，但整体看，全球经济长期复苏趋势不改，下游需求持续回暖，料将促进各公司业绩回暖，往后有望长期受益于Mini/Micro LED 领域带来的发展机会，我们看好2022 年Mini LED 实现规模商用带来的增长契机。

电子行业持仓占比为12.55%，较上一季度回落 2.76 pct，超配比例为 3.8%，配置和超配比例在各行业中均排名第三。基金重仓数前20 名的个股中，共有14 只个股获得机构加仓；电子行业获得重仓的165 只个股中，有94 只个股的基金持仓股数较上一季度增加，侧面反映出电子行业赛道逻辑相对弱化，基金布局更加看重个股α。从结构上来看，半导体子板块获得加仓的个股居多，零部件及元器件、电子产品加仓个股占比较少，显示器件板块基金仅重仓了少数个股，反映出电子行业整体景气度的分化。

中国移动游戏市场：3 月份中国移动游戏市场实际销售收入环比周期性下降，疫情红利褪去同比下降。随着1、2 月各个游戏春节活动的结束，3 月份移动游戏市场的实际销售收入会周期性地呈现下跌趋势；同比下降幅度较大的原因在于2021 年受到疫情红利影响，3 月份游戏市场依旧活跃，收入持续高位，2022 年3 月份疫情红利褪去，收入同比下降。

4 月21 日，美国证券交易委员会（SEC）将知乎、理想汽车、百世集团和贝壳等17 家公司加入“预摘牌名单”，这是3 月份以来第五批被纳入该名单的中概股公司。根据SEC 的说法，17 家公司需要于5 月12 日前向SEC 提供证据，证明自己不具备被摘牌的条件。同时，SEC 将百度、爱奇艺、Nocera、凯信远达医药和富途控股等5 家中概股公司从“预摘牌名单”转入“确定摘牌名单”。此前，这5 家公司于当地时间3 月30 日被列入“预摘牌名单”，根据要求，其应于4 月20 日前向SEC 提供证据资料。不过上述动态均是“外国公司问责法”正常的推进过程，已经在此前预期之中。