7 月经济数据多项低于预期，仅统计局新发布的服务零售额表现亮眼，全年实现 GDP 增速5.0%的压力有所增大。经济、金融等数据偏弱，稳增长和防风险交织 下，预计8 月中下旬将是政策密集出台期。本文并不详尽解读经济数据，而是探 讨几个重要问题以及对后续政策的展望。

我们在上期推文中介绍了公募指数增强基金的beta 怎么选，即对标的指数怎么 选，说明了指增基金跟踪指数的选择需从风险收益特征、超额收益潜力、估值水 平和行业风格4 个维度去考察。 做完beta 的抉择，下一步就要选择跟踪对应指数的单只或多只指数增强基金， 单只基金的选择就需要紧紧围绕基金的alpha，即超额收益能力去做文章了，本 期将从指增基金的净值表现出发，看看哪些指增基金的alpha 能力相对突出且较 为稳定。

艺术展览是具有双向连接艺术家、艺术作品和收藏者、交易市场功能的文化产业中介，可按照作品流派、运营模式、业务 层级、资本性质进行分类。1987年，北京成立第一家经营油画销售业务的艺术展览，自此中国艺术展览行业进入探索期， 2014年后，中国艺术品消费市场趋于理性，艺术展览更加注重专业化运营。

母子城投分布：通过持股比例判读并辅以手工整理的方式我们共筛选出1170 对母子 城投，截至2023 年8 月11 日尚存续信用债的子公司有942 家，合计存续余额3.28 万亿元。评级方面，子公司AA 级、母公司AA+级是最常见的主体评级组合；行政 层级方面，多数母子城投所处层级相同，以同为区县级或同为地市级为主；地域方 面，浙江和江苏母子城投嵌套最复杂，四川、山东、江西次之，结合层级看江浙两 省子公司以区县级为主，其余省份地市级和区县级占比大致对半；担保方式方面， 无担保和母公司直接担保的情形较为普遍，专业担保公司和其他担保方情形较为少 见；发行方式方面，子公司存续私募债规模稍大，但公募债发行人资质偏强。

近期浮法玻璃行业基本面持续向上，随着进入旺季，叠加保交楼需求，预计玻 璃需求将持续向好；供给端来看，预计后续新增有效供给有限，且考虑到行业 仍有大量高龄产线处在运行状态，预计未来供需格局仍较优。供需优化且成本 下行，看好浮法玻璃旺季盈利弹性；从PB 的角度来看，当前时点龙头企业PB 估值已处在底部区域，若考虑到高分红率的影响，则估值性价比更高。推荐旗 滨集团、信义玻璃、南玻A，建议关注金晶科技、中国玻璃、耀皮玻璃。

近期浮法玻璃行业基本面持续向上，随着进入旺季，叠加保交楼需求有望边际 改善，预计玻璃需求将持续向好；供给端来看，后续新增有效供给有限，且考 虑到行业仍有大量高龄产线处在运行状态，预计未来供需格局仍较优。供需优 化且成本下行，看好浮法玻璃旺季盈利弹性；从市值的角度来看，目前行业龙 头已位于底部区域，具备较高安全边际；且周期启动时具备较大向上弹性；而 从估值的角度来看，当前时点龙头企业PB 估值已处在底部区域，若考虑到高 分红率的影响，则估值性价比更高，具有较高配置价值。

7 月末预定利率正式下调，政策落地前助推7 月寿险保费增速进一步提升。 1-7 月平安、太保和人保寿险保费同比增速均为10%左右，新华和国寿同 比分别增长6.6%和6.8%，普遍较上半年增速进一步提升。以上五家上市 寿险公司合计保费同比增长8.1%，年初以来在预定利率下调预期的推动 下增速呈持续回升态势。7 月除国寿同比增长5%外，其他四家上市寿险公 司单月寿险保费增速均为双位数增长。

本研报重点探讨LSTM 模型在股指期货交易中应用。相比传统的 统计模型，该模型能够更好地处理序列数据中的长期依赖关系。通过其 独特的记忆单元和门控机制，能够有效地捕捉和记忆时间序列中的重要 信息，从而更准确地预测资产价格的趋势。 实证结果上 LSTM 在股指期货对T+1 日开盘价比收盘价有相对预 测精度。基于LSTM 模型构建了一个简单交易策略，当模型预测的 T+1 收盘价高于T 日的收盘价时，我们选择在当天的收盘时点进行买入 操作，并在隔日的收盘价进行平仓。反之则进行做空操作，该策略在沪 深300，中证500，以及上证50 股指期货上的收益分别为-5.67%、 4.90%和10.23%。

本研报重点探讨LSTM 模型在股指期货交易中应用。相比传统的 统计模型，该模型能够更好地处理序列数据中的长期依赖关系。通过其 独特的记忆单元和门控机制，能够有效地捕捉和记忆时间序列中的重要 信息，从而更准确地预测资产价格的趋势。 实证结果上 LSTM 在股指期货对T+1 日开盘价比收盘价有相对预 测精度。基于LSTM 模型构建了一个简单交易策略，当模型预测的 T+1 收盘价高于T 日的收盘价时，我们选择在当天的收盘时点进行买入 操作，并在隔日的收盘价进行平仓。反之则进行做空操作，该策略在沪 深300，中证500，以及上证50 股指期货上的收益分别为-5.67%、 4.90%和10.23%。

DFQ 强化学习因子沪深300 成分内指数增强组合：20 年以来年化对冲收益近8%， 单边年换手8 倍，最大回撤6%，每年均取得正超额，2023 年到8.7 号对冲收益达 5.28%。中证500 成分内指数增强组合：20 年以来年化对冲收益超11%，单边年换 手9 倍，最大回撤8%，每年均取得正超额，2023 年到8.7 号对冲收益达5.59%。 中证1000 成分内指数增强组合：20 年以来年化对冲收益超8%，单边年换手10 倍，最大回撤11%，每年均取得正超额，2023 年到8.7 号对冲收益达1%。