2021 年，上市银行按计划推动完成整改任务，理财公司运营进一步理顺。 2022 年3 月份以来，资本市场加剧波动情况下，理财产品破净压力增大，经此 一次，银行理财业态也将呈现新的边际变化。

5 月9 日，央行发布的1Q22 中国货币政策执行报告指出， 国有银行、大部分股份制银行以及部分城农商行均已于4 月下旬 下调了其1 年期以上期限定期存款和大额存单利率。从央行调研 统计数据看，4 月最后一周全国金融机构新发生存款加权平均利 率为2.37%，环比上周下降10bps。

整体来看，4 月国内局部疫情的扩散对投资、消费、物流等的影响，在物价 上有较显著的反映。一方面，食品价格受囤货需求和物流阻滞的影响而超季 节性上涨，而人员流动的放缓则明显拖累了服务项CPI 的表现。另一方面， 受疫情影响，建筑施工活动呈现“旺季不旺”，带动4 月非金属矿制品行业 PPI 反季节性回落。

4 月CPI 上升至2.1%，核心CPI 维持低位、食品价格上涨。PPI 同比进一 步小幅回落至8.0%，但原材料价格高企、国际大宗商品价格上涨压力仍然 存在。此外，疫情爆发后物流成本有所上升。

出口增速快速回落，疫情给部分地区生产带来干扰，产业链受 阻迹象显现。一方面，受去年同期高基数作用影响。另一方 面，疫情和防控政策给我国部分地区的生产带来一定干扰，产 业链部分受到影响。美国、欧洲制造业PMI 高位持续回落，英 国、美国加息进程下，经济热度已经有所“降温”。美国制造 业依然处于补库存阶段，新增订单和存货同比仍处于高位，海 外需求对我国出口的支撑延续，但边际转弱。

本期出口大幅回落，进口低位维稳，顺差维持高位。由于国内疫情封 控形势的延续，对整个供应链生产以及物流造成较大的影响，对于出 口的冲击也终于显现。无论是出口国别还是出口商品均呈现较明显的 下滑。实际上目前海外需求虽边际回落但仍可观，与此同时以越南为 表的东南亚多国3 月以来出口回升，或承接了部分因国内疫情封控而 转移的外贸订单需求。进口维持平稳，并未出现进一步恶化。大宗原 材料进口有所恢复，但由于机电进口增速继续下滑，拖累了进口的整 体表现。

2021年板块收入、业绩增长稳健，Q4受到疫情影响：5家血液制品公司2021年收入 总额约为141亿元(+8.8%)，归母净利润总额约30亿元(+3.9%)；若剔除华兰生物疫苗 业务，则5家公司2021年收入约122亿元(+16.5%)，归母净利润约25亿元(+20%)。 其中天坛生物2021年收入41亿元（+19%），归母净利润7.6亿元（+19%）。分季 度来看，5家公司2021Q1/Q2/Q3/Q4的收入总额分别为25.2/30/46.3/39.3亿元，其 中四季度收入环比有所下降，主要系多地新冠疫情反复，影响企业的产品发货所致。

2021年CXO收入、利润均实现高增长。板块16家公司2021年收入增速为43.1%，归母净利润增速56.1%，扣非归母净利润增速58.3%， 所有公司收入均实现正增长；9家公司归母净利润增速超50%，13家公司超30%，3家公司出现下滑。2022Q1年收入增速为73%，归母净 利润增速36.6%，扣非归母净利润增速103.3%，保持高增长。CDMO业务整体呈加速增长态势，CXO板块整体盈利能力稳定，部分公司新 业务拓展、规模产能投放使行业毛利率水平（39%）小幅下降；期间费率下降明显，规模效应（博腾股份等）拉动盈利能力提升。

新冠改变全球疫苗行业格局。2021年全球疫苗行业营收出现较大变化，辉瑞营收最高达到426亿 美元，同比增长548%。剔除营收规模较小的中国公司，全球重点疫苗企业营收合计1359亿美元， 其中新冠疫苗营收达1014亿美元，远超于肺炎球菌、HPV、流感等常规重磅疫苗产品。

[通T过ab对le_2S0u2m1ma年ry医] 药零售及中医药行业（中药、中医连锁）政策、市场现状及 重点上市公司梳理复盘，分析医药消费端、中医药行业增速及发展逻辑。 医药零售行业2021 年拓新店速度加快，看好2022 年起医药零售板块疫情后 迎来修复。2021 年，益丰坚持“区域聚焦，稳健扩张”发展战略，以“巩固 中南华东华北，拓展全国市场”为目标逐步取得市场领先优势；大参林各方 面指标表现良好，受疫情影响短期承压，“门店扩张”及”品规情况”均可圈 可点；一心堂已突破1600 家，形成行业独有的市县乡一体化发展格局；老 百姓重视医院周边布局，使公司在“双通道”政策下拥有更多竞争优势；健 之佳门店快速增长，云南县域市场覆盖率增加，川渝桂核心市场渗透率持续 提升；漱玉平民加盟业务表现亮眼，新增特许授权签约药店603 家，形成以 长江以北区域市场为聚焦的加盟网络。部分上市公司单三季度呈现营收边际 改善趋势，2022 年起有望呈现边际改善趋势。