零售稳健，大宗分化，整装&拎包高增。线下门店客流量走弱、客单值增长趋缓，前端获客能力重要性凸显，顾家家居、志邦家居 Q2 内销收入增长领跑。利润方面，原材料价格高位回落，志邦家居、欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份等家居龙头重视管理赋能，盈利能力稳步提升。工程风险严控，保交楼利好，Q2 整体恢复好于零售。推荐顾家家居、欧派家居、 志邦家居、金牌厨柜、索菲亚、喜临门、慕思股份、敏华控股、箭牌家居、尚品宅配、江山欧派、王力安防、皮阿诺等。

2023 年上半年地产数据改善，家具销售增长较好。2023 年 1-2 月家具零售额同比增速自 2021 年 12 月以来首次转正，23 年 2-6 月均维持正增长，23H1 家具零售额同比增长 3.8%。地产数据改善，住宅竣工面积在保交楼政策和 22 年延迟交付楼盘的补充下逐月回暖，23H1 住宅竣工面积同增 18.5%；住宅销售改善， 1-5 月住宅销售面积同增 2.3%，6 月略有下滑，23H1 住宅销售面积同比下滑 2.8%； 新开工面积仍处于下行态势，23H1 同比下滑 24.3%。

2023 年上半年地产数据改善，家具销售增长较好。2023 年 1-2 月家具零售额同比增速自 2021 年 12 月以来首次转正，23 年 2-6 月均维持正增长，23H1 家具零售额同比增长 3.8%。地产数据改善，住宅竣工面积在保交楼政策和 22 年延迟交付楼盘的补充下逐月回暖，23H1 住宅竣工面积同增 18.5%；住宅销售改善， 1-5 月住宅销售面积同增 2.3%，6 月略有下滑，23H1 住宅销售面积同比下滑 2.8%； 新开工面积仍处于下行态势，23H1 同比下滑 24.3%。

2023 年上半年地产数据改善，家具销售增长较好。2023 年 1-2 月家具零售额同比增速自 2021 年 12 月以来首次转正，23 年 2-6 月均维持正增长，23H1 家具零售额同比增长 3.8%。地产数据改善，住宅竣工面积在保交楼政策和 22 年延迟交付楼盘的补充下逐月回暖，23H1 住宅竣工面积同增 18.5%；住宅销售改善， 1-5 月住宅销售面积同增 2.3%，6 月略有下滑，23H1 住宅销售面积同比下滑 2.8%； 新开工面积仍处于下行态势，23H1 同比下滑 24.3%。

政策面：政策催化，提振信心。近期国家发布一系列宏观刺激政策并组 织企业座谈会，强化市场信心。在政策催化下，市场对经济复苏的预期 升温。白酒作为顺周期板块，政策托底下后续趋势有望向上。

白酒行业历经起伏韧性不断增强，行业调整对于酒企而言往往危中有机，锐意进取的优秀酒企通过以变应变往往能够在调整期破而后立实现质变。当前，我们认为在经济复苏大背景下对白酒板块下半年旺季表现当乐观展望，应该积极把握低估值、低预期下品牌壁垒深厚长期享受行业集中度提升红利、渠道优势突出率先享受复苏红利以及锐意改革扭转经营困境的优质白酒标的布局机会。

对于美国通胀，鲍威尔表示：过去一年大幅收紧政策。尽管通货膨胀已从 峰值回落，但仍然过高。对于核心通胀三个细分项而言：（1）核心商品项 通胀：由于紧缩的货币政策和供需失调的缓解，核心商品通胀正大幅下降。 随着时间的推移，货币紧缩的影响应该会更加充分地显现出来。（2）住房 服务项通胀：由于租赁周转缓慢，市场租金增长的下降需要一段时间才能 影响整体通胀指标。展望未来，如果市场租金增长稳定在大流行前的水平 附近，住房服务通胀也应下降至此前水平。（3）非住房核心服务项通胀： 占核心 PCE 指数的一半以上，包括广泛的服务，例如医疗保健、食品服务、交通和住宿。该行业过去三个月和六个月通胀率有所下降。

我们介绍了金融机构气候信息具体的披露方法和实例，以满足当前政策要求下 金融机构的需求。针对投资活动中的碳排放测算，我们首先通过营收推算企业 碳排放量，以解决A 股上市公司碳排放数据披露率相对较低（9.8%）的问题， 然后基于PCAF 模型帮助金融机构测算投资组合碳排放。针对气候情景分析测 试，我们构建了基于CGE 模型的气候情景分析模型，从物理和转型风险两方 面，协助金融机构测算投资组合的气候风险评级和气候在险价值。

2021年11月，美国发布《迈向2050年净零排放的长期战略》，公布实现2050年碳中和终极目标的时间节点与技术路径。近 年来，太阳能和风电成本的快速下降、联邦和地方的支持政策、以及消费需求增长共同推动了清洁电力加速实施。预计能 源系统转型（包括清洁电力、电气化、节能等）总共可以贡献大约45亿吨减排量，约占总排放的70%。

信用风险缓释工具（CRM）本质是一种标的资产为单一公司债券的双边金融契约，能对 债券发行人起到增信作用并且适用于国内市场。合约类产品包括：CRMA、CDS和信用保 护合约，是由交易双方一对一签署，非标准化的合约类产品不可转让；凭证类产品包 括：CRMW、CLN和信用保护凭证，是由具有创设资格的核心交易商机构创设的标准化的 场内产品，并且可以通过交易系统转让。凭证类市场以CRMW产品为主，近三年CRMW产 品发行数量平均占据了72%的市场体量,其次为信用保护凭证,CLN发行量最少。